爱乐达（300696）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期爱乐达（300696）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务及产品

    公司持续深耕航空航天制造领域20余年，始终专注于军用及民用飞机零部件、航空发动机零组件及航天结构件的精密制造，同时致力于航空机载成品的设计研发。报告期内，公司进一步夯实“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配”全流程制造能力，并依托设计研发中心的持续建设，构建起覆盖“精加工-强工艺-优装配-研成品”四位一体的协同发展体系。公司已实现从“单一零件工序供应”向“全流程一站式服务”的实质性转型，围绕航空零部件全流程供应链布局，为客户提供更全面、更高效的配套服务。

    报告期内，公司主营业务为：航空零部件的数控精密加工及特种工艺处理；部组件及中大型无人机整机机体装配；航空机载成品的设计、研发与制造；以及高分子材料功能结构件及航空密封产品的研发与制造。产品涵盖军机、民机及无人机多机型各部位结构零件/部件/组件及整机机体、航天结构件、航空机载成品和地面保障设备，并逐步拓展至低空经济领域，涉及eVTOL（电动垂直起降飞行器）等新型航空器零部件制造。

    1、数控精密加工

    公司聚焦航空关键承力件、复杂曲面结构件及异型深腔零件的柔性智造能力，持续构建“高精度-高可靠-高适应”制造体系。报告期内，公司依托四大科研生产场地总计12万余平方米的产能布局，进一步优化智能化、信息化柔性数控生产线，迭代钛合金、高温合金、超强钢、复合材料等材料复杂零件的精密加工技术，提升钛合金3D打印复杂结构件的精密加工水平，强化异型腔体等结构件加工制造能力。

    主要业务产品包括：

    （1）军机多谱系零件：覆盖战斗机、运输机、无人机、教练机等军用装备结构件、液压系统件及起落架类零件；

    （2）民机多品类零件：

    ①国产飞机：国产C909、C919、C929、MA700、AG600等机型关键结构件；

    ②国际转包业务：空客A320/A321/A350、波音B737/B747/B787-9系列零件，以及以色列航空工业客改货项目（B737/B767/B777/A330）及G280公务机等机型零件；

    ③国际直接业务：为法国赛峰直接配套其承接的A320/A321/A350/B787等机型起落架零组件；

    （3）航空发动机零组件；

    （4）航天结构件；

    （5）零部件维修业务：承接起落架、机体结构件等航空零部件的维修；

    2、特种工艺处理

    公司拥有2米和8米大型特种工艺处理生产线，覆盖阳极氧化、喷漆、镀铬、镀镉、镀锌镍、无损检测、热处理、喷丸、不锈钢酸洗、钝化等10余种工艺类别，并配备理化检测实验室及超声、渗透、磁粉等无损检测能力，具备铝合金、钛合金、不锈钢及合金钢等材质零件全工序特种工艺处理能力。

    主要业务包括：

    （1）主机厂委托协作业务：为航空主机厂及其配套单位提供机加零件特种工艺处理服务；

    （2）内部零件全工序业务：完成公司承接机加产品的后续特种工艺工序；

    （3）市场化承接业务：面向航空维修领域和航空制造领域其他客户提供特种工艺协作服务。

    3、部件装配

    公司在小组件装配、机身及机翼部段装配能力基础上，进一步完善从原材料采购、数控加工、特种工艺处理到机身及整机机体装配的“一站式”配套体系。报告期内，公司深化部组件装配产线建设，持续优化供应链采购与装配环节衔接流程，提升全链条协同效率与产品交付质量。

    主要业务包括：

    （1）军机装配：承担多个主力型号的组件、部件装配任务；

    （2）民机装配：涵盖C919、A320、A321等机型的部组件装配；

    （3）无人机装配：具备多型中大型无人机整机机体全流程配套能力，实现从零部件制造到整机机体装配的完整交付。

    4、设计研发

    公司持续强化设计研发中心能力建设，围绕航空机载成品构建覆盖“预研—设计—定型—批产—售后”的全生命周期研发体系。报告期内，公司在航空燃油系统与精密机电一体化领域取得阶段性成果，研发业务逐步向小批量产品转化。主要业务进展包括：

    （1）航空燃油系统类机载成品：某型直升机配套“机腹外挂副油箱”和“短翼外挂副油箱”项目已进入小批量试生产阶段；

    （2）提升机构的设计与制造取得良好进展，进一步拓展了公司在精密机电领域的研发设计能力；

    （3）地面保障设备：持续开展任务载荷安装车、千斤顶等设备的研发设计与制造。

    5、高分子材料业务

    报告期内，公司控股子公司希瑞方晓聚焦聚四氟乙烯等非金属功能性材料的开发与应用，主要面向航空航天及通用领域提供高分子功能材料、隔热降噪复合材料及紧固件辅助密封工具等相关产品。

