通裕重工（300185）2026年中报财务分析：盈利指标改善但资本回报与现金流承压

近期通裕重工（300185）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升，核心财务指标向好

通裕重工（300185）2026年上半年实现营业总收入35.53亿元，同比增长20.74%；归母净利润为7743.87万元，同比增长27.49%；扣非净利润为6896.01万元，同比增长20.19%。单季度数据显示，第二季度营业收入达20.09亿元，同比增长31.57%；第二季度归母净利润为3614.7万元，同比增长65.28%，显示出盈利能力在加速改善。

毛利率和净利率同步上升，2026年中报毛利率为14.03%，同比增幅5.17个百分点；净利率为2.22%，同比增幅4.77个百分点。期间费用控制良好，销售、管理、财务三项费用合计2.04亿元，占营收比重为5.75%，同比下降8.42个百分点。

资产与现金流状况承压

尽管盈利表现向好，但公司现金流与资产结构仍存在压力。截至报告期末，货币资金为8.26亿元，较上年同期的11.3亿元下降26.92%。经营活动产生的现金流量净额同比增长85.75%，主要得益于本期现金销售回款增加；每股经营性现金流为0.05元，同比增长79.34%。

然而，现金及现金等价物净增加额同比下降184.44%，主要因投资与筹资活动现金流入减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降111.05%，原因为本期定期存款到期提取减少。

债务与营运风险提示

有息负债为44.83亿元，较上年同期的55.28亿元下降18.90%。但有息资产负债率已达30.95%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达12.24%，显示偿债压力依然较大。货币资金占流动负债比例为23.98%，占总资产比例仅为5.71%，短期流动性偏紧。

应收账款为19.81亿元，虽同比下降2.58%，但应收账款与利润之比高达3025.65%，表明利润的现金实现能力较弱，存在较高的回款风险。

主营业务结构分化明显

从收入构成看，风电装备模块化业务收入8.57亿元，占总收入24.13%，但毛利率仅为2.80%，利润贡献占比仅4.81%。相比之下，粉末冶金产品收入4.25亿元，毛利率达26.53%，利润占比22.61%；其他锻件毛利率为20.40%，利润占比达31.53%，成为主要盈利来源。

风电主轴业务收入2.94亿元，毛利率13.10%；铸件业务收入5.85亿元，毛利率17.26%。结构件及成套设备毛利率为8.60%，盈利能力相对较低。

财务变动原因解析

• 应收款项融资同比下降74.52%，原因为收到信用等级较高银行的承兑汇票减少。
• 其他应收款下降74.74%，主要系应收出口退税款减少。
• 一年内到期的非流动资产增长57.31%，因应收客户质保金收款权对应的一年内到期合同资产增加。
• 应付票据下降36.3%，因自办承兑减少。
• 预计负债增长188.49%，系计提粉末冶金产品预计退货损失增加。
• 专项储备增长86.0%，因安全生产费用增加。
• 销售费用下降35.05%，因本期支付的检测费减少。
• 财务费用上升71.48%，受当期汇率波动导致汇兑损失增加影响。
• 所得税费用上升55.3%，因本期利润增加所致。

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