财报快递|大参林2026年上半年净利增16.1%，经营现金流腰斩降55.7%

8月24日，大参林医药集团股份有限公司（603233）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入139.91亿元，同比增长3.46%；归属于上市公司股东的净利润9.27亿元，同比增长16.10%；扣非归母净利润9.31亿元，同比增长18.05%；经营活动产生的现金流量净额12.89亿元，同比下降55.70%；加权平均净资产收益率11.59%，同比增加0.56个百分点。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.41元（含税）。

从业务结构看，公司主营业务收入135.39亿元，同比增长3.02%。其中，零售业务收入111.56亿元，同比增长1.37%，占总收入比重82.4%，毛利率38.44%，同比提升0.86个百分点；加盟及分销业务收入23.83亿元，同比增长11.53%，成为拉动收入增长的重要力量。分品类看，中西成药收入109.62亿元，同比增长5.37%；中参药材收入11.71亿元，同比下降11.18%；非药品收入14.06亿元，同比下降1.01%。公司表示，受宏观消费环境等因素影响，中药材、医疗器械、保健品等非日常必需品类目需求仍面临下行压力。

行业层面，药品零售行业正经历加速整合与深度出清。据《中国药店》测算，2025年末全国药店总数一年间净减少约3.57万家，降幅5.22%，为2016年以来极值；米内网数据显示，2025年零售药店终端药品销售额5,878亿元，同比增长2.4%，是药品三大终端中唯一实现正增长的渠道。在此背景下，公司报告期内净增门店968家，期末门店总数达18,726家（直营10,740家、加盟7,986家），稳居国内连锁药店规模第一；报告期内完成6起同行业并购，涉及门店451家，其中已签约未交割307家。

半年报显示，公司“增收更增利”的主要原因：一是零售业已有门店的内生增长及新开、加盟门店的业绩贡献，推动营业收入增长3.46%；二是管理效益提升、营业总成本得到有效控制，营业成本增幅（2.30%）低于收入增幅；三是门店扩张进入省内加密期、采购议价能力增强、促销投入产出比优化及自有品牌销售占比提升，带动零售业务毛利率同比提升0.86个百分点。

费用端，销售费用29.23亿元，同比仅增长0.46%，销售费用率同比有所下降；管理费用6.00亿元，同比增长3.25%，系业务增长带来相应费用增加；财务费用6,329.61万元，同比下降22.85%，主要系利息费用减少；研发费用1,855.83万元，同比下降36.87%，系软件项目研发支出减少所致。

值得关注的是，公司经营性现金流大幅下滑：经营活动现金流量净额12.89亿元，同比减少16.21亿元，降幅55.70%，主要系支付货款增加，报告期购买商品、接受劳务支付的现金由上年同期的92.49亿元增至109.28亿元。期末货币资金54.41亿元，较年初下降16.41%，其中受限资金（银行承兑汇票及履约保函保证金等）达22.27亿元；期末现金及现金等价物余额32.14亿元，较年初减少7.00亿元。偿债结构方面，期末流动资产127.93亿元低于流动负债142.77亿元，流动比率约0.90，短期偿债有赖于经营性回款及票据滚动；商誉余额35.92亿元，较年初增加1.24亿元，并购整合风险值得跟踪。公司同步披露2026年中期利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.41元（含税）。

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