金川国际（02362.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金川国际（02362.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

金川国际及其附属公司主要从事(i)于刚果(金)及赞比亚开采有色金属,主要为铜及钴;及(ii)于香港进行矿产品及金属产品贸易。
      本集团于截至二零二六年六月三十日止六个月(「二零二六年上半年」)录得股东应占溢利47.8百万美元,而截至二零二五年六月三十日止六个月(「二零二五年上半年」)则为5.5百万美元。二零二六年上半年股东应占溢利大幅增加乃由于市场铜价上涨及Musonoi矿场投产后产能扩大及整体销量提升导致铜产品收益增加所致。然而,溢利增加乃部分被采矿及冶炼成本以及折旧、摊销及利息开支(于Musonoi矿场投产后不再资本化)增加所抵销。此外,溢利受可收回增值税之减值亏损及二零二六年上半年铜价大幅上涨触发的刚果(金)超额利润税所影响。
      于二零二六年上半年,伦金所铜平均基准价为每吨13,088美元,较二零二五年上半年之平均基准价每吨9,432美元上升39%。铜价于二零二六年上半年创下历史新高,二零二六年一月份升至每吨13,000美元以上,并维持稳步上涨趋势,于二零二六年六月底收盘报每吨13,341美元。
      于二零二六年上半年,金属导报钴平均价为每磅25.56美元(每吨56,350美元*),较二零二五年上半年之平均价每磅13.16美元(每吨29,013美元*)上升94%。钴价于二零二六年因刚果(金)政府于二零二五年十月实施钴出口配额制度而回升。
      采矿业务
      本集团对非洲三个营运矿场拥有多数控制权,分别为(i)位于刚果(金)上加丹加省省会卢本巴希之铜钴矿Ruashi矿场;(ii)位于刚果(金)卢阿拉巴省省会科卢韦齐郊区的铜钴矿Musonoi矿场,距卢本巴希市西北约360公里;及(iii)位于刚果(金)上加丹加省之铜矿Kinsenda矿场。本集团亦持有赞比亚的一个铜矿场(即包括Chifupu矿床在内的Chibuluma南矿场)的权益,其已以融资租赁协议方式租出。
      于二零二六年上半年,本集团生产38,214吨铜(二零二五年上半年:27,904吨)及4,345吨钴(二零二五年上半年:71吨),并出售36,083吨铜(二零二五年上半年:26,050吨)及349吨钴(二零二五年上半年:无)。
      *1吨相当于2,204.62磅
      铜产量于二零二六年上半年为38,214吨,较二零二五年上半年的27,904吨高37%。产量增加乃主要由于Musonoi矿场于二零二五年十一月开始营运,惟部分被Ruashi矿场产量降低所抵销。
      Ruashi矿场的铜产量于二零二六年上半年为6,484吨,较二零二五年上半年的12,765吨低49%。产量包括硫化铜精矿中含铜量2,790吨(二零二五年上半年:10,464吨)及3,694吨电解铜(二零二五年上半年:2,301吨)。
      二零二六年上半年电解铜产量达3,694吨,较二零二五年上半年的2,301吨增长61%。二零二五年上半年的产量受国家电网供应Ruashi矿场的电力不稳定而自二零二五年一月起至二零二五年五月中旬策略性暂时停止SX-EW系统影响,导致二零二五年上半年的电解铜产量下降。
      二零二六年上半年,电解铜产量仍相对低迷,为3,694吨,乃主要由于周边地区国家电网供电持续不稳定、矿石品位降低及制酸厂进行维修保养工程所致。
      于二零二六年上半年,Ruashi矿场生产2,790吨硫化铜精矿,较二零二五年上半年的10,464吨减少7,674吨。尽管面临电力供应有限及入厂品位下降等若干限制,二零二六年上半年前四个月的浮选工厂仍保持稳定。其后,浮选工厂已暂时停止以使产量与存货水平保持一致,同时将敲定硫化铜精矿销售及承购条款。
      Kinsenda矿场于二零二六年上半年之铜产量为14,684吨,较二零二五年上半年的15,139吨低3%。此乃由于变压器故障,导致二零二六年上半年发生停电及Kinsenda矿场须增用柴油发电机,以支援其主要采矿及排水作业。
      Musonoi矿场于二零二五年十一月投产。Musonoi矿场于二零二六年上半年电解铜产量为17,046吨(二零二五年上半年:无)。受惠于二零二六年上半年入厂品位提升及工厂入矿量增加,Musonoi矿场的产量相对较高。
      本集团亦控制Lubembe项目,该铜项目处于勘探阶段。该项目位于刚果(金)上加丹加省。
      矿产品及金属产品贸易
      本集团矿产品及金属产品的贸易合约已于二零二四年完成。于二零二六年上半年并无矿产品及金属产品贸易收益(二零二五年上半年:无)。目前,本集团正积极探索符合本集团战略成长目标的贸易机遇及业务领域。

