财报快递|德力佳2026年上半年增收不增利，扣非净利转降，ROE降5.6个百分点

8月，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（股票代码：603092）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入25.96亿元，同比增长4.49%；归母净利润4.12亿元，同比增长4.58%；扣非归母净利润3.77亿元，同比下降0.08%；经营活动产生的现金流量净额2.57亿元，同比下降25.28%。

公司主营高速重载精密齿轮传动产品，核心业务为风电主齿轮箱研发、生产与销售，具备1.5MW至26MW全系列产品研制能力，客户覆盖金风科技、三一重能、明阳智能、运达股份、东方电气、上海电气等国内主流整机制造商。从业务结构看，报告期内大兆瓦机型及海上风电齿轮箱收入进一步提升，产品升级趋势延续；海外布局成效逐步显现，间接出口收入贡献持续增加。据QY Research数据，2025年度公司风电齿轮箱销量全国及全球市场占有率均位列第二。

行业层面，受上年同期风电抢装集中并网形成的高基数影响，2026年上半年全国新增并网风电装机3,862万千瓦，较上年同期阶段性回落；但整机招标规模维持高位，上半年中国风电整机商中标总量超76.28GW。风机大型化趋势持续演进，陆上主流机型向8-10MW升级、海上机组向16-20MW发展，行业技术壁垒逐步抬升，市场资源向具备技术与规模优势的头部企业集中。

半年报显示，公司业绩"增收不增利"的主要原因：一是营业成本增速（6.47%）高于营业收入增速（4.49%），综合毛利率由上年同期的25.84%降至24.43%；二是公司持续加大研发投入与市场布局，研发费用达1.07亿元，同比增长38.89%；三是应收账款随收入增长而增加，信用减值损失为-2,813.34万元，而上年同期为+5.03万元。

费用方面，财务费用由上年同期的-1,014.96万元转为717.57万元，主要系上年同期收到利息补贴，其中利息费用784.17万元，上年同期为-898.42万元；销售费用593.76万元，同比增长20.60%；管理费用2,699.56万元，同比下降3.12%。其他收益7,030.51万元，同比大增1160.62%，主要系政府奖补及享受先进制造业增值税加计抵减政策影响；投资收益1,226.15万元，同比增长421.73%，主要系理财收益增加。

现金流方面，经营活动现金流净额同比下降25.28%，主要系本期购买商品支出增加，购买商品、接受劳务支付的现金达18.82亿元，较上年同期的11.30亿元明显上升。期末公司无短期借款，货币资金15.28亿元、交易性金融资产7.71亿元，资金储备充裕；资产负债率45.94%，长期借款由期初2.84亿元降至1.41亿元。但需关注的是，应收账款达23.17亿元（较期初增长8.40%）、存货19.85亿元（增长10.78%）持续攀升，预计负债8.55亿元；应收账款与合同资产前五名客户合计占比达88.97%，客户集中度较高。

此外，公司加权平均净资产收益率由上年同期的12.79%降至7.19%，减少5.6个百分点，主要受上市募集资金到位后净资产规模扩大影响。报告期内公司完成2025年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利6.21元（含税），合计派现2.48亿元，占2025年度归母净利润的30.02%；本报告期无利润分配预案。

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