财报快递|荣昌生物2026上半年营收激增433%扭亏为盈，授权收入占76%

8月24日，荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（688331）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入58.53亿元，同比增长433.11%；归母净利润46.62亿元，上年同期亏损4.50亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润43.38亿元；经营活动产生的现金流量净额42.14亿元，上年同期为-2.46亿元，由负转正。基本每股收益8.32元，加权平均净资产收益率达78.38%。

从业务结构看，上半年技术授权收入44.62亿元，占营业收入的76.23%，成为业绩最大来源，主要系公司与艾伯维就RC148签署的独家授权许可协议（2026年3月10日生效）所确认的收入，公司已于2026年4月收到6.5亿美元首付款，并有资格获得最高49.5亿美元的额外里程碑付款及净销售额两位数分级特许权使用费；销售商品收入13.47亿元，泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长；提供劳务收入4,112.24万元。按经营地划分，美国地区收入45.16亿元，中国大陆收入13.37亿元，技术授权收入几乎全部计入美国地区。

公司所处创新药行业正处于从研发驱动向商业化驱动的关键转折期。2026年，《药品管理法实施条例》完成首次全面修订，首次以行政法规形式确立市场独占期等制度，医保目录"预申报"机制与"基本医保+商保"双目录协同发力；中国创新药产业加速"走出去"，上半年对外授权交易总额约1,100亿美元。公司四款核心产品（维迪西妥单抗、泰它西普、RC28-E、RC148）已先后完成对外授权，累计潜在交易价值超百亿美元。报告期内，泰它西普IgA肾病、干燥综合征两个新适应症获批上市，并被纳入2026版国家基本药物目录；维迪西妥单抗在中国已获批五个适应症。

半年报显示，公司上半年业绩扭亏为盈主要原因：一是核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长；二是与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议带来大额技术授权收入，贡献逾七成营收；三是技术授权导致相关研发费用减少，研发费用同比降低36.01%至4.14亿元，研发投入占营业收入比例由58.95%降至7.08%。此外，交易性金融资产公允价值变动收益3.20亿元亦增厚当期利润。

费用端，上半年销售费用5.50亿元，同比增长4.53%，主要系员工薪酬和市场开发费增加；管理费用2.73亿元，同比大增86.27%，主要系授权相关的咨询费增加；财务费用2,449.79万元，同比下降46.12%，主要系公司偿还银行贷款、贷款利息减少（利息支出由4,434.90万元降至1,940.16万元），汇兑损益1,692.03万元则高于上年同期的598.58万元。

需要警惕的是，本期盈利高度依赖一次性技术授权收入，公司亦在半年报中提示：类似授权交易与商务拓展进度相关，未来能否持续取得同等规模的对外授权收入存在重大不确定性，若后续里程碑付款未能如期触发或核心产品销售收入增长不及预期，公司业绩可能出现较大幅度波动。财务结构方面，公司期末货币资金15.52亿元，交易性金融资产35.82亿元（较上年末增长194.71%）；短期借款由上年末的12.22亿元降至1.56亿元，长期借款由7.32亿元降至0.18亿元，流动负债合计由27.87亿元降至13.62亿元，偿债压力显著缓解。期末存货7.59亿元，较上年末增长14.68%。此外，RC28治疗糖尿病黄斑水肿的上市申请已于2026年7月主动撤回，公司需按国家药监局要求补充临床病例数后另行申报。本报告期公司无利润分配预案。

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