蜜雪集团（02097.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期蜜雪集团（02097.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们是一家全球领先的现制饮品企业,聚焦为广大消费者提供单价约人民币6元(约1美元)的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋、咖啡和现打鲜啤等产品。我
      们旗下有现制茶饮品牌「蜜雪冰城」、现磨咖啡品牌「幸运咖」及现打鲜啤品牌「鲜啤福鹿家」。
      2026年上半年,我们坚守「多品牌、全球化、数智化」的集团战略方向,持续强化以「供应链+门店运营+品牌IP」为核心的竞争力,致力于践行「让全球每个人享受高质平价的美味与快乐」的使命。我们持续投入于「安全」和「品质」,一方面,围绕食品安全、生产安全及数据安全等领域严守经营底线,夯实发展根基;另一方面,持续提升产品品质、体验品质、内容品质,以驱动高质量增长:通过持续提升供应链能力,为消费者提供更高质平价的产品;通过数智化驱动精细化门店运营,让消费者享受更优的消费体验;通过长期深耕品牌IP,为消费者呈现更丰富多元的IP内容、打造深入人心的全球文化符号。
      在供应链方面,我们围绕「真、鲜、纯」产品理念,加快端到端供应链体系升级,进一步提升产品品质并强化质价比优势。在采购端,我们依托源头直采及规模化采购,持续提升核心原材料的品质与新鲜度;在生产端,我们深化自产自研能力,通过升级工艺更好地锁住食材天然风味;在物流端,我们不断完善多温区仓储与配送体系。同时,我们依托数智化手段提升端到端的品质管理能力,确保新鲜品质贯穿「从农田到餐桌」的全流程,为消费者提供新鲜、好喝且品质稳定的产品。
      在门店运营方面,我们围绕提升消费者体验,持续推进高质量门店网络建设。截至2026年6月30日,我们已在全球17个国家构建起约64,000家的门店网络,实现了对全球消费者的广泛触达。同时,我们积极推进门店形象升级,探索旗舰店等创新门店形态,丰富品牌与消费者的线下互动场景。面对消费者购买行为持续向线上迁移的行业趋势,我们持续加强数智化能力建设,推动线上线下一体化运营,通过精细化的会员运营和数据洞察精准把握消费者需求,全面提升消费体验。
      在品牌IP方面,为加深与消费者的情感连结,我们充分发挥「雪王」IP超越饮品本身、融入日常生活的文化属性,持续丰富动画、漫画、周边产品等多元表达形式,进一步巩固品牌IP在消费者心智中的独特定位。
      回望近三十年的行业深耕,我们清晰认识到,竞争优势并非一蹴而就、也并非一成不变,而是在长期投入与持续积累中不断夯实。2026年,面对消费者对产品品质及全渠道消费体验日益提升的期待,我们将持续拥抱变化,以更具前瞻性的洞察与更敏捷的响应能力,满足消费者持续升级的需求。当下,我们正站在新一轮「三位一体」能力升级的起点:围绕供应链、门店运营与品牌IP的持续投入,将进一步巩固我们的长期竞争优势,助力我们穿越市场周期,实现更加稳健、可持续的高质量发展。
      我们的品牌及产品
      我们围绕「真、鲜、纯」产品理念,持续升级产品品质、丰富产品供给,不断夯实产品力,为消费者提供更高质平价的产品。
      我们的现制茶饮品牌——「蜜雪冰城」
      凭藉覆盖中国及海外市场的庞大门店网络,「蜜雪冰城」持续为消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、咖啡及冰淇淋,核心产品的价格通常为人民币2元至8元。「蜜雪冰城」拥有丰富多元的产品矩阵,涵盖经典常青款、季节性及区域性产品,能够满足消费者在不同时段、不同消费场景下的多样化需求。
