交大思诺（300851）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期交大思诺（300851）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司的主要业务及产品简介

    公司主营业务为轨道交通列车运行控制系统关键设备的研发设计、组织生产、销售及技术支持，主要体现为产品的系统设计及软硬件开发和产品实现的全流程管控。

    公司专注于普速列控车载设备（机车信号CPU组件、列车运行监控装置）、应答器系统和轨道电路读取器（TCR）等列控系统关键设备的自主研发，研制的产品均实现了业界安全完整性等级中最高的安全等级SIL4级。公司提供的主要产品为普速列控车载设备（机车信号CPU组件、列车运行监控装置）、应答器系统和轨道电路读取器（TCR），广泛应用于城轨、普铁、高铁等领域。

    （二）经营模式

    1、研发模式

    公司坚持自主研发、自主创新，掌握产品核心技术。公司研发内容主要为系统设计和软硬件开发，并将安全分析和管理贯穿于研发全流程。在研发过程中，研发部门负责具体研发设计工作；验证确认部门进行验证、测试和确认；安全质量部门对研发的全流程进行管理，主要负责配置管理、质量管理和功能安全管理。

    2、采购模式

    公司的采购工作主要由计划采购部负责，采购的原材料主要包括通用电子元器件、结构件、PCB等；此外，公司还会向外协厂商进行采购。

    对于原材料采购，公司采取询价采购的方式，以客户订单及客户需求计划为基础，结合采购周期、生产计划及市场供求情况，从合格供应商清单中选择合适供应商进行采购，合理优化库存。对于外协的采购，公司主要以外协厂商的生产能力为依据选择外协厂商，基于历史合作情况，公司目前已与多家外协厂商形成较为稳定而良好的合作关系。

    3、生产模式

    公司采取自主生产为主，外协辅助相结合的方式，以销定产，制定生产计划，组织产品生产。根据产品类型及其涉及到的相关工艺流程，公司生产分为核心板卡生产和整机生产。

    对于核心板卡生产，公司采购通用电子元器件、结构件、PCB等通用原材料，自主生产完成电子产品通用的板卡焊接工序，公司检验并进行软件烧录，形成加载有核心软件的板卡。生产完成的核心板卡一方面作为机车信号CPU组件的产成品，直接销售给合作工厂，并授权合作工厂进行机车信号产品整机的硬件生产和销售；另一方面作为应答器系统和轨道电路读取器的核心组件，进入后续整机生产组装环节。

    整机生产组装环节属于关键生产制造环节，公司主要采取自主生产与外协工厂共同协作的方式完成，公司向外协厂商提供加载有核心软件的板卡，外协厂商按照公司制定的技术标准和生产计划负责其他硬件制造，并完成整机组装，公司负责产品的检验和最终销售。

    4、销售模式

    公司采用直接销售的方式。对于长期合作的列控系统集成商，如交控科技、通号设计院、和利时等，通常与其签订战略合作协议或年度销售框架协议；对于铁路“四电”工程总承包商、各铁路局，主要通过投标方式获取业务，投标流程为：客户发布招标信息—报名参与投标—提交投标方案—招标方组织方案评审—招标方宣布中标公司—中标方与招标方签订供货合同。

    （三）业绩驱动因素

    1、公司所处轨道交通列车运行控制系统行业，根据《中长期铁路规划2020-2035》，轨道交通行业未来依然存在广阔的新建线路市场空间，早期建成的部分轨道交通线路亦存在升级改造需求以适应运营需求，列控系统将面临良好的发展机遇。

    2、创新是公司生存和发展的根本，公司非常重视创新工作，为了保障企业的技术进步，公司不断完善技术创新机制，加大新产品、新技术的投入力度，实现产品性能及应用领域的升级与拓展；加强技术研发管理，提升技术队伍业务水平；建立以市场为导向的研发机制，完善研发激励及人才培养制度，从而保持行业优势地位。

    报告期内，公司业绩变化符合行业发展状况。

    （四）公司产品行业地位

    公司是行业领先的列控系统关键设备供应商，通过二十多年的持续稳健经营与持续创新，在行业中已积累了良好的品牌和声誉；公司每年投入大量资源用于新产品、新技术的研究开发与应用，相关产品已构建较强的技术壁垒。