    截至本报告披露日，希瑞方晓的全资子公司辛瑞方晓已完成生产线建设并正式投产，已成为多家主机厂所的合格供应商，具备了向航空航天主机厂及研究所批量供应高分子功能性材料及航空密封产品的资质与能力。该业务板块的建成投运，标志着公司在金属零部件精密制造优势基础上，在新材料领域初步具备了产业化落地能力与关键准入资质，实现了业务布局从无到有的新突破。

    报告期内，公司以数控精密加工为核心基础，强化特种工艺技术攻关与瓶颈突破，稳步推进部件装配能力向整机机体装配延伸，加快设计研发成果向小批量生产转化，扎实推进高分子功能性材料等新材料业务，并积极关注低空经济、航天产业发展机遇。通过“精加工-强工艺-优装配-研成品”四位一体业务体系的协同发展，公司进一步夯实航空零部件全流程一站式服务能力，为高质量可持续发展奠定坚实基础。

    （二）公司经营模式

    公司围绕航空零部件“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配”全流程制造体系、“设计研发”延伸能力以及高分子功能性材料研发制造新业务板块，构建了与之匹配的采购、生产与销售模式，保障业务协同高效运行。

    1、采购模式

    公司采购工作由生产保障部统筹管理，采购范围涵盖多品类物资与委外协作服务。具体包括：

    （1）原材料类：铝合金、不锈钢等基础金属材料；

    （2）生产耗材类：刀具、工装夹具、切削液、导轨油等低值易耗品及辅助物料；

    （3）零部件成品类：标准件及钣金件、复材件、导管件、橡塑件、燃油泵、线束等外购零件或组件；

    （4）委外协作服务类：根据供应链整合策略，将部分非关键工序委托具备相应资质与能力的供应商完成，以优化资源配置与业务协同。

    公司已建立《采购和外包控制程序》等内部控制制度，对供应商的开发、评价、准入及日常管理实施全流程规范化管控，确保供应商体系稳定可靠。同时，公司依托全流程业务布局持续深化供应链整合，优化委外协作机制，强化与合格供应商的协同合作，提升供应链整体效率与风险应对能力，为业务稳定运行提供支撑。

    2、生产模式

    公司采用订单定制化生产模式，依据客户任务需求及交付计划组织生产活动，分为来料加工与自购材料生产两种方式。报告期内，公司生产交付的产品涵盖以下组合模式：

    （1）单工序业务：数控精密加工；特种工艺处理；部组件装配；

    （2）多工序组合业务：

    ①数控精密加工＋特种工艺处理；

    ②数控精密加工＋特种工艺处理＋部组件装配；

    （3）全流程一体化业务：

    ①原材料采购＋数控精密加工（自主/委外）＋特种工艺处理（自主/委外）＋部件装配（自主/外购）；

    ②成品设计研发＋原材料采购＋数控精密加工（自主/委外）＋特种工艺处理（自主/委外）＋部件装配（自主）＋测试检测。

    3、销售模式

    公司采用直销模式，根据客户需求开展产品工艺设计、特性验证与生产交付。销售体系由市场部主导合同评审、需求对接及售后服务，高管团队负责战略引领，设计研发及技术工艺部门提供专业支持，形成“高管牵头、市场部执行、技术等部门协同”的直销运作架构。

    基于爱乐达的航空零部件全流程制造体系与高分子功能性材料新业务板块的协同背景，控股子公司希瑞方晓及其子公司辛瑞方晓立足高分子功能性新材料领域，以价值销售为核心导向，采用订单驱动与备货生产相结合的柔性生产体系，适配小批量、多品种、客户深度定制的高端功能性材料及航空密封产品需求；通过数字化手段统筹研发、供应链、生产、质量、销售与交付全流程，依托轻量化组织与模块化运营实现高效响应与精准交付，并采用灵活高效的采购管理模式，为客户提供高附加值的密封解决方案与服务。

    （三）主要的业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入50012.23万元，归属于上市公司股东的净利润5534.79万元，同比实现扭亏为盈。

