财报快递|东方电子2026上半年净利增33.22%靠持股市值，扣非仅增7.76%

2026年8月，东方电子股份有限公司（000682）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入36.67亿元，同比增长15.98%；归属母公司净利润4.03亿元，同比增长33.22%；扣非归母净利润3.18亿元，同比增长7.76%；经营活动产生的现金流量净额为-7.70亿元，上年同期为-5.51亿元，净流出规模扩大39.79%。基本每股收益0.3005元，加权平均净资产收益率6.59%，同比增加0.85个百分点。

从业务结构看，智能配用电业务仍是公司收入增长的核心引擎，报告期实现营业收入23.90亿元，同比增长36.74%，收入占比由上年同期的55.28%提升至65.18%；输变电自动化业务收入4.74亿元，同比增长11.02%；综合能源及虚拟电厂业务收入1.29亿元，同比增长9.19%。同期，调度及云化业务收入3.35亿元，同比下降20.41%；新能源及储能业务收入9603.52万元，同比下降35.13%；工业互联网及智能制造业务收入1.98亿元，同比下降16.95%。分地区看，国内收入34.29亿元，同比增长16.96%；海外收入2.38亿元，同比增长3.43%，占比6.49%。子公司层面，威思顿实现收入15.90亿元、净利润1.65亿元，同比分别增长24.95%和6.28%；海颐软件收入1.71亿元，同比下降26.47%，净利润亏损0.51亿元。

公司所处的电网自动化行业景气度持续上行。国家能源局数据显示，2026年上半年全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%，其中太阳能、风电装机分别同比增长15.8%、18.5%；"十五五"时期我国新型电网拟投资超5万亿元，上半年国家电网完成固定资产投资超3100亿元、同比增长12.6%，南方电网完成投资近893亿元、同比增长14.79%。电网投资高景气支撑公司订单增长，上半年公司及子公司中标额超63亿元，继续保持增长。

东方电子归母净利润增速（33.22%）远超扣非净利润增速（7.76%），主要系非经常性损益贡献。报告期内，公司持有南网数字（301638）股票期末账面价值4.23亿元，当期确认公允价值变动损益9209.14万元，占利润总额的20.80%，叠加计入当期损益的政府补助881.19万元，非经常性损益合计8461.25万元。该部分收益来自金融资产公允价值波动，不具备可持续性。此外，公司整体毛利率由上年同期的33.08%降至30.68%，营业成本增速（20.13%）高于营业收入增速（15.98%），其中直接材料成本同比增长23.67%，信息技术相关产业毛利率同比下降1.96个百分点，主业盈利能力有所承压。

费用方面，报告期销售费用3.36亿元，同比增长6.68%；管理费用1.78亿元，同比增长5.88%；财务费用为-2289.48万元（净收益），上年同期为-3347.72万元，同比变动31.61%，主要系汇兑损失增加所致。所得税费用7878.57万元，同比大幅增长143.07%，主要系公允价值变动计提递延所得税费用增加所致。

现金流与利润走势明显背离。公司上半年经营活动现金流量净额为-7.70亿元，上年同期为-5.51亿元，净流出规模扩大39.79%，公司解释主要系报告期内支付采购货款、薪酬等增加所致。期末存货余额49.09亿元，较期初41.66亿元增长17.82%，占总资产比重由29.73%升至34.52%；应收账款19.36亿元，较期初增长6.26%。货币资金降至36.76亿元，较期初45.59亿元减少19.37%，现金及现金等价物净减少8.68亿元。公司资产负债率52.87%，流动比率约1.60，短期借款2.17亿元，短期偿债压力总体可控，但存货高企叠加经营现金流持续为负，营运资金占用压力值得关注。公司拟以总股本13.41亿股为基数，每10股派发现金红利0.37元（含税），现金分红总额4960.69万元。

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