财报快递｜ST雪发(002485)2025年度亏损扩大近两成，经营现金流恶化超4.6倍

4月29日，雪松发展股份有限公司（002485）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入6.55亿元，同比下降20.43%；归属于上市公司股东的净利润为-1.91亿元，亏损额较上年同期扩大26.06%；扣非后归母净利润为-1.16亿元，亏损额同比扩大87.99%；经营活动产生的现金流量净额为-1.65亿元，同比大幅恶化461.93%。加权平均净资产收益率为-16.91%。

从业务结构看，公司收入主要依赖供应链业务，该板块2025年实现收入6.16亿元，同比下降20.55%，占总营收比重高达94.04%。文化旅游业务收入为1209万元，同比下降8.85%，占总营收比重仅为1.85%。服装业务已基本萎缩，收入仅2.91万元。

年报显示，公司所处的供应链行业面临复杂挑战。钢材方面，2025年钢价中枢下移，建筑钢材需求受房地产新开工低迷影响持续收缩，而制造业用钢需求保持增长。铝产业方面，下游加工端面临传统需求缩减与新兴需求崛起的双重格局，建筑行业用铝需求偏弱。煤焦方面，受供应宽松和需求缩减影响，消费端整体偏弱。公司坦言，大宗商品的价格波动及供需关系变化将对公司的盈利能力产生重要影响，且行业竞争十分激烈。

年报显示，ST雪发2025年度业绩亏损扩大主要原因：一是供应链业务收入下滑，导致整体营收减少；二是资产减值损失大幅增加，报告期内计提资产减值损失5701.97万元，而上年同期仅为23.39万元；三是投资性房地产公允价值变动产生损失6526.41万元，对利润造成负面影响。

费用方面，2025年公司销售费用为966.97万元，同比大幅下降51.70%，主要是营销推广费用减少所致。管理费用为3960.56万元，同比上升11.34%。财务费用为1845.46万元，与上年基本持平。

值得关注的是，公司现金流状况显著恶化。经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-2943.57万元扩大至-1.65亿元，流出额激增461.93%。同时，公司存货大幅增加，期末存货余额为6869.74万元，较期初增长149.58%。公司货币资金为1.59亿元，而短期借款为6600万元。此外，公司母公司财务报表中存在累计未弥补亏损1.28亿元，因此2025年度不进行利润分配。

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