广合科技（01989.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期广合科技（01989.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期内公司所处行业情况
      公司所处行业属于电子元器件及电子专用材料制造行业。印制电路板(PrintedCircuitBoard,简称「PCB」),其主要功能是使各种电子元器件组件通过电路进行连接,起到导通和传输的作用,是电子产品的关键电子互连件,有「电子产品之母」之称。PCB产业在世界范围内广泛分布,中国大陆、中国台湾、日本、韩国、美国、欧洲、东南亚是全球PCB主要的生产基地。PCB作为电子终端设备不可或缺的组件,印制电路板产业的发展水平在一定程度体现了国家或地区电子信息产业发展的速度与技术水准。作为电子信息产业重要的配套,PCB行业的发展与下游需求密切相关,下游行业的应用需求对PCB的精密度和稳定性都提出更高的要求,推动PCB行业向高密度化、高性能化方向发展。另外,PCB行业作为电子信息产业上游的元器件行业,受宏观经济以及国际政经关系影响较大。
      根据Prismark2026年Q1最新报告,受益于数据中心、AI服务器、高性能计算等AI相关产品的需求增长,2025年全球PCB市场规模超预期增长,产值最终估算上调至约858.36亿美元,同比增长约16.7%,明显超越行业过往增速。从应用领域看,受益于数据中心、人工智能、物联网及汽车电子等领域的快速发展,高多层板、HDI板、封装基板需求强劲增长,2025年同比增速分别为19.3%、29.4%、18.2%;从地域分布看,全球每个地区均实现了正增长,增长格局呈现中国引领、东南亚补充的态势,中国大陆作为全球最大PCB市场,占全球产值比重超过50%,2025年增长率达到20.9%;亚洲地区(除日本、中国大陆外)2025年PCB产值复合增长达到12.3%,是除了中国大陆以外全球PCB产值增速最快的地区,越南、泰国等东南亚国家凭借政策优势与劳动力成本优势,成为产能转移核心承接地,助力中国PCB企业形成全球供应链双基地格局。尽管PCB行业面临原材料价格波动和贸易摩擦等挑战,但技术创新和市场扩展为行业带来了广阔的发展空间。未来,随着AI应用深化、新能源汽车渗透率提升及国产化替代推进,PCB行业将从规模扩张向高质量发展转型,全球市场规模有望持续攀升。
      PCB市场在2026年开局势头异常强劲。根据Prismark2026年Q1最新报告,2026年第一季度全球PCB产值同比增长26.3%,创下近年来最强劲的季度增长率之一。这主要得益于下游客户对AI服务器、AI加速器、高速网络设备、光模块及数据中心基础设施的持续投资。HDI板、高多层板及先进封装基板的需求尤为旺盛,反映出AI硬件供应链的持续扩张。
      展望未来,预计PCB市场将在2026年全年保持强劲增长。根据Prismark2026年Q1最新报告,由于AI基础设施、先进封装、高性能计算及数据中心网络领域的持续投资,2026年全年预计全球PCB产值增长18.8%,增速远高于历史平均水平。
      管理层讨论与分析
      公司的行业地位与竞争优势
      经过多年深耕与积累,公司在客户资源、研发创新、精益管理及智能制造等领域构筑起多维竞争优势,稳居行业前列,尤其在服务器用PCB这一高端细分市场确立了领先地位,已成为PCB行业内具有重要影响力的品牌之一。公司与全球领先的服务器品牌和EMS提供商建立了长久稳固的合作,涵盖服务器全球前10大服务器制造商中的8家,产品广泛应用于AI服务器、通用服务器及高性能计算场景,深度绑定全球算力需求爆发红利。公司连续多年荣登中国印制电路行业协会(CPCA)、Prismark、N.T.Information等权威机构发布的PCB百强企业榜单,行业地位与品牌价值获得持续认可。
      核心竞争力
      1、客户资源优势
