财报快递|绿茵生态2026年上半年营收净利双降，信用减值5090万占利润98%

2026年8月，天津绿茵景观生态建设股份有限公司（证券简称“绿茵生态”，股票代码002887）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入18,131.11万元，同比下降19.36%；归母净利润4,399.93万元，同比下降25.28%；扣非净利润4,293.94万元，同比下降15.08%；经营活动产生的现金流量净额为-7,463.04万元，同比恶化44.77%。加权平均净资产收益率为1.81%，同比下降0.64个百分点。

从业务结构看，公司主营生态保护和环境治理业，覆盖生态修复、绿地养护、文旅运营及林业经济四大板块。上半年，生态修复项目收入5,822.37万元，同比下降33.29%；绿地维护项目收入9,992.36万元，同比下降23.13%，两大主业同步收缩是营收下滑的主因；市政绿化项目收入1,569.49万元，同比增长295.62%；文旅项目收入679.11万元，同比增长142.82%，但两者体量较小，难以对冲主业下行。分地区看，京津冀地区收入7,348.11万元，同比下降25.83%；内蒙地区收入10,166.70万元，同比下降12.05%；其他地区收入616.30万元，同比下降39.39%。报告期整体毛利率44.77%，同比下降3.66个百分点。

行业层面，报告援引2025年国家完成2万亿元地方政府存量隐性债务置换债券发行、新增4.4万亿元专项债券等政策，称园林行业受益于化债与账款清理、工程项目回款效率大幅提升，且“三北”工程总体规划落地为生态修复带来战略机遇。但公司上半年业务量同比减少、销售回款下降，业绩与行业政策利好形成反差，经营压力犹存。

半年报显示，公司2026年上半年业绩下滑主要原因：一是业务量减少，营业收入同比下降19.36%，生态修复、绿地维护两大主业收入分别下降33.29%和23.13%；二是信用减值损失高达5,089.55万元，占利润总额的98.46%，主要系应收账款、其他应收款及长期应收款计提减值损失所致；三是毛利率同比下降3.66个百分点。值得注意的是，当期投资收益6,240.39万元，占利润总额比例达120.73%，成为支撑利润的最主要来源，公司盈利对PPP项目融资收益及理财收益的依赖度显著上升。

费用方面，报告期管理费用1,862.07万元，同比增长5.89%；财务费用1,506.70万元，同比增长3.07%，其中利息支出1,939.29万元、利息收入438.55万元；研发投入726.29万元，同比大幅下降35.17%。非经常性损益方面，当期合计仅105.99万元，而上年同期约831.81万元，其中债务重组损失695.32万元、公允价值变动损失191.25万元，理财收益694.25万元与政府补助167.42万元部分对冲，非经常性收益大幅缩水，导致归母净利润降幅明显大于扣非净利润降幅。

流动性方面，公司期末现金及现金等价物余额仅1,356.04万元，货币资金1.64亿元中受限资金高达1.51亿元；一年内到期的非流动负债由年初9,575.30万元飙升至5.16亿元，主要系4.28亿元“绿茵转债”（占发行总额60.10%）将于2027年4月29日到期重分类所致；流动比率由4.06降至2.26，速动比率由3.81降至2.07，短期偿债指标明显弱化。应收账款10.97亿元，占总资产比重达28.36%，公司作为原告的未达重大披露标准诉讼金额合计1.93亿元，坏账风险不容忽视。报告期内公司实施2025年度现金分红9,179.63万元，本报告期计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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