    业绩变动主要受以下因素驱动：

    1、军民品需求放量，订单与交付规模显著提升

    2025年作为“十四五”规划收官之年，军工行业整体需求释放加速，公司下游客户订单呈现集中交付态势。军用航空领域，主力型号装备以及公司承接的无人机整机机体全流程配套实现批量交付，军机零部件数控加工及装配业务交付量较上年同期显著增长。民用航空领域，国产大飞机C919交付量稳步提升，带动相关零部件特种工艺和装配需求；法国赛峰零部件全流程国际直接业务需求持续提升；国际转包业务订单保持稳定增长。需求端的多重驱动，为公司收入规模回升提供了有力支撑。

    2、客户结构持续优化，多区域多领域布局成效显现

    报告期内，公司在巩固核心客户关系的基础上，积极拓展多区域、多层级的客户体系，降低对单一客户与单一领域的依赖度。军用航空领域，新增多家主机厂及科研院所客户，进一步丰富了订单来源；民用航空领域，与国内多家科研院所建立合作关系并进入其供应体系，为获取前沿型号任务与预研项目订单创造了有利条件。多区域、多客户的业务布局有效扩大了收入来源的广度与稳定性，为报告期内订单规模的整体增长提供了结构性支撑。

    3、精益管理与规模化效应共同驱动，盈利能力显著修复

    报告期内，公司持续推进精益生产与精细化管理，优化技术工艺、生产计划、质量检测及物料配送等环节流程，有效降低非必要消耗。随着订单规模的扩大，固定成本分摊效应逐步显现，单位生产成本明显下降，规模化生产优势进一步释放，带动公司整体毛利率水平回升。在军民品需求放量、客户结构优化、全流程模式深化与精益管理落地的多重驱动下，公司盈利能力得到实质性修复。

    （四）行业地位

    公司持续深耕航空制造领域20余年，已从“零部件供应商”稳步发展为“航空零部件全流程一站式配套供应商”。报告期内，公司进一步夯实“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配”全流程制造体系与“设计研发”延伸能力，构建了“精加工-强工艺-优装配-研成品”四位一体的多元业务格局。

    在业务覆盖广度与深度方面，公司已具备中大型无人机整机机体全流程配套能力，实现了从零部件制造到整机机体装配的完整交付；设计研发板块稳步推进，航空燃油系统类机载成品进入小批量试生产阶段，研发成果加速向小批量生产转化；控股子公司希瑞方晓的全资子公司辛瑞方晓在高分子功能性材料及航空密封产品方面取得实质性突破，已成为多家主机厂及研究所合格供应商，进一步夯实公司在航空航天新材料领域的业务布局。在客户关系与品牌认可度方面，公司凭借优异的产品品质与服务水平，持续巩固核心供应商地位，与多个重要客户保持深度战略协作关系，连续多年荣获“优秀供应商”“金牌供应商”等荣誉。公司凭借全流程一站式综合配套能力、核心技术工艺壁垒、新材料业务前瞻布局以及长期稳定的客户关系，公司在航空零部件制造领域保持着稳固的行业地位。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司始终聚焦航空航天制造领域。2025年是“十四五”规划收官之年，军工行业需求加速释放，国产大飞机规模化运营持续推进，低空经济首次以“新兴产业”定位写入政府工作报告。进入2026年，“十五五”规划开局，航空航天与低空经济首次被政府工作报告列为“新兴支柱产业”，战略定位显著提升。公司所处的航空航天制造领域，在军用装备升级、民用航空国产替代加速、低空经济规模化拓展及新材料应用深化等多个方向迎来长期发展机遇。

    1、军用航空领域

    2025年我国国防支出预算约1.9万亿元，同比增长7.2%，增速连续三年持平，航空装备制造行业景气度持续提升。2026年国防支出预算约1.91万亿元，同比增长7%，连续11年保持个位数稳健增长，军费投向明确包括“推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展”，为航空装备制造行业提供了长期稳定的需求基础。公司在军机多谱系零部件制造及中大型无人机整机机体全流程配套领域积累深厚，积极匹配下游客户的交付需求。

    2、民用航空领域

    国产大飞机C919规模化运营持续深化。2026年政府工作报告首次将航空航天定位为“新兴支柱产业”，“十五五”规划纲要进一步提出推进C919飞机产能提升和供应链建设，开展C919高原型等系列化机型、C909衍生型、新能源飞机研制应用，加快C929飞机技术攻关和长江—1000A发动机验证应用。随着全球航空市场持续增长，空客等国际客户与中国航空制造企业的供应链协作关系不断深化，中国已成为全球航空供应链的重要参与方。亚太地区是全球最大的航空货运市场，在跨境电商快速发展的推动下，客改货市场需求稳步增长。法国赛峰等国际制造商持续拓展在华业务布局，为中国航空制造企业参与全球供应链分工创造了更多机遇。公司在国产大飞机、国际转包及法国赛峰直接业务等领域已形成稳定布局，能够有效匹配民用航空市场持续增长的需求。

