财报快递|群兴玩具2026年上半年增收不增利，智算业务计提减值致亏损扩大1.8倍

8月，广东群兴玩具股份有限公司（002575）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入22,346.20万元，同比增长27.30%；归母净利润亏损4,859.34万元，上年同期亏损1,706.17万元，亏损同比扩大184.81%；扣非净利润亏损4,926.66万元，同比扩大156.37%；经营活动产生的现金流量净额1,502.51万元，同比下降61.39%；加权平均净资产收益率-5.95%，较上年同期的-2.08%进一步走低。

从业务结构看，公司主营业务涵盖酒类销售、智算业务、物业租赁及物业管理三大板块。其中，酒类销售实现收入17,757.53万元，同比增长25.57%，占营业收入的79.47%，仍是第一大收入来源，但毛利率仅2.44%；智算业务实现收入3,081.42万元，同比增长70.11%，占比升至13.79%，收入高增长的背后毛利率却为-11.39%，呈“增收越亏越多”态势；物业租赁及物业管理实现收入1,507.26万元，同比下降5.82%，毛利率63.72%，是盈利能力最强的板块。

公司在半年报中提示，白酒行业供给过剩与需求放缓并存，头部企业控量稳价导致流通环节价格波动，行业集中度提升、竞争加剧；产业园区租赁市场增速放缓、整体空置率升高；智算业务则面临算力租赁价格波动、客户集中度高等多重风险。公司智算业务与互联网行业某头部客户保持稳定合作，但客户集中亦放大了经营不确定性。

半年报显示，公司上半年亏损大幅扩大的核心原因是计提大额资产减值：一是报告期资产减值损失达4,125.27万元，而上年同期仅52.64万元，同比扩大逾77倍，其中固定资产减值损失481.61万元、其他长期资产减值损失3,605.78万元，主要系对智算业务相关资产计提减值所致；二是主业毛利率整体偏低，酒类销售毛利率仅2.44%、智算业务毛利率-11.39%，公司整体毛利率仅4.67%，收入增长难以覆盖成本与费用。

费用方面，上半年销售费用499.87万元，同比增长30.24%，主要系酒类销售电商平台服务费由20.81万元增至169.27万元；管理费用1,138.58万元，同比下降34.90%，系限制性股票激励费用由1,173.41万元降至631.84万元所致；财务费用38.78万元，同比增长83.85%，主要系利息支出增加。此外，投资收益仅24.71万元，较上年同期的210.91万元明显缩水，上年同期含186.53万元债务重组收益。

值得关注的是，智算业务运营主体杭州图灵引擎科技有限公司上半年营业收入仅3,081.42万元，营业利润却亏损4,515.05万元，净利润亏损4,644.00万元，期末净资产已降至3,733.64万元，亏损正加速侵蚀净资产。报告期末，公司存货3,510.84万元，较期初增长约1.63倍，主要系酒类存货增加；未分配利润由期初的7,040.99万元降至2,181.66万元。公司目前处于无控股股东、无实际控制人状态，第一大股东深圳星河数据科技有限公司所持8.19%股份已全部被司法冻结，其中4,900万股被质押，报告期内部分股份遭司法拍卖。此外，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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