财报快递|国机汽车2026年上半年减收增利净利增21%，经营现金流转负113%

8月，国机汽车股份有限公司（600335）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入153.62亿元，同比下降8.71%；归母净利润2.58亿元，同比增长21.08%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长24.46%；经营活动产生的现金流量净额为-4.62亿元，而上年同期为+34.18亿元，同比下降113.51%。基本每股收益0.1727元，同比增长21.45%。

从业务结构看，公司三大主业中，汽车流通服务业务上半年实现收入78.06亿元，占主营业务收入的51.2%，规模同比收缩；汽车工程系统服务业务收入69.96亿元，占比45.9%，规模同比增长；汽车租赁服务业务收入4.49亿元，占比2.9%。分地区看，境内收入130.08亿元，境外收入22.43亿元。管理层表示，营业收入下降主要系汽车流通服务业务收入规模同比下降，而汽车工程系统服务业务收入规模同比增长。流通（低毛利）收缩、工程（高毛利）扩张的结构变化，推动公司综合毛利率由上年同期的7.44%提升至10.30%。

行业层面，2026年上半年国内汽车市场呈现“总量微降、结构优化”特征，汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比下降4.0%和4.1%，新能源汽车渗透率升至49.6%。进口汽车市场深度调整，上半年进口量20.1万辆，同比下滑10.1%，直接压制公司以进口批售为主的汽车流通业务。同期汽车出口509.6万辆、同比增长65.3%，公司海外工程业务（在手海外项目110余个）受益于新兴市场放量，新签比亚迪巴西涂装焊装、SEW天津第五工厂总承包等项目，在手项目超350个。

半年报显示，公司上半年“减收增利”主要原因：一是业务结构优化带动毛利率提升，营业成本同比下降11.53%，快于收入降幅8.71%，综合毛利率提升约2.86个百分点；二是减值方向反转及非经常性项目增厚利润，信用减值损失转回1031.29万元（上年同期计提1639.93万元），资产处置收益1592.38万元（上年同期为-369.23万元），投资收益同比增加2083.16万元。但汇兑损失导致财务费用由-5249.64万元攀升至1.76亿元，对利润形成明显拖累。

财报显示，财务费用是本报告期利润的最大扰动项。上半年财务费用1.76亿元，上年同期为-5249.64万元，其中汇兑损益由上年同期的收益7516.11万元转为损失1.61亿元，变动约2.36亿元，相当于当期归母净利润的62%；利息支出2738.12万元，同比下降40.2%。此外，税金及附加1.22亿元，同比增长66.2%，其中消费税由246.66万元增至2773.04万元。销售费用2.11亿元，同比下降1.53%；管理费用4.12亿元，同比增长3.17%；研发费用2.90亿元，同比下降7.11%。

经营现金流与净利润的严重背离值得警惕。报告称，现金流变动系汽车工程服务业务现金流入同比减少、汽车流通服务业务现金流出同比增长所致。现金流量表补充资料显示，上年同期存货大幅减少30.62亿元释放现金，本期存货仅减少2.42亿元；本期经营性应收项目增加18.96亿元，其中预付款项由年初的80.56亿元增至103.06亿元，增加约22.5亿元，资金占用明显上升。期末公司货币资金44.57亿元（其中受限资金10.48亿元），较年初下降11.83亿元；短期借款17.24亿元，流动比率1.24，资产负债率68.44%。此外，公司参股企业国机智骏处于破产重整程序，重整能否成功仍存在不确定性。公司拟每10股派发现金红利0.42元（含税），合计派现6247.32万元。

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