财报快递|洛阳钼业2026上半年净利161.52亿增86%，钴销量暴降87.6%

8月19日，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（证券代码：603993.SH/03993.HK）发布2026年半年度报告，业绩再创同期历史新高。上半年公司实现营业收入1,353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%；扣非归母净利润156.06亿元，同比增长78.89%；经营活动产生的现金流量净额163.34亿元，同比增长36.02%；加权平均净资产收益率18.29%，同比增加6.59个百分点。

从业务结构看，公司“矿山+贸易”双轮驱动，上半年矿山采掘及加工实现收入495.67亿元，毛利率59.64%，同比提升7.22个百分点；矿产贸易收入1,198.63亿元，毛利率2.49%。分产品看，铜收入325.18亿元，同比增长26.44%，毛利率62.88%；钴收入31.58亿元，同比下降44.87%，毛利率83.16%；黄金收入30.17亿元（巴西金矿1月23日起并表），毛利率41.12%；钼收入39.33亿元，同比增长33.11%；钨收入31.95亿元，同比大增187.97%，毛利率77.48%；铌、磷收入分别为15.55亿元和21.91亿元，毛利率分别降至38.64%和15.39%。IXM贸易业务收入1,204.55亿元，同比增长46.60%，创同期历史新高。

2026年上半年，公司主要产品价格全面上行。LME铜现货均价13,083.97美元/吨，同比上涨38.73%；钴均价25.56美元/磅，同比上涨94.22%；国际金价均价4,713美元/盎司，同比上涨57.15%；钼铁均价29.08万元/吨，同比上涨27.10%；仲钨酸铵均价103.10万元/吨，同比暴涨363.79%。受益于量价齐升，公司上半年铜产量38.80万吨，同比增长9.73%，继续位居全球前十大铜生产商；1月23日完成巴西四座在产金矿100%权益交割（保有黄金资源量约156吨），黄金年产能正向20吨以上目标迈进；KFM二期项目建设有序推进，达产后预计新增铜产能约10万吨/年。

半年报显示，公司归母净利润增速（86.27%）约为营收增速（42.78%）的两倍，主要原因：一是主要产品价格上涨带动矿山端盈利大幅提升，铜、钴、钨毛利率分别同比增加9.25、21.33、13.14个百分点；二是公允价值变动损失大幅收窄，由上年同期的-11.53亿元减亏至-0.38亿元；三是对联营合营企业投资收益同比大增187.52%至7.86亿元，其中华越镍钴贡献投资收益4.91亿元。

费用方面，上半年财务费用16.99亿元，同比激增73.52%，其中汇兑差额达10.49亿元（上年同期仅0.50亿元），债券利息支出1.58亿元（上年同期0.21亿元），主要系汇率波动及发行12亿美元零息可转债所致；管理费用15.68亿元，同比增长38.68%，主要系巴西金矿并表及人才引进、信息化投入增加；研发费用3.80亿元，同比增长73.19%；销售费用4,250.24万元，同比下降24.81%。同期所得税费用72.55亿元，同比增长43.39%。

值得警惕的是，钴业务出现“产量增、销量降、库存高企”的背离：上半年钴产量6.53万吨（+6.93%），销量却仅5,727吨，同比暴跌87.60%，期末钴库存激增至16.84万吨（+54.75%），主因刚果（金）钴出口配额制度限制出口节奏，若政策延续，库存资金占用及跌价风险将进一步加大。 同时，公司投资活动现金净流出140.25亿元（上年同期净流出23.01亿元），其中收购巴西金矿支付现金净额59.16亿元、购建长期资产支出48.59亿元；期末短期借款升至358.61亿元（年初271.29亿元），货币资金425.23亿元，流动比率由1.55降至1.41，资产负债率52.16%，较上年同期末上升2.01个百分点。股东回报方面，公司拟中期每10股派现0.95元（含税），合计约20.32亿元；2025年度61.19亿元现金分红已于上半年实施完毕。

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