业务展望：

于二零二六年上半年,全球铜价整体呈现上升趋势,期内初始价格为每吨12,500美元及主要于每吨12,000美元至每吨13,600美元之间买卖。于六个月期间,平均基准铜价达每吨13,088美元。铜价表现向好主要受多项因素推动,包括矿山供应广泛受阻、中国需求保持韧性及贸易关税不确定性,以及SX-EW浸出作业所需硫酸受限。尽管短期宏观经济波动,上述多重因素共同令全球价值链持续呈现结构性紧张,并使基准铜价于上半年维持于历史高位水平。
      需求方面,全球铜消费主要受清洁能源转型、电动车普及及人工智能数据中心基础设施扩张所支撑。全球电力网络扩建及强化为长期需求增长的最大单一推动因素,因连接分散式可再生能源及充电网络需要大量铜资源。供应方面,采矿行业正面临严重的结构性瓶颈,包括全球矿石品位下降、开发周期延长以及资本密集度上升。加上主要产区受到营运中断及加工限制,原生矿山供应难以维持。
      展望未来,预期铜价将继续受到不断扩大的结构性供应缺口的有力支持。尽管短期宏观经济波动及关税政策或会导致铜价出现阶段性波动,但全球电气化需求持续扩张与原生矿山供应受限之间的根本性供需失衡,为铜价奠定稳固基础,支持维持长期向好趋势。
      二零二六年上半年,全球钴市场价格表现保持稳健,主要受结构性供应收紧所推动。钴金属价格由年初约每磅24.25美元稳步上升至年中每磅25.60美元,而氢氧化钴计价系数维持于接近100%的极高水平。刚果(金)钴出口配额收紧全球供应,促使买家迅速消耗该地区以外的库存,从而推高市场价格。持续的供应限制及库存不断下降将继续支撑市场供应紧张及利好价格基本面。
      全球钴需求仍牢牢植根于长期结构性趋势,主要受全球清洁能源转型、电动车车队扩张以及电网级储能系统发展所带动。电动车电池应用持续为消费的主要增长动力,而电池应用占增量市场的绝大部分。
      全球钴价走势将受刚果(金)出口配额限制全球供应,以及电动车、人工智能基础设施及战略储备所带动的需求增长共同影响。随着过剩库存消耗,该结构性缺口将为钴价提供坚实支撑。
      本集团旨在成为世界级矿产企业。近期,本集团于二零二五年十一月在刚果(金)的第三个营运矿场Musonoi矿场开始进行商业生产。该矿场的主要产品包括电解铜、氢氧化钴及焙砂,预计该等产品将大幅助力本集团的经济增长并为股东带来效益。
      由于本集团的业务跨越不同地域与国家,因此,我们的境外业务易受当地政府政策、社会民生、经济环境及国际关系的稳定性与变化等状况所影响。倘前述因素出现任何重大不利变化,则我们的业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。我们致力密切留意上述形势及迅速调整应对的策略。
      此外,在金川的持续支持及董事会审慎的策略规划下,本集团仍然坚信,本集团的表现将可克服该等不利的市场条件,为本公司持份者创造价值。我们将继续提高质量及效率及致力持续降低生产成本。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。