财报快递|一鸣食品2026年上半年减收增利，经营现金流骤降74%，门店净减百家

8月21日，浙江一鸣食品股份有限公司（605179）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.90亿元，同比下降0.85%；归母净利润3901.13万元，同比增长21.09%；扣非净利润3961.28万元，同比增长22.89%；经营活动产生的现金流量净额4963.57万元，同比骤降73.94%。基本每股收益0.0973元，加权平均净资产收益率3.40%，同比提升0.57个百分点。截至6月末，公司在营门店1909家，其中加盟店1489家、直营店420家。

从业务结构看，上半年公司乳品业务收入6.73亿元，烘焙业务4.20亿元，其他食品1.75亿元，连锁经营业务3336.98万元，其他业务8763.11万元。营收同比微降主要系经销渠道及直营门店销售收入下降所致；营业成本却同比增长1.62%至10.13亿元，主要系直销渠道产品销售规模提升、物流成本同步上升。门店数量较2025年末的2009家半年净减100家，其中加盟店减少76家、直营店减少24家，公司战略重心由门店扩张转向存量提质增效。

2026年上半年国内消费市场持续复苏，食品制造业延续结构性升级，低温乳制品、现烤烘焙、米制鲜食赛道景气度较高；乳制品行业总量企稳、原奶价格温和回升，叠加进口乳制品反补贴政策落地，行业供需格局改善。但消费分层、原辅料价格波动与同质化竞争仍在加剧，公司作为深耕华东的连锁食品龙头，正依托全产业链与“奶吧”差异化渠道，把握行业出清带来的份额提升机遇。

半年报显示，公司“减收增利”主要系费用端大幅改善驱动：一是销售费用同比大降13.86%至2.28亿元，公司落实降本增效措施使人员及投入效率提升；二是财务费用同比减少46.05%至270.61万元，公司增加银行承兑汇票使用降低了融资成本。但需警惕，公司综合毛利率由上年同期的28.85%降至27.07%，下降约1.78个百分点，成本增速持续快于收入增速，主业盈利空间仍受挤压。

费用明细显示，销售费用中职工薪酬1.09亿元、营销费用5177.64万元、办公费用1235.26万元，同比均明显收缩；管理费用5781.28万元，同比增长5.30%，主要系人员费用及信息化建设投入增加；研发费用2369.93万元，同比下降10.84%。财务费用中利息支出457.49万元，较上年同期的763.87万元大幅减少。

流动性方面，期末公司货币资金4.07亿元，其中受限保证金2.15亿元，现金及现金等价物仅1.93亿元；短期借款增至3.72亿元，较上年末增长18.26%，流动比率降至约0.59，短期偿债压力上升。同时，公司在建工程同比增长66.45%至1.51亿元，长期借款同比增长129.79%至2735.33万元，一鸣生态健康谷、雪溪牧场等项目资本开支加大，投资活动现金净流出扩大至1.10亿元。此外，公司高新技术企业资质已于2025年末到期、重认定仍在推进，若未通过需按25%税率补缴税款。公司拟每10股派发现金红利0.3元（含税），合计派现1203万元，占半年度归母净利润的30.84%。

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