    2001年，公司创始人邱宽民、徐迅等人作为我国最早研制成功的普速列控车载设备数字化通用式机车信号的主要设计者，创立公司并率先实现普速列控车载设备数字化通用式机车信号的产业化规模生产，目前，中国国铁集团下设的18个全部铁路局集团公司均装备有公司机车信号。2007年，公司成功研制出轨道电路读取器（TCR）并应用于我国首条高速铁路京津城际，该设备是当时京津城际高铁列控系统中唯一完全国内自主研发的车载设备。2008年成功研制出国内首套具有完全自主知识产权的应答器系统，打破了国外技术垄断，目前，公司应答器系统产品已覆盖全国大部分的高铁线路、动车所和几十条城市轨道交通地铁线。2021年，公司产品普速列控车载设备列车运行监控装置（LKJ）获得《铁路产品认证证书》，目前公司是国内LKJ系统仅有的三家合格供应商之一。

    基于公司轨道交通列控系统产品的突出贡献，公司共获得国家科技进步二等奖一项、中国铁道学会科技进步一等奖两项。此外，公司及公司相关人员主持或参与编制了《运基信号[2011]154号CTCS-2级动车段列控系统应答器应用原则（V1.0）》、《JT-C机车信号车载系统设备检修规程V1.0》、《TJ/DW164-2014动车段（所）调车防护系统暂行技术条件》、《TB/T3484-2017列控系统应答器应用原则》、《TB/T3485-2017应答器传输系统技术条件》等多部行业技术标准。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业为“I65软件和信息技术服务业”。从应用领域看，公司主要产品是列控系统的关键设备，所处轨道交通列车运行控制系统行业。公司主要产品广泛应用于我国城市轨道交通和铁路。

    轨道交通作为国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体系骨干，在经济社会发展中的地位和作用至关重要。

    （1）城市轨道交通市场

    目前我国城市轨道交通市场处于新建与升级改造并重的发展阶段。在新线建设方面，据交通运输部数据，截至2025年12月31日，全国31个省（区、市）及新疆生产建设兵团已有54个城市开通运营城轨交通线路343条，运营总里程达11,710.3公里。2025年全年新增运营线路18条、新增区段32段，新增运营里程764.7公里，新建市场将维持趋缓态势。除新线建设外，早期建成的部分轨道交通线路亦存在升级改造需求以适应运营需求，2024年6月13日，中国城市轨道交通协会发布《中国城市轨道交通既有线改造指导意见》提出“要梳理各设备设计寿命和使用情况，对涉及安全的车站与行车设备结合使用期限和运行状态进行改造，提高车辆和设备系统的整体质量技术水平和安全可靠性。”预计到2030年，我国有将近85条轨道交通线路进入信号系统改造周期，线路总长度约2,500公里。

    （2）铁路市场

    根据国铁集团发布的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，纲要提出了中国铁路2035年、2050年发展目标和主要任务，描绘了新时代中国铁路发展美好蓝图，到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。

    报告期内，铁路行业投资力度持续加大，全国铁路固定资产投资完成9,015亿元，同比增长6.0%，铁路固定资产投资额有望继续保持一定强度规模。截至2025年末，全国铁路营业里程达16.5万公里，其中高速铁路营业里程达5万公里，铁路网络覆盖广度不断提升。根据铁路项目计划通车年份等数据统计，预计“十五五”期间年平均新建高铁里程数在2,000公里以上，整体维持较高水平。除新线建设外，随着我国铁路运营里程的不断增长，铁路改造、运维方面的投资额呈现提高趋势。“十一五”和“十二五”前期开通运营的过万公里高速铁路陆续进入大修改造期。

    公司作为行业领先的列控系统关键设备供应商，产品广泛应用于城轨、普铁、高铁等领域。随着我国轨道交通行业的快速发展，公司也将长期处于重大发展机遇期。未来，公司将积极应对市场变化，抢抓市场机遇，以技术创新为驱动，持续推进公司的稳健发展。

    三、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力无重大变化。

    （一）主要核心竞争力

    1、自主创新优势

    公司始终专注自主研发，持续创新。公司拥有一支国内一流的开发列控系统关键设备的核心研发团队，包括国内较早期一批信号相关专业博士，为研发创新提供有力的技术指导和支持。