      PCB作为各类电子元件的载体和连接纽带,其电气性能直接影响客户的产品性能,尤其是以服务器为代表的中高端PCB领域客户,为了确保其产品的高稳定性、高可靠性要求,保障持续迭代的需求,客户会与PCB供应商建立稳定牢固的合作关系。公司与全球领先的服务器品牌和EMS提供商建立了长久稳固的合作,涵盖服务器全球前10大服务器制造商中的8家,产品广泛应用于AI服务器、通用服务器及高性能计算场景,深度绑定全球算力需求爆发红利。公司积极参与客户新产品合作开发,为客户提供稳定可靠的保障供应和及时周到的技术响应,获得客户的广泛认可和青睐,多次获得客户的「年度优秀供应商」、「最佳供应商」、「完美质量奖」等奖项,公司在算力服务器PCB市场树立起良好的品牌形象。此外,公司还积极拓展消费电子、工业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域客户。
      2、技术研发优势
      公司是国家高新技术企业,被认定为省级企业技术中心、广东省高频高速印制线路板工程技术研究中心。公司研究院设置了材料应用与研究实验室、产品研发组、创新工艺研究组,一方面基于芯片发展技术进行专项材料和技术的预研,另一方面根据客户需求组织技术团队进行定制化工艺及产品研发,并开展技术成果的总结和转化,持续开展技术改造和升级,确保公司产品研发的迭代始终与客户产品迭代保持同步,形成产品工艺技术护城河。同时根据客户要求进行新产品功能和性能的全方位验证,并对成熟产品的生产过程质量监控及可靠性监控提供能力支持,为高端印制线路板的产品品质提供技术保证。
      3、快速响应优势
      公司始终坚持以客户需求为导向,专业的项目管理团队根据客户要求进行定制化产品开发,通过JDM(JointDesignManufacture)业务模式打通需求、研发、生产、交付环节,为客户提供全程定制化的产品和服务。为客户提供包括材料选型、线路设计、工艺设计、检测方法、成本控制等在内的全面解决方案建议。在客户产品开发验证阶段,公司组织专业的产品开发组为客户提供样品加工服务,并与客户一起对测试验证的结果进行分析,制定优化方案调整材料选择和工艺制程,以便达到客户产品的技术性能要求。公司在向不同客户提供定制化服务的过程中积累行业经验,通过长期在行业内的深度耕耘,公司在行业客户中树立了良好品牌形象。
      4、管理优势
      公司现已拥有一支优秀精干的管理团队,团队成员拥有多年的行业经验,在市场研究、业务技术、品质管理方面具有较深造诣,深谙行业发展特点和趋势,能够及时准确地把握市场发展动态,并根据客户需求将新产品、新技术推向市场。
      公司对生产经营过程中的成本控制非常重视,持续推行精益生产管理,公司创建了综合成本独立核算及评价体系,从物料采购、工程设计、工艺参数优化、生产到交付环节实行全流程运营成本分解,配套制定相应的数据收集、分析和考核激励机制,已形成一整套全面的成本控制管理体系。通过建立完善的成本控制管理体系,持续开展精益管理、降本增效的工作,推行管理优化和改善,公司已形成了较强的成本控制能力,确保了公司在竞争激烈的PCB行业中持续健康发展。
      公司产品品质保持稳定,行业内口碑良好,多次获得客户颁发的产品质量奖项,为业务发展提供了良好的品质保证。在与客户的长期合作过程中公司建立了全面的质量管理体系,公司按照相关质量体系的要求制定了覆盖供应商认证管理、物料检验、生产过程控制、销售订单及客户服务的全流程体系控制文件,并定期对控制文件执行情况进行内部审查和稽核,确保质量管理体系的有效运行和持续改进。公司使用ERP系统对物料采购、生产发料、制造过程、检验入库、订单发货等环节进行全面的信息记录和跟踪,建立了可靠的数据追溯系统,为质量问题的分析和改进提供了技术保障。
      5、绿色环保生产优势
      公司建立年度可持续发展(ESG)常态化发布机制,以顶层设计统筹全局推进,压实各业务单元主体责任,将「双碳」战略目标全面嵌入运营业务链条,确保碳达峰碳中和总体目标、战略思路与实施路径深度契合公司整体发展战略。在此框架下,公司制定并落地《广合科技集团碳管理程序》,构建全流程温室气体排放规范化管控体系,持续降低单位产值排放强度,科学管控碳减排成本,以系统化碳管理驱动企业高质量可持续发展。绿色发展绝非企业发展的负担,而是公司筑牢长期核心竞争力、保障未来数十年稳健发展的战略基石。凭借绿色制造的深耕实践与成效,公司持续斩获权威认可:获评国家级绿色工厂、省级节水标杆企业、无废工厂、2024年度绿色制造与环保优秀企业、2025IPC中国ESG标杆企业等荣誉。

业务展望：

(一)整体发展战略及经营策略
