财报快递|晋控电力2026年上半年净利降16.44%，扣非反超归母，环保税增近5倍

2026年8月，晋能控股山西电力股份有限公司（证券简称：晋控电力，证券代码：000767）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入72.38亿元，同比下降2.32%；归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比下降16.44%；扣非净利润1.26亿元，同比下降7.29%；经营活动产生的现金流量净额10.05亿元，同比增长15.34%。报告期内完成发电量173.60亿千瓦时，同比下降5.46%；供热量2,582.68万吉焦，同比增长4.89%。

从业务结构看，电力业务仍是公司收入主体，上半年实现收入60.52亿元，同比下降5.36%，占营业收入的83.62%；热力业务收入6.11亿元，同比增长6.72%。值得关注的是，燃煤销售（煤炭贸易）收入达33.08亿元，同比增长11.55%，占营收比重升至45.71%，已成为第二大收入来源；检修服务收入1.01亿元，同比下降14.84%。分产品看，火电电力收入52.47亿元（-4.37%）、风电电力3.17亿元（-16.43%）、光伏电力4.16亿元（-7.45%）、水电电力0.72亿元（-9.54%），除热力外各发电板块收入全面下滑，电力主业量价齐跌态势明显。

行业层面，“双碳”目标对煤电清洁低碳发展形成硬约束，新能源大规模开发和高比例消纳加快推动煤电由主体电源向调节型电源转变；机组频繁启停、深度调峰等复杂工况在增加设备故障风险的同时，也推高了供电煤耗和碳排放强度的控制难度。公司作为山西省最大的电力上市公司、能源保供主力军，上半年通过燃料保供控价、深化火电机组“三改联动”、精益配煤掺烧等举措对冲成本压力，火电板块毛利率同比提升3.63个百分点至20.22%，风电、光伏毛利率则分别下降7.81、8.58个百分点，新能源电价下行压力显现。

半年报显示，公司上半年业绩变化主要原因：一是售电量减少导致电力收入下滑5.36%，拖累营收整体下降2.32%；二是非经常性损益合计-636.15万元，其中公允价值变动损失881.24万元、营业外支出净额1,203.22万元，致使扣非净利润（1.26亿元）反超归母净利润（1.20亿元）；三是所得税费用同比增长32.34%至1.17亿元，按利润总额2.03亿元计算有效税率高达57.71%，明显侵蚀利润；四是税金及附加同比增长83.02%至1.65亿元，其中环境保护税由1,473.17万元暴增至8,417.34万元，增幅达471.37%。

费用端，公司上半年管理费用7,375.88万元，同比增长6.83%，主要系职工薪酬增加；研发费用1.13亿元，同比增长16.74%；财务费用5.97亿元，同比下降13.38%，其中利息支出由6.71亿元降至5.89亿元、手续费由3,526.62万元降至1,579.91万元，成为当期利润的重要支撑。值得注意的是，公司投资收益达1.62亿元，占利润总额的79.56%，盈利高度依赖中铝山西新材料、华润电力曹妃甸、同煤漳泽融资租赁等参股企业的权益法贡献，主业盈利能力依然薄弱。

风险方面，公司账面未分配利润为-16.12亿元，母公司仍存在未弥补亏损，本报告期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。公司存续永续债49.74亿元，报告期归母净利润需扣除永续债利息1.10亿元后方可计算普通股每股收益，普通股股东实际享有的每股收益仅0.0033元，加权平均净资产收益率仅0.17%。资产负债方面，期末货币资金50.68亿元，短期借款31.60亿元，长期借款高达247.39亿元、占总资产的45.09%，较上年末增加6.63%，债务负担持续高企。此外，公司涉及多起重大未决诉讼，其中中车山东风电诉子公司山西新能源合同纠纷涉案金额达4.11亿元，阜新华通诉同华发电、同兴发电货款纠纷涉案9,444.55万元，均尚在审理中，结果存在不确定性。

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