      2026年上半年,为更好地满足消费者日益多样化的需求,「蜜雪冰城」进一步推进产品升级与创新,不断丰富产品供给。围绕「真、鲜、纯」产品理念,我们持续提升食材品质以强化产品「新鲜」口感,升级棒打鲜橙等经典产品;同时,我们将咖啡现制方式由「鲜萃」升级为「现磨」,进一步提升咖啡产品的竞争力。截至2026年6月30日,全自动咖啡机已覆盖超3,000家「蜜雪冰城」门店。报告期内,我们陆续推出蜜瓜系列冰淇淋、薄荷、香蕉及大橘系列饮品等多款新品,持续丰富产品选择,更好地满足消费者差异化的口味需求。
      我们的现磨咖啡品牌——「幸运咖」
      基于「蜜雪冰城」的成功经验,我们于2017年推出了现磨咖啡品牌「幸运咖」。「幸运咖」使用精挑细选的优质食材和专业设备,为消费者现场制作高质平价的咖啡等饮品。核心产品的价格通常为人民币2元至10元,覆盖经典款、流行款及创新款现磨咖啡等,满足多样化消费需求。
      2026年上半年,「幸运咖」围绕「鲜豆、鲜奶、鲜果、现场制作」的「三鲜一现」产品理念,稳步推进产品升级与供给优化。为进一步提升食材品质,一方面,我们推动全国门店使用低温鲜奶及60天短保鲜烘咖啡豆;另一方面,我们在产品研发过程中积极选用地域特色及季节性鲜果,并探索超高压灭菌(HPP)等工艺的应用。报告期内,「幸运咖」以泰国香水椰、新疆阿克苏吊干杏等优质水果食材为原料,推出多个系列果咖新品。为优化门店现制体验,我们持续升级专业咖啡设备,优化门店现场制作流程,以提升现磨咖啡的品质与消费者体验。与此同时,「幸运咖」在试点市场推出特调咖啡、手冲咖啡等产品,持续探索更优质的产品体验。
      我们的现打鲜啤品牌——「鲜啤福鹿家」
      我们于2025年完成对「鲜啤福鹿家」品牌的战略并购,将高质平价的价值主张延伸至现打鲜啤品类。「鲜啤福鹿家」凭藉「优质原料、严选工艺、口感新鲜、口味多元」的产品力及「现打现饮」的体验,主要为消费者提供每500mL单价约人民币6元至11元的现打鲜啤产品。「鲜啤福鹿家」已构建涵盖经典款及创新款鲜啤的多元产品矩阵,其中创新款包括果啤、茶啤、奶啤等,满足大众市场多样化的消费需求。
      2026年上半年,「鲜啤福鹿家」围绕不同风味、原料及酒精度,持续丰富产品供给。报告期内,我们推出茉莉系列茶啤、青柠系列果啤、采用五种麦芽酿造的经典款鲜啤,以及0酒精气泡饮系列等新品,通过拓展风味选择、丰富原料应用及拓展酒精度选择,进一步满足不同消费场景下的多元化需求。
      我们的门店网络
      我们持续拓展全球范围内的门店网络。截至2026年6月30日,我们通过遍布全球的约64,000家门店,为消费者提供高质平价的产品。在中国内地市场,我们的门店网络已遍布31个省份、自治区及直辖市,超过300个地级市,覆盖所有线级城市。我们门店网络的广度和深度将我们与中国内地其他现制饮品品牌区别开来。在中国内地以外市场,截至2026年6月30日,我们已开设约4,400家门店,通过深耕东南亚市场,并稳步拓展中亚及美洲等新市场,稳步推进全球化布局。
      2026年上半年,在中国市场,我们持续推进门店网络高质量发展。其中,「蜜雪冰城」品牌持续布局空白市场,稳健拓展门店网络,并同步推动门店形象升级等运营优化举措,提升消费体验。「幸运咖」品牌一方面持续打磨门店运营能力,另一方面稳步完善各线级城市布局,着力提升品牌势能。「鲜啤福鹿家」品牌则在夯实供应链能力的基础上,积极推进全国化门店网络建设,触达更广泛的消费者。与此同时,我们持续在全国推广集品牌展示、消费体验及文化传播功能于一体的品牌旗舰店。截至2026年6月30日,我们已在国内26个城市开设「蜜雪冰城」旗舰店,进一步提升「蜜雪冰城」品牌及「雪王」IP的影响力。
      2026年上半年,在海外市场,我们通过完善供应链体系及深化本地化运营,持续提升全球竞争力。我们在印度尼西亚及越南市场继续推进存量门店的运营调改及优化。尽管于报告期内上述两国市场门店数量仍有所减少,但门店经营质量显着改善,为我们在上述两国市场的长期可持续发展奠定基础。与此同时,「蜜雪冰城」品牌进入了墨西哥、吉尔吉斯斯坦和巴西市场,进一步拓展了全球化的门店网络布局。
