财报快递|漫步者上半年营收降6.26%净利反增5.54%，利润靠非经常性损益

8月19日，深圳市漫步者科技股份有限公司（002351）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入12.68亿元，同比下降6.26%；归母净利润2.11亿元，同比增长5.54%；扣非归母净利润1.87亿元，同比下降0.46%；经营活动产生的现金流量净额1.18亿元，同比增长34.49%。基本每股收益0.24元，加权平均净资产收益率6.93%，与上年同期基本持平。

从业务结构看，耳机系列产品实现营业收入6.47亿元，同比下降18.07%，主要因子品牌耳机收入下滑；音响系列产品实现营业收入5.63亿元，同比增长10.80%，主要因公司推出全新时尚设计的2.0书架音箱、监听音箱以及“新物种”潮流音箱等获得消费者高度认可，在消费低迷的大环境下实现逆势增长。按区域看，内销收入8.99亿元，同比下降13.79%；外销收入3.69亿元，同比增长19.07%。公司2025年对海外业务组织架构进行调整，将海外销售部与海外市场部整合为市场和销售一体化的大区营销部，叠加海外社交媒体内容投放，外销业务延续了2025年的增长势头。

2026年上半年，公司面临全球贸易保护主义延续、地缘政治与供应链扰动仍存、国内有效需求有待进一步释放的复杂宏观环境。消费类电子产品竞争激烈，行业内新技术、新产品不断涌现，产品生命周期普遍缩短。在内销业务承压的情况下，公司整体毛利率为42.37%，同比增加2.01个百分点，其中出口毛利率46.51%、同比增加5.14个百分点，音响毛利率45.12%、同比增加3.49个百分点。2026年正值公司成立三十周年，公司推出多款纪念款耳机和音响产品，并持续布局AI功能及开放式耳机（OWS）等新品类。

半年报显示，公司上半年营收下降而净利润反增，主要原因：一是毛利率提升，营业成本降幅9.43%大于营收降幅6.26%；二是期间费用全面压降，管理费用4,116.14万元同比下降8.47%、研发费用8,091.52万元同比下降14.62%、销售费用16,497.72万元同比下降0.97%，主要因股权激励费用减少；三是非经常性损益贡献突出，本期非经常性损益合计2,380.43万元，其中非流动性资产处置损益1,278.50万元、委托理财收益1,711.99万元，而上年同期基数较低，使得归母净利润增速（5.54%）与扣非净利润（下降0.46%）明显背离，利润增长成色不足。

半年报显示，公司财务费用为-259.37万元，上年同期为-1,192.31万元，同比增加78.25%，主要因汇率变动引起汇兑损失增加所致，本期利息收入744.20万元同比有所减少。投资收益1,792.88万元，同比增长219.67%，主要因本期新增处置其他非流动金融资产产生的投资收益；信用减值损失359.51万元、资产减值损失485.45万元，分别因应收账款坏账损失与存货跌价损失计提增加所致，同比增幅分别达140.36%和219.14%。

值得关注的是，公司应收账款期末余额2.53亿元，较期初增长31.5%；存货余额4.62亿元，较期初增长4.7%，两者增速均明显快于营收。现金流方面，经营现金流净额同比增长34.49%，主要因本期收回3个月以上定期存款金额较同期增加所致，并非经营性回款实质改善。公司上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；截至报告期末货币资金7.27亿元，无短期借款，交易性金融资产15.20亿元，财务状况整体稳健。公司自2010年上市以来累计实施18次现金分红，累计分红约18.09亿元。

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