    基于公司轨道交通列控系统产品的突出贡献，公司共获得国家科技进步二等奖一项、中国铁道学会科技进步一等奖两项。此外，公司及公司相关人员主持或参与编制了《运基信号[2011]154号CTCS-2级动车段列控系统应答器应用原则（V1.0）》、《JT-C机车信号车载系统设备检修规程V1.0》、《TJ/DW164-2014动车段（所）调车防护系统暂行技术条件》、《TB/T3484-2017列控系统应答器应用原则》、《TB/T3485-2017应答器传输系统技术条件》等多部行业技术标准。

    2、品牌优势

    公司是国内较早专注于轨道交通列控系统关键设备研发的企业，经过20多年的自主研发设计、组织生产、销售及技术支持已在业内积累了良好的品牌和声誉。公司持续对现有产品进行完善和改进，不断提高产品的安全性、可靠性和可用性，并根据轨道交通行业的市场需求研发新产品，推动产品升级，进一步提升公司品牌影响力。

    3、经验积累优势

    公司经过多年技术积累、研发创新和大量现场应用验证的交叉反复，积累了产品运用的丰富数据和对信号行业的深刻理解。因此，公司能够凭借丰富的研发经验和产品应用经验，在保障产品安全性、可靠性的前提下，更好地应对不同的产品使用环境，提高客户的运行效率，同时提升产品的可用性、可维护性，提升用户体验。

    4、客户优势

    公司凭借产品的安全性、可靠性、可用性和服务的及时性，积累了丰富的客户资源。在铁路领域，公司客户包括中国中铁、中国铁建等主要工程总承包商，中国通号、和利时等主要列控系统集成商和各铁路局等终端用户；在城市轨道交通领域，公司客户包括交控科技、众合科技等主要列控系统集成商。公司与上述客户建立了较为稳定的合作关系，产品和服务得到客户认可，有利于公司的持续发展。

    5、安全管控优势

    轨道交通信号关键设备与行车安全密切相关，对产品安全性有较高的要求。公司专注于列控系统关键设备的研发，自成立之初就将安全理念贯彻到公司各业务环节，在产品研发设计、验证确认、产品生产、检验检测等各环节坚持安全和质量管控，对产品的安全性负责。

    在产品方面，公司普速列控车载设备、应答器系统和轨道电路读取器均获得了国际独立第三方颁发的国际最高级别安全等级SIL4安全评估证书；在人员管理方面，公司注重内部质量安全控制人员的培养，目前已有多名安全技术相关人员获得了功能安全认证机构德国莱茵（TüV莱茵）考核并颁发的“TüV莱茵功能安全工程师”证书。

    公司坚持安全为先的理念，贯彻全流程安全管控，充分保障公司产品的安全性和可靠性，在安全管理方面形成自身的竞争优势。

    （二）报告期内，公司所持核心技术、商标及土地使用权均未发生变化，相关情况详见公司往期年度报告；本期新增发明专利11项、软件著作权7项。

    四、主营业务分析

    1、概述

    公司是行业领先的列控系统关键设备供应商，专注于轨道交通列控系统关键设备的研发，具有较强的研发实力，公司创始人邱宽民、徐迅等人是我国最早研制成功普速列控车载设备数字化通用式机车信号的主要设计者，公司研发的应答器系统是国内首套具有完全自主知识产权的应答器系统，轨道电路读取器是京津城际开通时所使用的列控系统中唯一完全国内自主研发的车载设备。

    报告期内，公司实现营业收入4.03亿元，较上年同期上涨19.46%；营业成本1.36亿元，较上年同期增长25.80%，主要原因为公司聚焦核心战略，应答器系统和普速列控车载设备产品稳定交付并通过客户验收，收入实现较高增长；实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，较上年同期上升53.44%，主要原因为收入增长导致利润增长。

    2025年度销售商品、提供劳务收到的现金3.28亿元，较上年同期下降4.32%；经营活动产生的现金流量净额-24.57万元，较上年同期下降100.79%，主要原因为公司回款票据占比增多，且采购经营支出增加。报告期内，公司的研发费用1.14亿元，较上年同期增长2.47%。