      下表载列截至所示日期我们在中国内地及中国内地以外门店数。
      下表载列截至所示日期我们在中国内地按城市线级划分的门店数及其占比。
      我们的加盟模式
      我们主要采用加盟模式来扩张我们的门店网络。在该模式下,我们授权加盟商开设加盟门店并使用我们的品牌销售现制饮品,同时向我们购买门店物料及设备用于其日常运营。作为加盟门店的拥有者,加盟商对门店的经营业绩负责,且须遵循我们全面、标准化的运营流程及要求。
      我们始终践行「与加盟商利益与共」的理念,通过一系列制度设计与加盟商共同建立了健康、可持续的加盟模式。我们为加盟商提供从选址、培训到运营全周期的支持,在助力其持续成长的同时,也为我们业务的可持续发展奠定坚实的基础。从收入模式而言,我们不以加盟费和相关服务费为主要收入。2026年上半年,加盟费及相关服务费收入占比仅为2.7%。我们大规模、极致高效的供应链体系为加盟商提供了具有竞争力的一站式解决方案,从而增强其市场竞争力及盈利能力,亦有效提升消费者体验。同时,我们通过数智化的运营体系对加盟商进行标准化的管理以及持续不断的赋能,从而提升加盟商运营效率。在利益与共的理念下,我们与加盟商共同实现了行业领先的门店规模。
      下表载列于所示期间我们中国内地及中国内地以外的加盟门店数量变动。
      2026年上半年,凭藉强大的品牌和产品,我们的加盟门店规模实现高质量扩张。我们的加盟门店数量由截至2025年6月30日的52,996家,增长至截至2026年6月30日的63,951家。2025年上半年以及2026年上半年期间,关闭的加盟门店数量分别为1,187家及1,289家。
      2026年上半年,随着门店规模扩张,我们的加盟商数量亦实现增长。我们的加盟商数量由截至2025年6月30日的23,404名,增长至截至2026年6月30日的29,775名。
      我们战略性经营少量直营门店,主要为获得运营洞察并加强我们的品牌。截至2026年6月30日,我们的直营门店数量为36家,截至2025年6月30日为18家。我们的直营门店数量有所增加,主要是由于我们于2025年12月1日完成战略并购「鲜啤福鹿家」品牌并并入其旗下直营门店。
      我们的供应链
      作为在中国现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业,我们构建了大规模、数智化的端到端供应链体系,并实现核心饮品食材100%自主生产。这一战略布局不仅保障了产品品质稳定,更形成了极具竞争力的供应链优势。2026年上半年,我们继续围绕「真、鲜、纯」产品理念,持续升级采购、生产、物流、研发及质量控制等供应链核心能力,让新鲜品质贯穿「从农田到餐桌」的每一个环节。
      –采购。我们建立了覆盖全球的数智化采购网络,采购的原材料主要包括食品类大宗商品、农产品及其他辅料等。凭藉源头直采和规模化采购的优势,我们能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料,令我们以更高性价比的产品吸引消费者。为从源头保障食材新鲜度,我们持续拓宽果、奶、茶、咖等核心原料的直采布局,并持续提升田间成熟度管控及采收后预冷保鲜等能力,全面提升食材新鲜度与品质稳定性。
      –生产。我们持续深化自产自研能力,夯实包含糖、奶、茶、咖、果、粮、料等全品类饮品食材,以及包材、设备的一站式解决方案。目前我们已在河南、海南、广西、重庆、安徽和云南建成六大生产基地。规模化为我们带来的成本优势,结合精益化、智能化的生产管理能力,共同构筑了我们在核心饮品食材上的竞争优势,使得行业内其他企业很难通过模仿达到我们的高质平价水平。为了进一步提升食材的新鲜品质,报告期内,我们持续推动果、奶、茶、料等核心饮品食材的生产工艺由常温向冷冻、冷鲜升级,并推进相应产线的新建和改造。2026年5月,云南生产基地正式投产,进一步强化「源头直采、就地加工」的能力,推动百香果等核心水果原料的加工环节向产地前移,从而提升原料新鲜度。
