财报快递｜康华生物2026年上半年利润增23%但批签发量骤降51%，产线再度延期

8月17日，成都康华生物制品股份有限公司（康华生物，300841）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入5.38亿元，同比增长11.25%；归母净利润1.41亿元，同比增长23.25%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长20.28%；经营活动产生的现金流量净额1.61亿元，同比大幅增长147.23%。基本每股收益1.0862元，加权平均净资产收益率3.92%，同比上升0.63个百分点。

公司主营业务为生物制品的研发、生产与销售，核心产品为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），系国内首个获批上市的人二倍体细胞狂犬病疫苗，同时拥有ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。从业务结构看，报告期内非免疫规划疫苗销售收入5.38亿元，同比增长11.24%，占营业收入的99.99%，为公司绝对收入来源。

2026年上半年，我国医药行业处于政策转型、结构优化、底部修复并行阶段，全链条创新扶持体系全面落地，行业国际化进程提质增效，监管体系持续完善。疫苗行业方面，细分领域竞争加剧，部分品种出现阶段性供给过剩，叠加价格竞争因素，企业盈利压力有所加大；同时新生儿出生率持续走低，传统儿童疫苗需求承压，成人疫苗需求转化效率偏低。

半年报显示，公司2026年上半年业绩增长的主要原因：一是核心产品销量增加带动收入增长，营业收入同比增长11.25%；二是投资收益及公允价值变动收益合计约707.76万元，增厚利润；三是销售回款改善及经营性支出减少，经营现金流同比大增147.23%。但需关注的是，公司营业成本同比增长57.76%，远超收入增速，综合毛利率从上年同期的92.78%降至89.76%，下降3.02个百分点，主要系销量增加及单支疫苗成本上升共同所致。

财报显示，公司2026年上半年销售费用2.16亿元，同比增长5.50%；管理费用5,583.22万元，同比增长7.04%；财务费用为-155.47万元（净利息收入），同比减少43.42%，主要系利息收入减少所致；研发投入4,049.52万元，同比下降26.21%，主要系研发项目直接投入和阶段性投入减少。

值得警惕的是，公司核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发数量为71.45万支，较上年同期大幅下降51.24%，公司称系基于销售计划、库存量等因素科学制定并执行生产计划所致。同时，公司核心募投项目"康华生物疫苗生产扩建项目"再度延期，预计达到预定可使用状态日期调整至2027年12月31日，该募投项目已多次延期。此外，公司期末货币资金3.05亿元，交易性金融资产（理财产品）7.29亿元，短期借款已全部偿还，短期偿债压力较小；但应收账款达12.93亿元，同比增长，占营收比例较高。报告期内不派发现金红利、不送红股、不转增股本。

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