    3、低空经济领域

    低空经济连续三年写入政府工作报告，战略定位持续跃升：2024年为“新增长引擎”，2025年为“新兴产业”，2026年首次升级为“新兴支柱产业”。据中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。2026年，行业正从技术验证阶段向规模化运营阶段过渡，应用场景逐步拓展至低空通勤、无人机物流配送、应急救援、低空旅游等领域，eVTOL等新型航空器适航取证工作有序推进。

    四川省作为全国首批低空空域协同管理试点省份，2025年出台《支持低空经济发展的若干政策措施》，涵盖基础设施建设、应用场景拓展、科技攻关、低空制造及专项基金五大板块，为区域内低空经济产业发展提供了系统性政策支撑。公司积极关注并陆续参与eVTOL等新型航空器关键零部件制造，依托“精加工-强工艺-优装配-研成品”四位一体能力体系与高分子材料业务布局，积极匹配低空经济产业发展需求。

    三、核心竞争力分析

    （一）全流程制造优势

    公司构建了覆盖“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配—整机机体交付”的航空零部件全链条制造能力，贯通从原材料采购、复杂结构件加工、全工序特种工艺处理到机身大部段及中大型无人机整机机体装配的完整业务闭环。依托四大科研生产场地、总计12万余平方米的产能布局，以数控精密加工为基石，集成了三轴及五轴数控铣削中心、车铣复合中心、卧式铣削中心、数控立车等高端精密制造设备，建成了集智能化、数字化、信息化为一体的柔性数控生产线；以特种工艺处理为突破，拥有2米与8米特种工艺生产线，覆盖阳极氧化、镀铬、镀镉、镀锌镍、酸洗钝化、喷丸、喷漆、热处理等10余种工艺及无损检测、理化检测实验配套，具备铝合金、钛合金、不锈钢及合金钢等材质的零部件全工序处理能力；以部件装配为延伸，建立了从小组件到大部段（机身、机翼）乃至整机机体的全层级装配能力。凭借多工序、多环节的一站式配套，有效缩减客户供应链管理链条，显著提升交付效率与质量一致性，以全流程整合优势为客户提供高协同、高可靠的制造解决方案。

    （二）核心技术领先优势

    公司核心技术优势集中体现在数控精密加工与特种工艺处理两大领域，形成互为支撑、协同领先的技术体系。

    在数控精密加工方面，公司长期聚焦航空关键承力件、复杂曲面、异型深腔结构件等核心零件的生产制造，作为中航工业下属某主机厂航空零部件核心供应商，稳居领先地位。依托20余年工艺开发经验，公司针对铝合金、钛合金、高强度钢、镍基高温合金等航空常用材料，构建了成熟高效且具备快速迭代能力的工艺开发体系。在巩固传统精密加工基础优势的同时，持续推进在钛合金3D打印结构件、复合材料高难度复杂件等新兴领域精密加工的工艺攻关，建立起稳定可靠的技术方案与标准化管理体系，为新材料、新工艺领域的持续发展奠定基础。

    在特种工艺处理方面，公司构建了“技术+环保”双门槛的核心壁垒。拥有化学处理、热处理、喷丸、无损检测四大特种工艺Nadcap认证，为承接主机厂及航空相关配套单位协作业务提供了关键资质保障。公司全面掌握镀铬、镀镉、镀锌镍、阳极氧化电化学表面处理能力；以及不锈钢钝化、钛合金酸洗等化学表面处理能力；具备铸钢丸、玻璃丸等多样化喷丸介质，掌握铝合金、钛合金、钢（含合金钢、不锈钢）等多种材料的喷丸强化工艺；同时具备铝合金、合金钢、不锈钢的专业热处理能力，能够针对不同材料及服役环境，精准调控表面性能与材料力学性能，提升零部件耐腐蚀性、耐磨性及疲劳寿命。配套的理化检测试验室具备槽液分析、无损检测等全过程检测能力，实现从工艺过程管控到成品质量验证的完整闭环。依托全工序特种工艺处理能力及Nadcap等资质认证，公司已获得多家主机厂所的特种工艺能力认可，并成功进入中国商飞数控精密制造及特种工艺处理的直接供应商目录。目前，公司正陆续承接热表处理业务，为C919量产上量做好技术与产能储备。

