财报快递|中国西电2026年上半年净利增15%，经营现金流恶化、汇兑损失上亿

2026年8月18日，中国西电电气股份有限公司（601179）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入122.33亿元，同比增长7.96%；实现营业收入122.13亿元，同比增长8.07%；归母净利润6.88亿元，同比增长15.03%；扣非归母净利润7.36亿元，同比增长20.74%；经营活动产生的现金流量净额为-2.97亿元，上年同期为-0.29亿元，净流出明显扩大。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.55元（含税），合计派发2.82亿元，占上半年归母净利润的40.97%。

从业务结构看，上半年公司主营业务收入120.44亿元，同比增长8.07%，其他业务收入1.69亿元。按经营地区划分，境内收入101.21亿元、境外收入20.92亿元；按客户类型划分，两网客户收入57.22亿元，其他客户收入64.91亿元。公司是国内高压、超高压、特高压交直流输变电产品研发生产制造基地，产品覆盖变压器、开关、换流阀、绝缘子、电容器等装备，电压等级覆盖交流10千伏至1000千伏、直流±50千伏至±1100千伏。报告期内公司加大市场开拓力度，电网市场份额持续领先，国际设备直接出口同比大幅增长，多项产品进入意大利、沙特、摩洛哥等市场。

行业层面，电网投资景气度持续上行。公司援引数据称，“十五五”时期全国电网固定资产投资预计达5万亿元以上，较“十四五”增长超80%；规划新增投产15回特高压直流输电通道，新增西电东送外送能力8000万千瓦以上。据国际能源署测算，2026年全球电网投资预计达5500亿美元，同比增长约20%；2025年我国变压器出口总额646亿元，同比增长近36%。国家电网、南方电网持续加大投资力度，带动产业链需求释放。

半年报显示，公司利润总额同比增长32.97%至10.79亿元，主要系营业收入规模扩大及主营业务毛利率提升所致：综合毛利率由上年同期的21.61%提升至24.54%，增加2.93个百分点。同时，资产减值损失与信用减值损失合计由3.02亿元收窄至0.74亿元，增厚当期利润。不过，由于所得税费用由0.71亿元增至2.01亿元，同比增长182.8%，归母净利润增速（15.03%）明显低于利润总额增速。

费用方面，财务费用本期为7930.57万元，上年同期为-4738.15万元，由负转正，主要系汇兑净损失同比大幅增加：本期汇兑损失1.06亿元，而上年同期为汇兑收益2250.28万元。研发费用6.90亿元，同比大增59.88%，公司称系服务新型电力系统建设、加大研发力度所致，其中直接消耗原料由1.42亿元增至3.45亿元。销售费用、管理费用则分别小幅下降3.09%和0.36%。

值得关注的是，公司经营活动现金流量净额为-2.97亿元，较上年同期的-0.29亿元净流出扩大约10倍，公司解释主要系保障中小企业利益和供应链稳定，向供应商购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。期末存货62.82亿元，较年初增长19.0%；应收账款账面价值107.71亿元，较年初增长11.6%，资金占用明显上升。此外，海外子公司经营承压，西电国际上半年净亏损8831.36万元，西电埃及净亏损8867.32万元。公司期末货币资金108.42亿元，短期借款5.99亿元（较年初下降63.7%），整体短期偿债压力可控，但需持续关注汇率波动对财务费用的影响。

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