      未来公司仍将聚焦算力PCB主航道,围绕企业所制定的‘云、管、端’发展战略,重点对PCIe6.0╱7.0╱8.0服务器、AI服务器、高阶HDI、112G╱224G╱448G交换机、5.5G╱6G通讯、光模块、自动驾驶、高清显示、新能源等领域组织技术研发和产品开发,积极拥抱AI算力市场的爆发性增长需求,以及下一代通讯技术的PCB产品市场,加速全球战略布局,力争泰国工厂营收实现更大规模增长,占领市场制高点,提高市场竞争力和盈利能力。
      (二)发展前景展望
      预计PCB市场将在2026年全年保持强劲增长。根据Prismark2026年Q1最新报告,由于AI基础设施、先进封装、高性能计算及数据中心网络领域的持续投资,2026年全年预计全球PCB产值增长18.8%,增速远高于历史平均水平。基于上述行业情况,预计公司将深度受益于算力PCB景气度高的行业发展态势,营收和盈利水平有望实现新的突破。
      目前,行业呈现出两大鲜明特征:高端产能结构性供不应求与关键材料设备供应持续紧张。这导致行业竞争本质发生改变:竞争已从单一的技术或成本竞争,演变为以「产能保障确定性」和「供应链安全」为核心的综合生态体系竞争。头部客户正在将订单向能提供「技术领先、交付可靠、协同创新」三位一体价值的战略伙伴集中。简单的买卖关系将被淘汰,深度绑定的「共生关系」将成为主流。因此,2026年公司的战略总基调:以客户为中心,以为客户创造价值为使命。继续以先进技术引领,以稳定品质保障,协同产业链合作伙伴,落实有保障的交付。为实现战略转型,公司将在2026年全力构建并夯实五大战略支柱。
      1、技术纵深构建核心竞争力
      前沿预研:针对全球先进材料设备技术,与供应商研发团队密切互动,布局224G及更高速率所需的新材料及其加工工艺;结合海内外头部客户需求,布局224G及以上信号速率的新工艺技术的开发;
      极限制造:成立专项攻关团队,在超高层板、超细线路、高性能等领域实现良率与稳定性的行业标杆式突破;
      仿真驱动设计:开展内部专项研究及产学研合作,深化从「制造执行」向「设计优化」前端延伸,为客户提供涵盖设计、制造的一体化解决方案
      2、客户共生为客户创造价值
      推行共同开发:设立战略客户技术研发团队,从早期到全过程参与客户设计及产品开发;
      提供专属价值:探索为顶级客户设立专属产能单元和「一站式」服务团队,实现最高优先级响应;
      深化数字连接:建立与核心客户的数据交换平台,实现需求、排产、物料计划的共享及应用。
      3、将质量打造成核心战略优势
      技术快速迭代对产品可靠性及品质稳定性提出了更大挑战,品质管理必须从「保障性能」升维为「战略核心」和「信任基石」;
      建立源头治理,过程免疫,供应链协同的「全程免疫」品质防控系统,打造「透视未来」的质量检测与可靠性验证能力,建设针对下一代产品可靠性测试与失效分析实验室,利用AI进行质量数据挖掘,实现从「检测缺陷」到「预测并预防潜在缺陷」的跨越;
      推行零缺陷文化,在全员中树立「质量是设计并制造进去的,而非检验出来的」核心品质价值观,推动第一次就把工作做对的零缺陷实践。
      管理层讨论与分析
      4、运营卓越锻造交付与韧性双优势
      布局产能保交付:提速国内技改,广州、黄石基地需加快并加大提产技术改造力度,最大化释放产能弹性;
      加速海外拓展:泰国基地在实现一期满产基础上,启动二期投资规划与建设,打造全球化产能「双引擎」;
      攻坚高端项目:全力保障广州云擎智造项目建设,于2026年底实现通产,为2027年承接高端产品奠定基础;
      创新供应链管理保障安全:构建战略共生关系,与核心供应商从交易采购转向产能绑定、联合预测,动态互动修正调整等深层合作。
      5、生态布局拓展可持续未来
      人才建设:在适当引进高端人才的基础上,继续加大管培生菁英班人才培养匹配公司持续发展需要的技术及管理人才,探索泰国本土化人才培养模式,为泰国工厂的持续发展提供国际化人才;
      主动践行双碳目标和ESG治理,将减碳减排深度融入新工厂建设规划和旧工厂技改及日常运营,大力投资能源管理,废弃物循环利用及绿色工艺;将ESG融入核心运营与价值链;将可持续发展转化为竞争优势。

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