观点直击 | AI业务收入增182%滴普科技盈利在即 现金流却“失血”加剧

观点网 近日，滴普科技发布其2025年全年业绩，并于3月23日下午召开2025年度业绩发布会。

作为“企业级AI应用大模型解决方案第一股”，滴普科技于2025年10月登陆港交所，上市后首个财年便交出了营收与毛利双双增长的成绩单。全年总收入达4.15亿元人民币，同比增长70.8%。毛利2.29亿元，同比增长81.1%，毛利率提升3.2个百分点至55.1%。

值得关注的是，期内滴普科技经调整亏损净额仅2754万元，同比大幅缩窄71.4%，从财报上看，公司距盈亏平衡点仅一步之遥。

产业科技连线获悉，尽管滴普科技股价自3月6日以来持续走弱，但南向资金却对其呈现“越跌越买”之势。

尤其是在3月16日至20日当周，在南向资金整体净流出63.3亿港元、恒生科技指数下挫2.12%的背景下，3月9日刚纳入港股通的滴普科技仍获逆势加仓，南向资金持股量环比激增785.25%，增幅位居当周全部港股通标的之首。

截至3月20日，南向资金持有滴普科技760.96万股，占公司已发行普通股的2.32%。

数字员工平台新战略

滴普科技全年总收入高速增长的驱动力源自FastAGI企业级人工智能解决方案。该板块收入从2024年的9040万元升至2.55亿元，同比增181.5%，占总收入的比例也从37.2%跃升至61.3%，成为滴普科技第一大业务支柱。

相比之下，FastData企业级数据智能解决方案收入为1.61亿元，同比增长仅5.2%，占比从62.8%降至38.7%。

在业绩发布会上，公司创始人兼CEO赵杰辉将这一增长归因于市场的强劲需求和公司产品的迭代升级。

他指出，FastAGI解决方案的商业化始于2023年底，目前已广泛应用于消费零售、制造、医疗、交通等多个行业的头部企业。公司为此构建了覆盖108个企业业务本体和260余个业务技能的模型能力，滴普科技管理层表示，这旨在帮助企业实现从“对话式AI”向“行动型AI”的转变。

该公司在业绩会上展示了为大型零售企业打造的AI店长和AI区域经营人员，以及为大族激光等制造业客户提供的AI售后工程师，这些AI员工能够基于企业自身的知识体系和数据，完成从数据分析到故障排除乃至生成NC代码（数字信息控制机械控制器能识别的代码）等一系列复杂工作。

业务重心的转移，提升了滴普科技的盈利质量。年报数据显示，公司整体毛利率提升3.2个百分点至55.1%，主要得益于FastAGI业务毛利率从49.1%提升至55.2%，而FastData业务毛利率则保持在54.9%的稳定水平。

赵杰辉在业绩会上表示，毛利率的提升是“业务及技术成熟带来的规模经济”以及“交付效率提高”的结果。

与此同时，滴普科技对未来的产品战略进行了重塑，将原有的FastData数据平台、Deepexi企业大模型和FastAGI智能体平台三大组件融合为“AI级企业操作系统”Deepexi OS，其核心定位是成为“AI时代企业落地数字员工的基础平台”。

从客户数据来看，滴普科技累计服务客户数已接近400家，2025年客户数量从89名增至130名，增长了46.1%。

值得关注的是客户结构的变化，FastAGI解决方案的客户数量由2024年的20名增加至2025年的70名，增长了250%。客户基础的迅速扩大，为滴普科技深入不同业务场景、积累海量的行业流程知识与高质量数据集奠定了基础。

这些来自数百家企业的核心数据与知识，经过持续地治理、关联与提炼，最终被沉淀和结构化为覆盖多个关键行业的标准化知识模块--即“业务本体”。

赵杰辉在业绩会上特别指出，“我们积累了大量的客户数据，建立本体模型的高质量数据集”，这构成了公司核心的竞争壁垒。

据悉，滴普科技管理层在3月的产品发布会上阐释了“业务本体”的内涵。管理层表示，这并非指原始数据，而是指在“设备故障维修”“供应链调货”等等的企业大场景中，对所有数据、文档、流程与专业知识之间的语义网络关联进行的系统性梳理。基于这套梳理好的、可复用的知识框架，AI才能生成精准解决业务问题的“技能”。