      –物流。2014年起,我们在中国现制饮品行业内最早开始自建专属物流体系,目前已形成覆盖国内外的自主运营的仓储体系和专属的配送网络,为全球门店的高效运营提供有力支撑。截至2026年6月30日,我们已在中国构建由31个仓库组成的仓储体系,配送网络覆盖33个省级行政区、超过300个地级市;此外,我们已在海外9个国家建立了本地化的仓储体系和配送网络。为了确保新鲜食材高效送达门店,在国内,我们持续完善现有的多温区物流体系,进一步推进覆盖常温、冷冻及冷藏场景的仓储改造及运力建设,提升食材在仓储和配送环节的流转效率。同时,我们逐步将门店端卸货方式由「车尾交接」升级为「送货入店」,减轻门店运营压力。在海外,我们持续布局冷链物流体系,让新鲜品质覆盖更多海外市场。报告期内,马来西亚及越南市场的部分门店已实现冷链物流覆盖。
      –研发。我们建立了完整的研发体系,涵盖与现制饮品口味和配方相关的应用研发,以及与饮品食材的技术、生产工艺、配方及设备等相关的基础研发。我们通过现制饮品应用研发与基础研发的紧密衔接,形成独特研发优势。因此,我们能够推动在饮品食材向「真、鲜、纯」持续升级的同时,不断推出满足消费者需求的高质平价的现制饮品。
      –质量控制。依托数字化供应链管理系统,我们建立了「从农田到餐桌」全流程的高标准质量控制体系。从源头直采、生产加工到仓储配送,我们在每个环节都严格执行统一的高质量管理标准,为消费者提供始终如一的「真、鲜、纯」产品体验。
      我们的超级IP——「雪王」
      为实现品牌实体化,深化与消费者之间的情感连结,我们于2018年推出了「蜜雪冰城」品牌的终身代言人「雪王」——一个手持冰淇淋权杖、憨态可掬的卡通人物。自推出以来,「雪王」便凭藉其正直、友善、热情、进取的性格深受广大消费者喜爱。
      围绕「雪王」IP,我们持续打造多元化的内容生态,提升品牌影响力与IP价值。从广为传唱的「蜜雪冰城」主题曲,到「雪王驾到」「雪王之奇幻沙州」等动画作品,再到积木、手办、毛绒玩偶等特色周边产品,「雪王」IP的内容矩阵日益丰富,与消费者的情感连结也不断深化。除动画与周边产品外,我们亦积极探索更多元的「雪王」IP内容呈现形式。2026年6月,我们推出三册「雪王爱中华」漫画,以「雪王」IP为载体,以生动有趣的漫画形式介绍中国的历史、地理和文化知识,助力中华文化启蒙教育。
      通过多年的内容创作和IP运营,「雪王」已经成为了中国现制饮品行业中唯一一个超级IP,不仅加深了我们与消费者的情感连结,亦将我们的品牌和其他品牌区别开来。
      营销
      我们秉持高质平价的价值主张,持续深化品牌建设。我们将「蜜雪冰城」打造成为了家喻户晓的全民品牌,并持续推动「幸运咖」和「鲜啤福鹿家」的品牌发展,逐步提升其品牌影响力。
      我们构建了全方位、多形式的品牌营销矩阵。在线上渠道,我们依托「雪王」等IP持续打造创新性营销内容,提升品牌话题度与传播力。在线下场景,我们凭藉庞大且贴近消费者的门店网络,结合花车巡游、节日互动、快闪店等沉浸式活动,拉近与消费者的距离、深化情感连结。此外,我们亦通过品牌代言人、跨界联名等多元营销形式,持续扩大品牌声量、丰富品牌内涵,并推动线上线下营销活动的协同联动,进一步提升品牌传播效果。
      数智化
      数智化建设是我们优化消费者体验、提升运营效率,进而支撑长期可持续发展的重要基础。我们持续完善覆盖线上点单、门店运营、供应链及企业管理等关键业务环节的全方位数智化基础设施,提升精细化管理能力,持续赋能业务发展。
      在优化消费者体验方面,我们通过品牌专属的应用程序及微信和支付宝小程序与消费者建立直接连结,从而积累第一手的消费者洞察,为产品创新、消费者运营及其他经营决策提供有力支持。基于数据洞察,我们持续完善应用程序、小程序功能及会员体系,优化与消费者的互动方式,实现精细化的消费者运营,为消费者提供更便捷、更具价值感的消费体验,并加深与消费者的连结。