    报告期内，公司主要经营管理工作具体如下：

    （1）深耕经营发展，业绩指标再创新高

    报告期内，在经营业绩层面，为积极应对复杂多变的市场环境，切实提升公司核心竞争力与抗风险能力，公司全员攻坚克难，实现了全年营业收入、净利润、新增合同额等核心经营指标的全面超额完成，公司销售收入突破4亿元，同时，新增合同额在历经多年沉淀后再次突破5亿元，为后续业务的可持续增长储备了充足的项目资源。

    上述关键经营指标的显著突破，有力地促进了公司资金流的稳健循环与市场地位的进一步巩固。这一系列成绩的取得，不仅夯实了公司应对未来挑战的经济基础，更极大地提振了全体员工的信心，为公司深化战略布局、推动长期高质量发展奠定了坚实基础。

    （2）深化技术创新，筑牢列控系统核心竞争力

    公司以技术迭代为核心、标准引领为抓手，全面推进列控系统研发攻坚，核心产品升级与普速铁路列控系统研发均取得阶段性成果。

    在产品研发领域，公司持续推动核心技术升级：普速列控车载设备机车信号车载系统优化断线检测算法，显著提升恶劣环境下的运行稳定性与可靠性，进一步巩固技术优势与市场领先地位；列车运行监控设备（LKJ2000）精准响应行业需求，完成多项新功能技术攻关并解决客户核心痛点，同时深度优化既有系统功能，持续提升安全性与稳定性，以技术升级推动产品应用范围不断扩大；城轨TCR设备面向新制式完成关键技术突破与功能样机研制，具备兼容国外厂商特定型号地面信号设备信息接收功能，为地铁线路改造及市场拓展筑牢技术根基；应答器产品线通过重新规划透明传输型与报文存储型LEU产品，有效提升市场响应速度与供应链韧性，强化产品综合竞争力。

    在普速铁路列控系统研发方面，公司实施系统布局、重点突破策略，成效显著：公司成功获批国家铁路局“面向单线铁路的高效能列车控制（HETC）系统”科研立项，开展系统总体技术方案研究和设备研制，开展利用铁路400MHz无线通信传输车地安全列控信息关键技术研究和应用，依托该项目，公司加速推进配套LKJ车载设备及车站STC地面设备的研制与现场试验，实现了从技术研发到工程验证的闭环，实现铁路400MHz无线通信关键应用拓展，为下一阶段工程应用奠定坚实基础。同时，公司深度参与国铁集团组织的普速列控系统技术方案工作专班工作，积极推广“LKJ+应答器+无线通信”技术架构，贡献关键技术解决方案，显著提升了公司在普速铁路列控领域的行业标准话语权与技术影响力。

    （3）深化数字赋能，驱动运营提质降本增效

    在数字化转型方面，面对业务快速发展带来的管理挑战，公司直击传统模式中监控滞后、任务追踪受阻及数据碎片化等痛点，报告期内公司推动“数字化智慧运维系统”的研发与落地。该系统依托人工智能大模型技术，对业务流程进行了创新重构，成功构建了从前端数据录入、中台故障处置到后端全流程监控的业务闭环，从根本上解决了数据记录脱节与规模化交付管理复杂的难题，显著提升了现场作业质量与交付效率。

    在技术创新应用方面，公司积极探索“AI+开发”新模式，引入大模型辅助编程机制。通过人机协同，以较低的人力成本实现了系统的高效构建与敏捷迭代。试运行数据显示，该系统不仅大幅压缩了单项作业记录时长，更显著提升了数据准确率与任务检查覆盖率。该举措以“小投入”成功撬动提质降本增效“大回报”，不仅夯实了公司基础业务的数字化发展根基，也为公司高质量发展注入了强劲的科技动能。

    公司将持续拓展业务场景的功能覆盖广度，充分释放数字化与智能化技术的叠加优势。公司将坚持以技术创新为核心驱动力，全面深化提质、降本、增效战略，为经营业绩的持续增长提供不竭动力。

