财报快递｜江南新材(603124)2025年度营收净利双增，但经营现金流净流出8.84亿，短期借款激增

2026年4月29日，江西江南新材料科技股份有限公司（603124）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入103.29亿元，同比增长18.74%；归属母公司净利润2.19亿元，同比增长24.28%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长40.35%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.84亿元，连续两年为负且流出额有所扩大。

从业务结构看，公司三大产品线均实现增长。报告期内，铜球系列产品实现营业收入78.68亿元，同比增长9.85%；氧化铜粉系列产品实现营业收入18.71亿元，同比增长42.47%；高精密铜基散热片系列产品实现营业收入3.09亿元，同比激增921.53%。公司表示，氧化铜粉的增长得益于AI算力基础设施等推动高阶PCB的需求增长，而散热片则受益于服务器液冷散热需求的快速增加。

公司所处的铜基新材料行业与PCB、服务器、AI等下游产业紧密相关。报告期内，公司紧跟市场需求，不断开拓产品应用场景，加大新客户开发力度，并成功于2025年3月20日在上交所主板上市。公司表示，未来将抓住AI产业发展给行业带来的历史机遇，提高总体竞争实力。

年报显示，江南新材2025年度业绩增长的主要原因：一是主要产品销量增长及铜价上涨带动营业收入增长；二是公司持续优化运营，提升效能；三是得益于高附加值的新兴产品（如高精密铜基散热片）收入占比提升，扣非净利润增速显著高于营收增速。

费用方面，报告期内公司销售费用为1751.09万元，同比增长4.57%；管理费用为5370.12万元，同比增长32.21%，主要系上市酒会费、业务招待费及中介服务费增加影响所致；研发费用为4909.67万元，同比增长42.09%，主要系铜基散热材料研发项目投入增加；财务费用为3524.74万元，同比增长3.58%，主要系银行借款及银行承兑汇票贴现对应利息支出增加。

年报显示，公司经营活动现金流持续为负，净流出8.84亿元，主要系信用等级一般的商业银行承兑的银行承兑汇票及商业承兑汇票贴现增加，该部分收到客户货款未计入经营活动产生的现金流量所致。同时，公司短期借款大幅增加至9.75亿元，较期初的7.99亿元增长22.02%；货币资金为11.15亿元，其中其他货币资金（主要为保证金）高达10.02亿元，实际可动用资金有限。公司流动负债合计达23.68亿元，流动资产为40.72亿元，流动比率为1.72，短期偿债压力需关注。此外，公司2025年度拟向全体股东每股派发现金红利0.46元（含税），合计拟派发现金红利6704.28万元，占归母净利润比例为30.60%。

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