    （三）研发协同创新优势

    公司定位于技术先导型、质量管理型、团结协作型的航空制造企业，构建了研发、技术、生产、质量多部门联合的创新机制，打破组织壁垒，实现知识共享与资源整合，在工艺优化、装备提效、质量管控等方面持续突破。依托覆盖“预研—设计—定型—批产—售后”的全生命周期研发体系，充分运用智能化、信息化技术手段，加速将工艺积淀转化为自主研发成果，积极从传统工序业务向产品研发项目拓展。在巩固金属零部件全流程制造优势的基础上，公司持续向新材料、新技术领域延伸技术能力。控股子公司希瑞方晓专注于聚四氟乙烯等非金属功能性材料的开发与应用，希瑞方晓的子公司辛瑞方晓已成为多家主机厂所合格供应商，其相关产线已建成投产，具备批量供应高分子功能材料及航空密封产品能力，进一步丰富了公司在新材料领域的技术储备与研发创新成果。

    截至目前，公司及子公司累计拥有专利110项，其中发明专利17项、实用新型78项、外观设计20项，另有4项发明专利、7项实用新型正在审查中。

    （四）经营管理精细化优势

    在质量体系管控方面，针对航空产品对高可靠、高安全、高稳定性的质量要求及单件小批量生产特性，公司自2008年起建立AS9100等质量管理体系，并于2018年通过Nadcap认证，不断持续优化，每年平均接受超40次能力保持与提升审核，借助外部专业审核资源，在遵循航空制造通用体系标准基础上，进一步构建了爱乐达企业标准体系，全面提升质量管控水平。

    在生产精益管理方面，公司借助数字化、信息化管理系统，从工艺开发、质量检测、生产过程管理、供应链搭建及研发设计体系建立等全流程环节入手，持续优化精益管理，提升生产效率与资源利用率，有效降低生产成本，增强盈利能力与市场竞争力。

    （五）客户合作深度与广度优势

    公司深度融入客户供应链体系，从新品研发阶段即参与技术论证与工艺设计，为客户提供涵盖材料选型、结构优化到批量制造的全周期技术与生产支持。凭借数控精密加工、特种工艺处理、部件装配及整机机体交付的全工序能力，公司从单一零件加工延伸至全工序零部件采购配套，显著提升客户供应链整合效率。公司客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂、民用客机分承制厂、科研院所、航空发动机制造单位，并作为直接供应商与中国商飞、法国赛峰等国内外航空企业开展合作。凭借稳定的质量与交付能力，公司连续多年荣获“优秀供应商”“金牌供应商”等荣誉。在巩固原有客户稳定合作的同时，新增低空经济、航空航天等新兴领域战略客户。长期深度的客户协同，为公司持续获取订单、拓展业务奠定了坚实基础。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年是“十四五”收官之年，公司紧抓军民航空市场结构性需求机遇，树立“守本创新”发展理念，紧密围绕年度经营计划，在稳固基础核心优势的同时，积极布局新材料、新技术等新赛道未来增长引擎。

    报告期内，公司实现营业收入50012.23万元，同比增长66.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5534.79万元，同比增长321.90%，成功实现扭亏为盈。

    回顾2025年度主要工作，具体如下：

    ①市场拓展：区域突破与新兴领域协同发力

    报告期内，公司在巩固航空制造领域核心客户基本盘的同时，加速推进重点区域市场布局。四川区域持续深耕，华东、西南及华北地区业务开拓取得实质性进展，其中与某航空科研机构合作的研制项目顺利进入试制交付阶段。新兴领域方面，公司紧抓低空经济发展机遇，除承接某通航飞行器起落架配套业务外，与低空经济领域相关企业建立项目合作，协同推进产品工艺开发与生产配套。航天配套领域，依托在大型结构件精密加工领域的技术优势，与航天领域相关企业深化合作，产品应用场景进一步向航天配套拓宽。通过优化客户结构与区域覆盖，有效降低公司单一市场波动风险，提升业务的多元性。