      在提升运营效率方面,我们通过引入先进生产设备与制造管理系统、升级智慧门店解决方案等举措,全方位赋能各业务环节。自2024年10月起,我们有序推进智能出液机在「蜜雪冰城」门店的测试及推广。截至2026年6月30日,智能出液机已覆盖超18,000家「蜜雪冰城」门店,其规模化推广将进一步提升门店运营效率和产品标准化水平,并降低食品安全风险。

业务展望：

我们将坚持长期主义,在积极应对市场环境变化的同时,继续围绕「多品牌、全球化、数智化」的战略方向,夯实以「供应链+门店运营+品牌IP」为核心的竞争力,践行「让全球每个人享受高质平价的美味与快乐」的使命。未来,我们将持续投入于「三个安全」和「三个品质」,并通过以下策略持续推动业务可持续发展,打造全球化的百年品牌:
      –巩固在中国现制饮品行业的领先地位,并寻求海外拓展机会
      在中国市场,面对市场环境变化,我们将持续提升门店经营质量,并稳步拓展门店网络。其中,「蜜雪冰城」品牌将通过推动产品品质升级与消费体验优化,聚焦提升门店经营质量,同时进一步布局空白市场并深耕现有市场,从而覆盖更广泛的消费人群,保障庞大门店网络的可持续健康发展;「幸运咖」品牌将着力增强产品力与品牌力,以实现经营质效提升,并紧跟消费者需求完善门店网络布局;「鲜啤福鹿家」品牌则将进一步完善供应链体系、优化门店运营,并稳步推进全国化门店网络建设。凭藉高质平价的价值主张,我们有信心持续满足国内消费者对高质平价产品的共同需求。
      在海外市场,我们将深耕东南亚市场并持续渗透中亚及美洲等新市场,在稳步提升门店经营质量的基础上,继续扩大当地的加盟门店网络。同时,我们亦计划适时开拓其他市场,致力于打造具有世界级影响力的全球化食品饮料品牌。我们将根据各国家或地区的营商环境、当地门店表现,综合考虑人口规模、经济增长、收入水平、文化特征及消费者偏好等因素,以全局视角制定并动态调整市场拓展策略。
      –进一步加强打造百年品牌相关基础设施及运营体系的建设
      首先,我们将持续完善我们的端到端供应链体系,推动产品的「真、鲜、纯」品质升级,更好地满足消费者日益增长的质价比要求。在中国市场,我们将进一步拓展供应链体系的广度和深度,加强优质食材的源头直采,推进产能建设与生产工艺升级,打造更加敏捷高效的冷链物流体系;同时,加强以新技术及新材料驱动的基础研发,持续深化对现制饮品的应用研发。在海外市场,我们将持续打造与国内同等高水平的供应链体系,稳步推进海外供应链本地化建设,因地制宜地构建更加丰富、灵活的全球化供应链平台,进一步强化端到端供应链体系「全球采、全球造、全球卖」的优势,从而有力支持全球化战略和海外业务发展。
      其次,我们将持续强化各业务环节的数智化能力,进一步优化消费者体验并提升运营效率。在消费者端,我们将通过数据驱动决策,持续提升精细化消费者运营能力,加深我们与消费者的连结。在门店端,我们将持续优化现有的智慧门店解决方案,包括门店选址系统、门店运营系统、门店补配货系统等智能化系统,更好地赋能加盟商提升门店运营效率。在供应链端,我们将在采购、生产、物流、研发及质量控制等环节持续引入数智化工具,提升「从农田到餐桌」的全流程效率,助力实现产品的「真、鲜、纯」品质升级。
      此外,我们会持续深耕品牌IP,充分发挥「雪王」IP超越饮品、融入生活的文化属性,丰富其文化内涵、挖掘其文化潜力,将其打造为独树一帜的全球文化符号。具体而言,我们将通过推出更多以多元形式呈现的优质内容(包括但不限于动画、漫画、电影、周边产品及主题乐园等)来扩大「雪王」的内容矩阵,并继续与领先品牌及IP展开联名合作,扩大我们的品牌影响力。
      最后,我们会坚持长期可持续发展,一方面,持续夯实发展根基,围绕食品安全、生产安全及数据安全等领域严守经营底线;另一方面,不断创造社会价值,从科技创新、生态环境、教育事业、乡村振兴等方向推进社会责任工作。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。