尤安设计2026年中报：营收降43.95%扣非减亏17.66%，战略转型推进与应收账龄拉长并行

一、宏观判断与战略基调

2026年半年报对经营环境的定性与2025年年报基本一致：受下游市场供求关系持续调整影响，建筑设计行业继续陷于受托设计业务萎缩、市场竞争加剧、历史款项难以回收的发展困境之中。出险客户历史欠款无法及时收回，土地成交急剧萎缩传导至前期设计服务业务量下降，市场竞争趋于白热化。中长期判断未变——下游房地产业作为国民经济支柱产业的地位不会改变，将在良性调控政策引导下推动市场止跌回稳。

战略层面，2025年年报首次明确2026年度经营方针：以核心建筑师负责制+全过程工程咨询为新驱动引擎，重点拓展城市更新、大型公建、TOD、保障性租赁住房、高品质绿色住宅、乡村振兴、城中村改造七大政策红利赛道，推动公司由"方案提供者"向"全周期价值服务商"转型。2026年半年报的落地表述与之衔接：一方面推行核心建筑师模式，打造策划-设计-施工-运维的全过程工程咨询业务范例；另一方面围绕好房子、城市更新、大型公建、TOD、乡村振兴等关键领域展开多元实践。报告期内公司整体发展战略未发生重大调整。

二、业务板块表现与策略

分产品收入与毛利率对比

两期数据呈现明显反差：2025年全年建筑设计及咨询毛利率同比上升8.94个百分点至38.53%，管理层将其归因于严格成本控制；而2026年上半年该板块毛利率回落至27.17%，同比下降13.15个百分点。管理层解释为业务规模下降后成本支出同步减少，但人员等成本相对刚性、降幅小于收入降幅，致使毛利率和毛利额出现波动。

业务结构变化

2025年非主营板块显著放量：房屋出售收入同比+95.65%至0.26亿元、房屋租赁同比+134.18%至0.06亿元，两者合计占营收19.10%，系债务重组抵入房产的处置与出租所致，主营业务收入占比降至80.90%。2026年上半年房屋出售收入回落至0.07亿元（-65.09%），其他业务收入1,094.96万元（-48.02%），主营业务收入3,656.68万元（-42.61%）。业务结构呈"非主营脉冲式放量后回落、主营全面收缩"特征，其中公共建筑设计及咨询降幅最大。

组织与网络调整

• 2025年：注销尤安派沃、尤安启源两家子公司；对尤安一砼、尤安规划实施减资；以515.81万元对价退出参股公司缇濮空间30%股权；尤安建筑部分自然人股东向一级注册建筑师转让少量股权，公司放弃优先受让权以满足资质续展需要。
• 2026年上半年：控股子公司尤安建筑与自然人共同出资50万元新设尤安（青岛）建筑设计有限公司（尤安建筑持股51%），于2026年6月16日完成设立；全资子公司优塔规划、尤安一合因业务纳入母公司管理而放弃高新技术企业资格。

子公司层面，主要经营主体仍处于亏损状态但同比收窄：尤安建筑2026年上半年营业收入572.18万元、净利润-121.97万元（2025年全年为828.80万元、-342.72万元）；深圳市尤安规划设计有限公司上半年营业收入225.86万元、净利润-54.85万元（2025年全年为741.70万元、-157.20万元）。

三、研发投入与核心竞争力

研发投入连续收缩：2025年研发费用同比-61.14%，2026年上半年研发投入再降8.71%。管理层在2025年年报中说明，研发人员减少系根据业务实际状况、未来需求及预期产出对研发项目数量及开发周期进行调整，与营收、员工人数缩减保持趋同性。报告期末在职员工合计302人（母公司199人、主要子公司103人）。

专利产出维持：截至2025年末专利131项（发明专利3项）、软件著作权46项；截至2026年6月末专利增至135项（发明专利3项）、软件著作权46项。研发方向集中于AI辅助建筑方案设计、数字孪生可视化辅助设计、BIM技术、设计协同平台、全过程工程咨询协同平台，以及城市海绵化、绿色建筑、物联化生活模式等应用。两份报告均表述"核心竞争力的各项要素未发生重要变化"，公司将创新创意人才平台、技术研发、服务网络、客户资源、品牌项目经验列为五大竞争要素。

四、关键财务与经营指标

核心财务数据对比

利润变动的结构性拆解

2026年上半年归母净利润亏损扩大26.51%，但扣非净利润减亏17.66%，两者背离源于非经常性损益规模变化：本期非经常性损益合计166.37万元，上年同期为832.96万元（含非流动性资产处置损益624.58万元、政府补助159.00万元等）。

亏损缓和的积极因素在于信用减值损失同比显著减少（本期计提912.62万元），管理层明确表述其"适度缓解了毛利下降对利润总额和净利润的影响"；拖累因素在于收入下滑与毛利率走低。2025年全年亏损主因则为应收账款的信用减值损失，以及对部分固定资产、债务重组抵入的投资性房地产和待交付在建房产计提资产减值准备，当年同比减亏13,472.17万元，管理层援引同行业公司普遍亏损佐证业绩变化符合行业趋势。

现金流与资金管理

2026年上半年经营现金流753.44万元（-83.12%），管理层归因于上年同期存在较大金额增值税留抵退税，以及本期收入下降导致收款减少；2025年全年经营现金流0.99亿元（+124.32%），管理层归因于增值税留抵退税及前期成本控制措施见效，并说明经营现金流与净利润-0.86亿元的差异主要系信用减值、资产减值不产生实际现金流出。