    ②核心工艺：关键能力提升与智能化平台建设并进

    数控精密加工方面，持续开展钛合金、高温合金、复合材料、钛合金3D打印等难加工材料专项攻关，形成面向新型号、新结构的成套精密加工解决方案，多型复杂结构件高效精密加工工艺定型，关键结构件一次交检合格率稳步提升。特种工艺方面，聚焦全工序自主保障能力建设，突破镀铬磨削等关键工序瓶颈，通过自主工艺攻关与设备升级，提升关键特种工序保障能力。部件装配方面，建成某型机翼装配生产线并完成工艺验证，掌握机翼装配核心工艺，同步优化供应链管理，夯实全流程配套能力。研发设计方面，某型直升机配套“机腹外挂副油箱”和“短翼外挂副油箱”项目燃油系统类机载成品已进入小批量试生产阶段，同时在某型提升机构的设计与制造上取得良好进展，进一步拓展公司在精密机电领域的研发设计能力。智能制造方面，持续推进MES系统车间层应用，提升生产计划排程与物料配送协同效率，关键工序数据采集与分析能力进一步完善，为工艺优化与质量追溯提供数据支撑与保障。

    ③精益管理：管理效能与运营成本实现双优化

    公司以精益项目落地为抓手，推动精益管理纵深发展。人员意识层面，通过系统化培训与改善提案机制，全员精益管理意识显著增强，“消除浪费、持续改善”理念融入日常作业。实施落地层面，聚焦生产流程优化与采购成本控制两大主线：优化标准作业程序、推行拉动式物料配送，在制品周转效率与生产齐套率有效提升；重构供应商评估体系、实施战略合作采购，关键物料采购成本控制能力明显增强。精益管理与数字化建设协同推进，整体管理效率与运营成本结构进一步优化。

    ④新业务布局：新材料业务培育取得阶段性突破

    控股子公司希瑞方晓新材料业务培育进程进展显著。能力建设方面，其子公司辛瑞方晓已通过多家主机厂及研究所现场认证，正式进入合格供应商名录；高分子功能材料生产线全面建成并投产，具备向航空航天主机厂及研究所批量供应高分子功能性材料及航空密封的完整资质与能力。市场拓展方面，与多家客户建立技术对接并完成送样验证，部分产品已完成客户端性能评估，并陆续签订业务订单。该业务板块的投运，标志着公司在金属零部件精密制造优势基础上，向高分子材料领域实质性拓展，为培育中长期新材料“第二发展曲线”奠定了坚实基础。

    ⑤资本与产业协同：双线布局深化战略效能

    资本布局层面，公司参与设立的航空产业基金运行良好，已投项目进展顺利，部分已取得阶段性投资效益。报告期内，基金新增投资某MEMS传感器企业，拓展航空电子与智能感知领域的前瞻性布局，为主业发展储备协同资源。战略股东合作层面，充分发挥股东的产业资源与资本优势，在市场资源导入、新兴领域拓展等方面获得有力支持，核心客户业务合作持续深化，产业协同效应逐步显现。此外，公司持续关注新材料、新技术等领域产业并购机会，审慎评估优质标的，相关考察论证工作有序开展。

    ⑥人才梯队与激励：股权激励深度绑定核心团队

    公司坚持“内培+外引”方式，持续完善生产、技术、管理各层级人才梯队建设。报告期内，顺利完成2025年限制性股票激励计划实施与授予，实现核心骨干员工与公司长期价值的深度绑定，有效激发团队创新活力与奋斗精神，为“守本创新”战略落地提供坚实人才保障与制度支撑。

未来展望：

（一）公司未来发展战略

    2026年是“十五五”规划谋篇布局的关键之年。公司坚持“守本创新”总基调，紧扣产业链一体化配套与新材料融合升级趋势，在现有核心业务能力基础上，系统布局，着力构建飞行器零部件及组件系统集成能力，重点规划如下：

    1、全流程制造：夯实全流程一体化配套，提升部件及组件系统集成能力

    持续夯实“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配”全流程制造体系。依托四大科研生产场地12万余平方米产能布局，在保障原材料采购、复杂结构件加工、全工序特种工艺处理等成熟业务质量的前提下，重点向大部件及整机机体装配环节延伸。通过内部工序协同与工艺标准化，逐步实现从单一零件交付到部件及组件系统集成的能力升级，进一步缩短客户供应链管理链条，提升交付效率与质量一致性，持续巩固并强化公司在航空零部件及组件系统集成领域的核心竞争优势。

    2、核心客户与产品：巩固成熟业务基本盘，提升配套层级与份额

    持续巩固与航空制造领域核心客户及国际航空制造企业的合作关系，深化航空科研机构、低空经济及航天配套领域相关客户的协同合作。业务模式从单一工序配套向部件级全流程服务升级。在新型号新产品研发试制阶段，公司深度参与重点型号的工艺研发与产品试制，在关键结构件精密加工、复杂产品特种工艺处理、部组件装配集成等方面提供全流程技术支撑，提升客户研发试制效率，增强合作粘性，为提升订单份额与配套层级奠定基础。

