茅台的焦虑

【茅台的焦虑】真正的价值投资者，都不希望股价涨，而且希望最好不涨，小跌更好，因为真正的价值投资，要的是不断积累股权，最理想是用便宜价格积累股权，来赚未来股息现金流。
对于茅台短期而言，2024年度报告分红 27.673/股，去年11月份有一次中期分红，23.882/股，2024年度每股一共分了51块多钱。股息率大概是51/1500=0.034，3%。
预计2025年，茅台的业绩和分红可能会在2024年的基础上增加10%。股息率大概是51×1.1=56.1，56/1500=0.037，4%。
长期持股茅台不能只看当期分红率，以后要看的是买入成本分红率。如果锚定了买入成本和每年的分红和加仓叠加收益，来计算股息收益率，分母会越来越小，而分子越来越大，持仓成本慢慢就是负数了。
段永平说，其实茅台2500左右时我也想过卖掉的问题，最后还是放弃了。因为卖掉后真不知道拿着现金干什么，利息还那么低，人会焦虑的，不合算。
对茅台，我们投的是绝对的确定性，其他的都是可能性。投资上的极端保守带来的是极度安全，进而是心态的极度安稳，绝不焦虑。这是多少钱都换不来的。
价值投资是消除一切焦虑的良方。
对于茅台长期而言，网友ZZ贵州茅台股权投资之道（张亚群），的看法，很有道理：
即使有一天茅台酒产能产量到达天花板，茅台内生性价值增长都将是永续的。叠加供应短缺和货币超发/通货膨胀。加上分红复投。在2045年以后，保持8%到10%之间的永续复合增长，应该是可以达到的。——这是很简单的算数题。大概意思是，假设我们市场经济的机制长期存在，茅台应该还在正常经营，在2045年之前，2045-2025=20年，可能达到产能10万吨的茅台酒天花板（目前5万吨），这段时间尽管会有各种波折，但总体经营上应该是量价齐升的阶段。到2045年之后，茅台酒产能不再增加了，然后就靠提价（能提价主要是叠加供应短缺和货币超发/通货膨胀）和高分红复投，相对于现在2025年1500的买入成本价格，复合收益率能达到8-10%左右。我理解大概是这种认知吧！
贵州茅台从现在算起今后的100年时间，加上分红复投。 可以做到5000倍以上的增长，乘上贵州茅台2001年8月27日上市以来24年超 400倍，5000×400/10000=200万倍。投资茅台的复合增长率，应该会超过PM（菲利普·莫里斯，奥驰亚集团，从 1926年底到2021年底的这95年间，菲利普·莫里斯实现了 16.02% 的年复合收益率，1.16^95/10000=132万倍），过去 100 年的收益。

假如有人在 1925 年花了1000美元，买入了40股菲利普·莫里斯PM的股票，并且采用了分红再投入的方式，那么当这笔资产如今传到你手里时，2021年底将价值超过13.3亿（13.3×10000/1000=133万倍）美元！随着分红再投入，最初的40股如今将增加 到2500多万股，占这家全球巨头公司总股份的1% 以上。
注意，这不是总市值的增长。而是投资分红连续复投，叠加其他因素。股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长率与投资者预期的利润增长之间的差异。该原理说明，投资者对许多支付股息的股票的利润增长前景显得过于悲观，导致了低于合理水平的股票价格和高于平均水平的收益率。对那些支付股息的股票而言，价格的低估导致了更高的股息率，投资者能在个股低估的价位上积累更多的股份。
这需要非常长的时间来验证。而这就是最难的。
还是那句老话，越是迷茫的时候，越要往远处看。。。
其实，在任何一个股市，下跌与调整是永远的主角。但即便是，在下跌与调整的缝隙中完成上涨和收获，才是真正的股权思维。拿着长期赚钱的股票，并不需要坚持与坚守，更不需要焦虑，我们唯一要做的就是躺赢。
股市门槛很低，而成功的投资门槛却很高，因为成功的投资除了好公司本金以及差异化的认知以外，还需要投入非常长的时间。而时间即是生命！
——2025.6.27