目前，滴普科技已基于在制造、消费等领域的实践，构建了108个这样的业务本体，并由此衍生出282个企业级AI技能。

在部署模式上，滴普科技也进行了多元化探索。除了惯常的大型集团客户本地私有化部署外，公司还在探索面向专业从业者（如律师、医生、公务员）的端侧部署，以及面向海外客户的云端部署。

赵杰辉透露，针对海外客户的云端模式“会在4月份开始非常快地运营”。这种灵活的部署策略，有望帮助公司拓展更广阔的市场空间。

财务隐忧

在营收高速增长和毛利改善的同时，滴普科技的盈利能力迎来了转折点。财报显示，公司全年归属于母公司拥有人的亏损为9.35亿元，同比收窄25.5%。

赵杰辉在业绩会上给出了明确预期。他预计，若无重大系统性风险，滴普科技有望在2026年实现全年经营性全面盈利。“他进一步补充，”去年的四季度就已经实现了单季度盈利。“

这一乐观预期也得到了在手订单数据的支撑，财报数据显示，截至2025年末，滴普科技未验收的在手订单金额为1亿元，同比增长109%。

滴普科技执行董事兼首席运营官石宜女士在业绩会上表示，2026年收入增长”源头主要是由AGI相关的产品和解决方案贡献的“，并预计”在今年这个比重可达80%以上“。

在盈利曙光初现的背后，公司的财务健康状况仍暴露出一系列隐忧，首当其冲的便是现金流压力。

期内，滴普科技现金及现金等价物高达6.86亿元，较上年末增长241.3%，但这主要得益于年内完成的H股IPO融资（净募集约6亿人民币）。

值得关注的是，公司2025年的经营活动现金净流出为1.99亿元，较上年同期的1.18亿元净流出额扩大了68.6%。核心业务在高速增长的同时，自身造血能力并未同步增强，反而在消耗更多的现金。

造成这一现象的主因，是高速增长带来的应收账款激增。财报显示，滴普科技的贸易应收款项及应收票据从2024年末的1.66亿元增至2025年末的3.08亿元，增幅达85%，远超70.8%的收入增速。

这一趋势在招股书及上市后的财报中已有征兆，2022年至2024年，滴普科技贸易应收款项周转天数分别为146天、181天及199天。

管理层在业绩会上解释，系主营业务收入大幅增加所致。公司表示其主要客户为大型头部民营企业和国央企，资金状况良好，且内部有系统的回款管理机制。但应收账款的快速攀升占用了大量营运资金，增加了坏账风险，也为未来的现金流管理带来了挑战。

在费用端，滴普科技未来或面临更大的研发投入压力。2025年公司研发开支为1.08亿元，同比增长32.3%，其中约70%投向了AGI相关的产品和解决方案。

在业绩会上，当被问及2026年研发投入展望时，滴普科技管理层表示，2026年将继续在本体数据模型、AGI平台建设以及算力方面”做进一步的投入“，”相比2025年会有比较大幅度的增长“。这一表态意味着，公司对AI技术的持续加码将成为常态。

尽管公司希望通过”AI员工“辅助FDE工程师来提升自身毛利，但研发费用的大幅增长无疑将对公司实现经营性盈利的时间表构成压力，尤其是在经营活动现金流尚未转正的情况下，持续的高强度研发投入或进一步加剧现金流紧张局面。

从竞争格局来看，滴普科技管理层在业绩会上坦言，企业级AI市场既有阿里、百度等大厂，也有其他第三方解决方案商。针对通用大模型厂商向垂直领域延伸的趋势，滴普科技联合创始人、执行董事兼产品及解决方案团队总裁杨磊表示，尽管大模型厂商提供”出色的通用底层能力“，但在企业市场，”业务价值才是ToB的核心逻辑“，真正的壁垒在于”能处理复杂的业务流以及内部数据的整合“。

他进一步指出，市场可能逐步分为两层：一层是通用垂直工具服务的标准化需求，另一层是”需要深度本体建模和定制化交互的高价值需求“，而公司聚焦后者。

针对开源社区Open Cloud的快速普及，杨磊表示公司将”全面拥抱“，但也强调通用方案”跟企业的实际需求还是存在明显的鸿沟“，尤其是在安全性、结构化理解能力和本体建模能力方面。

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