财报快递｜赛维时代(301381)2025年度营收净利双增，但存货跌价损失激增3.7倍，扣非净利增速远超归母净利

4月28日，赛维时代科技股份有限公司（301381）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入118.17亿元，同比增长15.00%；归属母公司净利润达2.83亿元，较上年同期增长32.17%；扣非归母净利润为2.64亿元，同比大幅增长45.81%；经营活动产生的现金流量净额由负转正，达12.50亿元，同比激增366.73%。公司加权平均净资产收益率为10.77%，同比提升2.06个百分点。

赛维时代是一家技术驱动的品牌出海企业，主要通过Amazon、Walmart等第三方电商平台和自营网站向全球消费者销售服饰配饰及运动娱乐等时尚生活产品。从业务结构看，2025年公司主营业务收入为117.58亿元，同比增长14.98%。其中，商品销售收入110.74亿元，占比94.19%，同比增长13.33%。服饰配饰品类作为核心业务，实现收入90.94亿元，同比增长22.11%，占主营业务收入的比重提升至77.34%。非服饰配饰品类（主要为运动娱乐等）收入为19.81亿元，同比下滑14.79%，占比降至16.84%。物流服务收入为6.84亿元，同比增长50.36%。

年报显示，赛维时代2025年度业绩增长的主要原因：一是公司坚定不移地贯彻品牌化出海战略，深耕服饰配饰品类，品牌力建设成效显著，旗下共有12个品牌年度销售额超过1亿元；二是公司通过赛事赞助、名人联名、IP合作等多元化营销路径，有效提升了品牌在国际市场的知名度与竞争力；三是公司持续优化供应链与库存管理，非服饰配饰业务库存风险大幅降低，存货净值从2024年9月末高点的约8.25亿元下降至2025年末约2.93亿元。

值得注意的是，尽管营收和净利润实现双增长，但公司资产减值损失大幅增加。年报显示，2025年公司资产减值损失为1.20亿元，同比激增368.73%。公司解释称，主要系存货跌价准备的变动所致。具体来看，2025年计提存货跌价准备1.20亿元，而上年同期为0.81亿元，同比增幅显著。截至2025年末，公司存货账面价值为12.77亿元，占总资产比例达26.47%，虽然较年初的18.05亿元有所下降，但存货管理风险仍需关注。

在费用方面，2025年公司销售费用为41.88亿元，同比增长7.87%，主要系销售收入增长、品牌营销推广策略优化、平台佣金费率下降及仓储费上涨等因素的综合影响。管理费用为2.24亿元，同比增长2.15%。财务费用为242.87万元，而上年同期为-2840.72万元（汇兑净收益），同比由盈转亏，主要系汇率波动导致的汇兑收益减少所致。研发费用为1.07亿元，同比下降10.23%。公司期末货币资金为11.20亿元，短期借款为2.46亿元，较年初的6.08亿元大幅减少，流动性压力有所缓解。公司拟以总股本4.03亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），共计派发现金红利1.01亿元。

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