    3、研发创新：拓展成品设计与新材料应用，加速技术转化

    依托现有设计研发中心“预研—设计—定型—批产—售后”全生命周期能力，向航空燃油系统成品和机电一体化成品研发设计延伸，推进相关产品的设计定型与客户验证。持续推进控股子公司希瑞方晓及其子公司辛瑞方晓聚四氟乙烯高分子功能性材料及航空密封产品在航空、航天及低空装备中的应用验证，加快客户端性能评估与批量导入，推动新材料业务从产线投运向小批量销售转变。加强与主机厂、研究院所以及航空航天企业的联合研发，围绕新材料研发、精密制造技术攻关及规模智能化生产等方向，加速新技术转化与应用。同时，持续引入前沿技术，提升研发平台智能化水平。

    4、业务布局：巩固航空核心配套，拓展空天新兴领域

    基于公司航空零部件全流程制造优势及成品研发设计能力，系统布局航空、航天、低空经济业务领域，持续巩固航空配套优势基础，积极拓展航天与低空经济新兴市场。航空领域，巩固军机、民机、发动机零组件及航空机载成品的核心配套地位，提升国产大飞机、国际直接业务和国际转包业务的全流程份额。航天领域，围绕临近空间飞行器精密零部件开展联合攻关，构建批量化生产核心配套能力，探索“研发—设计—生产—配套—总装”全产业链一体化协同合作。低空领域，聚焦eVTOL、通航飞行器关键结构件、部件及整机机体配套，深化与低空经济领域相关客户的项目合作，重点提升产品定型支撑能力与批量交付能力。通过航空主业与新兴领域双轮驱动、梯度布局，为公司构建稳定可持续的业务增长支柱。

    5、资本与产业协同：构建“内生+外延”双轮增长体系

    积极发挥航空产业基金的战略协同作用，聚焦新材料、智能传感器、航空电子等前沿方向开展前瞻性投资布局。持续跟踪已投项目的业务协同机会，探索技术转化与产业落地路径。深化与战略股东的产业资源与资本优势协同，在市场资源导入、新兴领域拓展、客户关系深化等方面获取有力支持。持续关注新材料、新技术等领域产业并购机会，围绕产业链关键环节审慎评估优质标的，适时推进并购整合，完善公司产业链布局。通过内生增长与外延扩张相结合，提升公司长期抗风险能力与可持续发展水平。

    （二）可能面对的风险和应对措施

    1、经营业绩波动风险

    公司主营军民用飞机零部件、航空发动机零件及航天结构件精密制造，以及航空机载成品设计研发。经营业绩稳定性受行业政策、市场竞争及国际环境变化影响。基于军工行业特性，按受同一实际控制人控制的客户合并口径计算，公司前五大客户销售金额占营业收入比例较高；同时，客户订单下达受采购计划、审批程序等因素影响，存在不规律性。若行业政策、客户合作或采购需求发生不利变化，将引发订单波动，进而对公司经营业绩的稳定性与可持续性产生不利影响。

    应对措施：公司将积极关注政策动态，优化业务结构，推进产业延伸；加大市场开发，拓展多区域多领域客户订单；同时密切跟进形势与政策，加强客户沟通，降低业绩波动风险。

    2、低空经济及航天配套业务初期培育风险

    虽然低空经济已连续三年被写入政府工作报告，2026年政府工作报告明确将其列为“新兴支柱产业”，为公司相关业务拓展提供了政策支持。航天配套领域亦属于国家重点发展的战略性产业。但上述业务目前尚处于初期培育阶段：公司低空经济领域主要聚焦eVTOL、通航飞行器关键结构件及部件配套，航天配套领域主要提供结构件精密加工服务。截至本报告期末，两项业务均未形成规模化销售收入，对公司当期经营业绩无重大影响。低空经济产业链整体成熟度尚在提升，适航认证、商业模式及市场需求存在不确定性；航天配套业务受国家计划、客户采购周期等因素影响较大。未来能否实现批量交付及商业化落地存在较大风险。

    应对措施：公司将紧密跟踪政策与客户需求动态，优先参与定型产品工艺开发，降低不确定性，并依托现有成熟制造能力，将该业务作为增量储备，不依赖其支撑当期及短期整体经营业绩。