    （4）夯实产能基石，筑牢自主制造防线

    在产能建设层面，公司持续强化黄骅生产基地的核心支柱地位，全面升级自主生产制造体系与产品交付保障能力。通过引入智能化生产线与精益管理流程，基地产能与效率得到显著提升，为核心产品的规模化、高质量交付奠定了坚实基础。报告期内，黄骅基地自主转化的应答器产品成功切入国铁、城市轨道交通列控市场，凭借卓越的性能指标与稳定的质量表现，迅速赢得客户高度认可，实现了市场份额的突破性拓展。这标志着公司核心产品自主化进程迈出关键一步，也验证了从研发到制造的全链路闭环能力。

    在技术创新与工艺突破方面，黄骅基地围绕自主制造的核心需求，构建了覆盖设计、试制、测试、量产的全流程研发制造一体化平台。通过持续的工艺优化与材料创新，不仅保障了产品的高可靠性，也形成了独特的技术壁垒与成本优势。

    于经营成效与战略布局领域，得益于国铁市场的成功开拓与内部效能的持续释放，黄骅基地营业收入与营业利润双双实现强劲增长，整体盈利能力与运营质量迈上新台阶。该基地不仅高效承接了公司日益增长的订单需求，保障了交付弹性与客户满意度，更作为公司供应链安全的“压舱石”与“稳定器”，构建了应对外部环境波动与供应风险的自主可控生产屏障，从根本上降低了单一依赖外协生产的潜在隐患与不确定性。

    展望未来，黄骅基地将持续聚焦产能深度挖潜与制造技术迭代，进一步发挥其作为公司“新利润增长极”与“战略引擎”的关键作用。基地将通过拓展更多高附加值产品线、深化重点市场渗透，以持续优异的业绩表现，有力支撑公司整体经营目标的实现，并推动公司在追求科技创新与高质量发展的道路上行稳致远。

    （5）持续优化治理体系，赋能战略目标实现

    报告期内，公司紧扣新《公司法》实施契机，全面加速治理体系迭代升级，已圆满完成全部治理制度的修订与落地工作。

    在治理结构重塑上，公司高效落实董事会审计委员会承接原监事会职能的改革要求。实现监事会职能向董事会审计委员会的平稳无缝衔接，确保了公司治理监督的连续性与有效性。

    在制度体系完善上，公司坚持“立改废”并举，完成治理制度的系统性重构。报告期内，《公司章程》正式修订颁布，精准优化治理结构；《股东会议事规则》《董事会议事规则》及董事会专门委员会细则等配套制度同步焕新；新增《董事、高级管理人员离职管理制度》《信息披露暂缓与豁免管理制度》。至此，公司全套治理制度均已全面贴合新法及监管要求。

未来展望：

（一）公司的发展战略

    公司将抓住未来轨道交通信号市场快速发展的机遇，围绕列车运行控制系统，紧密把握列车行车安全需求，充分发挥公司自成立以来在机车信号、应答器系统等列控系统关键设备方面积累的成熟经验和技术优势，在ATP列控系统、大数据方向进行业务拓展，实现基于列控系统关键设备的多元化产业链的延伸，壮大企业规模，力争将公司建设为具有国际竞争力的列控系统集成商。

    （二）公司2026年经营计划

    2026年，公司经营计划将继续围绕以下几个方面实施：

    1、深化“安全基石”，构筑核心竞争优势2026年，公司将持续巩固产品硬件与软件功能的安全可靠性，推动安全理念实现从“设备级”向整体“系统级”的跨越式升级，全力构建覆盖产品研发、生产测试、现场部署及运维服务各环节的全方位、全生命周期主动安全防护体系。通过把安全要求深度融入生产经营全流程，将“安全”打造为公司血脉中不可分割的核心基因，以及对客户与市场的最高承诺，以全维度安全保障夯实公司长远发展的根基，构筑差异化、可持续的核心竞争优势。

    2、打造系统方案优势，升级全场景服务能力

    2026年，公司将紧扣轨道交通列控领域演进趋势，全力构筑全系统解决方案核心优势，加速推动产品形态由“单一设备”向“系统平台”深化演进。我们将通过技术融合与功能延伸，打破产品壁垒与产品孤岛，构建适应性更强、兼容性更优的列控系统车载整体解决方案，全方位满足客户多元化、系统化的业务需求。

