紫金矿业（02899.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期紫金矿业（02899.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

金
      报告期,公司矿山产金46,702千克(1,501,514盎司),同比上升13.4%(上年同期:41,186千克)。冶炼加工及贸易金58,386千克(1,877,152盎司),同比下降40.0%(上年同期:97,349千克)。黄金业务销售收入占报告期内营业收入的41.2%(抵销后),得益于黄金价格大幅度上涨,毛利占集团毛利的41.7%。(1盎司=31.1035克)
      铜
      报告期,公司矿山产铜534,407吨,同比下降5.7%(上年同期:566,853吨),矿山产铜(不含卡莫阿权益产量)480,032吨,同比上升4.8%(上年同期:457,913吨);冶炼产铜344,795吨,同比下降9.4%(上年同期:380,464吨)。铜业务销售收入占报告期内营业收入的32.6%(抵销后),毛利占集团毛利的33.8%。受淹井事件和复产爬坡影响,卡莫阿—卡库拉铜矿2026年产量计划从38—42万吨下调至29—33万吨,对应公司矿产铜产量将相应减少2.2—5.7万吨,对公司2026年矿产铜产量计划目标的达成带来压力。
      报告期,公司矿山产当量碳酸锂43,596吨,同比上升496%(上年同期:7,315吨);冶炼产碳酸锂5,328吨(上年同期:无)。锂业务销售收入占报告期内营业收入的2.2%(抵销后),毛利占集团毛利的3.4%。
      报告期,公司矿山产锌精矿含锌176,922吨,同比下降1.5%(上年同期:179,646吨);矿产铅精矿含铅21,636吨,同比上升5.5%(上年同期:20,504吨)。冶炼生产锌锭183,761吨,同比下降10.0%(上年同期:204,133吨)。锌(铅)业务销售收入占报告期内营业收入的3.0%(抵销后),毛利占集团毛利的1.7%。
      白银
      报告期,公司矿山产银229,223千克,同比增长2.5%(上年同期:223,559千克);冶炼副产银258,521千克,同比下降6.8%(上年同期:277,451千克)。白银业务销售收入占报告期内营业收入的2.0%(抵销后),毛利占集团毛利的3.9%。
      报告期,矿山产钼6,302吨,同比上升7%(上年同期:5,879吨)。根据规划,公司2028年矿产钼产量将提升至2.5-3.5万吨。
      报告期,矿山产钨2,567吨,同比上升20%(上年同期:2,137吨)。
      报告期,公司副产硫酸188万吨(含卡莫阿权益产硫酸10万吨)、硫精矿69.69万干吨。
      报告期,公司生产铁精矿130万吨,同比下降6%(上年同期:139万吨);实现矿山产钴109吨。
      钼、钨、铁、钴、硫等其他产品销售收入占报告期内营业收入的19.0%(抵销后),毛利占集团毛利的15.5%。
      清洁能源发电
      报告期,可再生(新)能源发电量6.36亿度,同比增长31%,其中,光伏发电3.85亿度。

业务展望：

行业格局和趋势
      全球金属矿业处于资源安全诉求上升、产业链重构和需求结构变革交织的大变局中,优质矿业资产的稀缺性和战略价值进一步凸显。能源转型、算力建设、新兴产业发展和战略储备需求持续重塑矿产资源需求结构。面对宏观政治经济不确定性和经营复杂度上升,全球主要矿企更加聚焦核心矿种和存量优质资产,通过并购整合、存量扩建获取可兑现增量,新增供给释放仍较有限。
      在全球秩序深度调整背景下,黄金价值重估进入高位验证阶段,短期剧烈波动不改中长期配置基础;铜在新一轮能源转型与算力时代中的战略价值凸显,供给约束强化价格中枢;锂作为能源转型金属,长期需求持续增长势头强劲;钨、钼等战略小金属是战略性新兴产业发展的关键材料,未来需求前景广阔。

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