    3、产品质量与延期交付风险

    航空零部件型号繁多、技术工艺复杂，生产流程较长，制造过程中易产生废品或故障，且客户对产品质量要求日趋严格，质量问题可能导致赔偿，并对订单获取及经营业绩造成不利影响。同时，公司产品主要为客户定制生产，均有明确的交付周期要求，客户对交付时效进行严格考核，若不能按期交付，可能面临赔偿、订单流失甚至失去客户的风险。应对措施：公司建立并完善全面质量管理体系，实施从原材料采购到成品检验的全流程质量控制；同时采用智能化、信息化手段优化生产计划与调度，提升精益生产管理水平，确保生产高效运转及交付及时性。

    4、技术创新及产品开发风险

    公司持续推进航空机载成品、高分子功能性材料等新技术的研发与应用，但技术创新和新产品开发具有投入大、周期长、结果不确定等特点。若研发方向与市场需求出现偏差，或关键技术攻关未达预期，可能导致研发成果无法顺利实现批产转化。此外，航空领域对新产品可靠性要求严苛，客户验证周期较长，若新产品未能通过客户认证或市场推广不及预期，将对公司研发投入的回报及未来业务增长产生不利影响。

    应对措施：公司将持续加强研发过程管理，密切跟踪客户需求，稳步推进技术验证与产品定型，降低创新风险。

    5、存货跌价风险

    报告期末，公司存货账面金额较高。公司目前主要为订单定制生产，存货主要系根据客户订单安排生产和交付所需的各种原材料、在产品和发出商品。公司主要存货有对应的客户采购订单，但公司也会存在为保证产品及时交付而提前备货，或根据预期订单提前采购部分原材料的情况。若因内外部因素导致公司所备存货的产品无法正常销售，或客户采购价格低于存货成本，将对公司的经营业绩产生不利影响。

    应对措施：公司密切关注客户的需求变化，加强与客户的交流沟通，提高存货备存准确性，减少存货积压。此外，公司将加强供应商合作，通过及时补货优化库存以降低存货跌价风险。

    6、应收账款回收风险

    受公司业务规模、业务结算特点以及主要客户收入占比的影响，公司报告期各期末应收账款余额相对较高。随着公司经营规模的持续扩大，或主要客户结构发生变化，应收账款规模可能进一步增加。若公司出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，将对公司的经营活动现金流量、经营业绩以及生产经营产生不利影响。

    应对措施：公司积极加强客户应收账款回收管理工作，根据客户背景、合作历史、结算记录、经营规模等情况，建立客户信用等级管理；同时建立以财务部和市场部联合收款机制，及时跟进应收账款回款情况。

    7、暂定价格与审定价格差异风险

    公司部分销售合同约定的价格为暂定价，并约定最终价格以最终用户审定价为基础，由双方另行协商确定。针对签订暂定价合同的产品或服务，公司以暂定价为基础确认收入，审定价与暂定价差额的影响计入价格调整当期收入。如果收到客户通知确定的审定价与暂定价差异较大，公司存在收入及业绩波动的风险。

    应对措施：公司将与客户保持密切沟通，及时了解审价相关政策，跟进审价进度和可能的价格变动情况，提前预测和准备价格差异调整方案，减小差异风险带来的影响。

    8、税收优惠政策变化的风险

    公司于2010年首次获评高新技术企业，并持续通过高新技术企业复审评定，报告期内继续按15%税率缴纳企业所得税。若未来国家相关税收优惠政策发生变化，或公司未能通过高新技术企业资格复审，将对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将密切关注政策动态，严格按照相关主管部门要求做好税收优惠资格的材料申报，力争持续享受税收优惠政策。

    9、募投项目不及投资预期风险

    公司“航空零部件智能制造中心”募投项目于2025年末进行验收。该项目的可行性分析基于当时的产业政策、市场环境及行业发展趋势。若项目投产后，产业政策或市场环境发生重大不利变化，导致市场需求下降、竞争加剧或未能如期取得相关认证，项目可能存在效益不及预期的风险。

    应对措施：公司将密切关注市场变化，加强项目管理，适时调整策略，提高资金使用效率，以保障募投项目顺利实施。

    10、安全生产与环境保护风险

    公司生产过程中会产生少量废气、废水、废渣，如果处理方式不当，可能会对周围环境产生不利影响。随着公司业务厂区建设扩大，业务流程增多以及监管政策的趋严，安全与环保管理风险增加，可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致的安全环保事故风险。若发生安全环保事故，公司存在被政府有关监管部门处罚、责令整改或停产的可能，进而出现影响公司正常生产经营的情况。

    应对措施：公司将不断健全完善安全环境管理机制，制定预防措施，定期检查，及时发现并消除安全环境隐患，减少和降低风险发生。

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