公司维持高额现金管理规模：2026年6月末货币资金7.11亿元、交易性金融资产2.74亿元、其他流动资产8.21亿元，委托理财余额中银行理财产品1.75亿元、券商理财产品9.15亿元；报告期投资收益1,625.18万元（占利润总额比例-108.52%），主要系现金管理收益。2025年全年投资收益3,138.12万元（含债务重组收益）。2025年末资产负债率3.30%，流动比率20.26、速动比率16.01，货币资金7.82亿元，管理层认定持续经营能力不存在重大风险。

募集资金状态

截至2026年6月末，募集资金累计投入12.19亿元，余额11.65亿元（专户5.00亿元、现金管理6.66亿元）。总部基地升级、总部设计中心扩建、研发中心升级三个项目已于2025年6月30日建成结项并进入运营阶段，2025年结项时产生节余募集资金合计8,187.38万元并永久补充流动资金；设计服务网络扩建项目因市场基础发生重大变化于2025年3月终止。总部设计中心扩建项目被认定未达到预计效益，管理层归因于房地产行业不景气导致新增订单及收入未达预期。

五、未来规划与预期

2025年年报提出的2026年度重点经营工作包括四方面：构建核心建筑师负责制下的全过程咨询服务体系；深耕城市更新、大型公建、TOD、保障性租赁住房、高品质绿色住宅、乡村振兴、城中村改造七大赛道；聚焦高端与一线市场、强化品牌渠道与数字化研发；持续风险管控与运营提效。2026年半年报在战略举措层面呈现相应推进痕迹，且延续了"紧盯头部、央企、城投三类市场主力"的客户结构优化思路。

风险清单两年保持五项框架：下游市场供求关系变化、应收账款余额及账龄结构变化引致坏账、应收账款集中、债务重组抵入房产无法交付或网签备案、募集资金投资项目。但风险数据出现边际变化：

应收账款账面余额连续下降，但账龄结构持续恶化：两年及以上占比升至87.50%，较2025年末上升2.73个百分点；绿地控股集中度止降回升。债务重组累计债权原值4.17亿元中，已有3.47亿元取得权证或完成网签备案且交付，0.17亿元完成网签备案但未交付，0.52亿元仅签署意向性文件、因开发商原因无法办理网签备案（涉及项目停工、开发商内部问题及需政府协调等情形）。管理层对短期行业前景的措辞较2025年年报更为严峻，称"市场复苏缓慢……已对下游建筑设计行业经营活动的开展构成严重威胁"。

六、纵向对比分析

战略主题演变

2025年年报将战略表述系统化为新"四化"中期策略（一体化、专业化、国际化、数字化）与"全周期价值服务商"转型目标，战略重心由被动收缩转向结构性转型；2026年半年报延续一体化与专业化主线，国际化维度未在半年报中被强调，转型执行仍以方案设计主业为轴心展开。

业务结构变化

增长引擎未发生切换，各板块收入全面下滑：公共建筑设计及咨询连续两年降幅最大（2025年-44.18%、2026上半年-48.52%），居住建筑设计及咨询降幅收窄后再度扩大（2025年-25.73%、2026上半年-38.97%）。房屋出售与租赁在2025年短暂充当营收支撑（合计占19.10%），2026年上半年随抵债房产处置节奏放缓而回落，属于资产处置行为而非可持续业务。

关键措施执行情况

持续推进的举措包括全过程咨询与核心建筑师模式、七大专业赛道深耕、BIM/AI等数字化工具应用；阶段性完成的事项包括三个募投项目结项、设计服务网络扩建项目终止及节余资金补流。执行受阻的领域集中在债务重组端：无法办理网签备案的债权规模连续两期持平于0.52亿元，抵债房产处置速度边际放缓，账龄两年以上应收账款占比不降反升。

核心能力建设

专利数量由131项增至135项，但研发投入、研发人员数量连续收缩，研发人员由96人降至49人。公司在降本导向下维持专利产出，属于既有能力的维持与局部巩固，而非研发投入的扩张性布局；数字化、AI辅助设计等新能力建设停留在战略表述与流程应用层面，尚未体现为收入结构变化。

财务表现与经营质量

营收呈逐年收缩轨迹：2023年3.79亿元、2024年2.14亿元、2025年1.70亿元、2026年上半年0.48亿元。2025年经营现金流大幅转好（0.99亿元），2026年上半年回落至753.44万元，波动主因分别为留抵退税的一次性流入与收款减少。公司保持零有息负债、低资产负债率（3.30%）与高额现金管理资产，利润总额对现金管理投资收益的依赖度上升（本期投资收益占利润总额比例-108.52%），经营质量呈现"资产负债表稳健、利润表承压、现金流量表波动"的组合特征。

风险认知演进

风险框架两年未变，未新增AI伦理、地缘政治等新维度；管理层对短期行业风险的表述趋严，风险数据中账龄结构与客户集中度两项指标边际恶化，是两期报告中风险认知变化最直接的量化体现。

综合结论

尤安设计2026年上半年处于行业下行周期中的"收缩与转型并行"阶段：收入连续下滑且毛利率大幅回落，归母亏损扩大但扣非口径减亏，信用减值压力边际缓解；战略上向"全周期价值服务商"转型的举措持续落地，但尚未改变收入结构。核心矛盾集中于资产负债表端——应收账款账面余额虽降至6.39亿元，但两年以上账龄占比升至87.50%、绿地控股单一客户集中度回升至39.20%，债务重组处置进度放缓，管理层已就"无法网签备案债权""抵债房产查封冻结"等情形明确采取诉讼保全应对。公司以7.11亿元货币资金与零有息负债维持财务安全边际，现金管理收益对利润总额形成支撑，但该支撑依赖本金规模而非经营性盈利。后续观察点在于：全过程咨询与七大赛道业务能否转化为收入占比的结构性改善，以及应收账款账龄迁徙与抵债房产处置的边际变化。

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