中海油油气产量之迷及今年业绩情况

中海油调降了2025 －2027年油气产量目标，现在分析一下原因。

1，出售墨西哥湾两个油田股份，权益日产2.9万桶每天，年产约1060万桶。

2，俄罗斯北极lng—2项目停产，该项目分三期建设，总产量是每年产1980万吨lng 和160万吨凝析油，投产日期分别为2023，2024和2025年，每期日产660万吨lng和53万吨凝析油，约合5920万桶油当量每年，中海油占10%股份，对应一期约592万桶每年。

3，乌干达项目，日产量约24万桶每天，中海油持股约28%，按政府分25%，企业得75%估算，中海油权益日产量约5万桶每天，年产量约1840万桶，该项目原预计2025年投产，目前因输油管道建设问题延期。

以上三个项目合计影响中海油每年3492万桶，影响2025年产量约2500万桶每年，影响2026年产量约3490万桶每年。

目前中海油2025年产量目标约7.8亿桶，加上损失的产量2500万桶，合计约8.05万桶毎年比2024年7.268万桶产量高约10.75%。2026年下调产量更大。

中海油2025年业绩问题。

1，产量，2024年中海油油气产量7.268亿桶，分季度数据是一季度1.801亿桶，二季度1.825亿桶，三季度是1.796亿桶，四季度1.847亿桶油当量，2024年中海油三四季度产量异常低（对比一季度和2023年）的原因是2024年三四季度南海台风比往年多而且大，严重影响了中海油油气产量。2025年若气候正常，油气产量应可达到7.9亿桶左右，比2024年高约8.7%左右，对应利润提高约1.087乘1.055（新项目桶油利润更高）等于14.6%。

2，国内和加拿大的油价对布油贴水变化。2023年上半年中海油国内油价对布油贴水一2美元每桶左右，2023年上半年对布油贴水约1.6美元左右，2024年至今国内原油对布油贴水约3.8美元每桶，比2023年高约6美元每桶，比2024年高约2美元每桶，可提高同样布油均价下的中海油桶油利润。2024年二季度，加拿大跨山线输油管道投运，中海油加拿大油砂矿实现油价对布油贴水缩小，可提升中海油利润水平。

3，目前美元兑人民币汇率约7.2，高于2024年的7.12和2023年的6.8，可提高中海油年利润水平。

4，今年2季度中海油完成墨西哥湾项目出售，可实现利润约50亿元。

5，今年财务成本比去年大幅下降。

根据以上因素看，虽然今年原油价格比上年大幅下降，但利润应该与去年相近或仅略低于去年。

而未来几年油气产量上也不用担心，中海油每年资本支出维持在1300亿元左右，中海油未来的产量增速就有保证，且随着乌干达项目和俄罗斯北极lng 2项目复产和投产，会提高中海油2026 －2027年油气产量。

中海油的主要优势在未来国内三个万亿大气区建设和圭亚那油田建设，10年后这两个大型优质高桶油利润项目都会发生巨大变化，带来中海油利润大幅增加，投资者需要耐心等待即可。