    3、发力“智能引擎”，抢占列控技术未来高地

    2026年，公司紧跟轨道交通智能化发展大势，将智能化打造为业务发展核心引擎，持续加码前沿技术研发与产品转化。聚焦智能辅助驾驶、智能车载检测等重点研发方向，加快相关技术成果的落地转化与产品化进程，推动智能化新产品早日推向市场、实现商用落地。

    4、强化精益运营，筑牢高质量发展根基

    2026年，公司将坚定不移地深化精益管理理念，全面推动智能制造升级，将黄骅生产基地打造为公司高效运营的标杆引擎。我们将聚焦生产全流程的精细化重塑，通过持续优化生产工艺流程，严格把控产品质量与成本管控，全面提升资产运营效率与生产基地综合绩效。通过精益化管理实现生产经营各环节的降本增效、提质提效，让每一份资源投入发挥更大价值，持续夯实公司高质量、可持续发展的经营基础。

    5、弘扬思诺精神，凝聚人才奋斗合力

    2026年，公司将持续厚植企业文化根基，以弘扬思诺精神为核心凝聚全员奋斗力量，为战略蓝图落地筑牢人才支撑。公司将不断完善人才激励与培养体系，健全人才发展通道，优化激励保障机制，着力营造尊重人才、鼓励创新、崇尚奋斗的企业文化氛围。让每一位有才华、肯拼搏、愿奋斗的思诺人都能施展专业抱负、实现个人价值，充分共享公司发展成果，凝聚起全员同心、携手奋进的强大合力，以人才赋能推动公司高质量发展行稳致远。

    （四）未来可能面临的风险及应对措施

    1、经营风险

    （1）收入年度波动风险、季节性波动风险

    我国轨道交通施工建设进度和完工开通时点主要受到国家整体政策调控以及具体施工环境复杂程度等因素影响。

    公司产品中，对运用于高速铁路、城市轨道交通具体线路项目的配套应答器系统，在获取线路开通信息即产品得到验收后确认收入。由于轨道交通完工开通时点受国家政策调控、具体施工进度的影响，应用公司产品的相应线路在各年度开通的数量存在一定波动，引起公司各年度收入存在一定波动。

    同时，受行业惯例影响，铁路、城轨通常集中于下半年甚至年末开通，公司的收入主要集中在下半年，部分季度的收入占比较小，存在一定季节性亏损风险。部分铁路、城轨于第四季度开通，导致公司部分年度存在第四季度收入确认较高的情形，因此投资者不宜以半年度或季度的数据推测全年的盈利状况。

    应对措施：公司将密切把握客户需求趋势，进一步开发新产品和新客户，有效降低收入年度波动与季节性波动风险。

    （2）公司产品质量问题导致安全事故的风险

    安全是轨道交通运营的生命线，轨道交通行车安全直接关系到人民的生命财产安全。公司产品已广泛应用于全国多条铁路和城市轨道交通线路，在列车行车安全中发挥了重要作用。若因不可预见因素导致公司产品出现质量问题，使铁路行车发生重大安全责任事故，将降低公司及产品的市场信誉，对公司经营造成严重不利影响。

    应对措施：公司一方面将不断加强产品研发设计、安全管理与质量管理，持续提高产品的稳定性；另一方面也将继续健全质量管理相关制度，明确主管领导的岗位职责，将质量管理制度落到实处。

    （3）产品认证风险

    根据《铁路安全管理条例》（国务院令第639号）、《铁路运输基础设备生产企业审批办法》、《中国铁路总公司铁路专用产品认证管理办法》（铁总科技[2014]135号）、《中国铁路总公司铁路专用产品认证采信目录》（铁总科技〔2014〕201号）等相关规定，国家对境内生产铁路运输基础设备的企业实行行政许可，对未设定行政许可但列入《采信目录》的铁路产品实行认证管理，公司核心产品需在取得行政许可及认证后方可进行生产销售。

    目前，公司核心产品均需要且已取得了国家铁路局颁发的铁路运输基础设备生产企业许可证和CRCC认证。根据前述规定，铁路运输基础设备生产企业许可证以及CRCC认证每五年需要重新认证，而宏观经济环境、政策环境处于不断发展变化之中，相关产品未来能否持续取得许可或通过认证存在不确定性。一旦出现产品不能取得许可或认证的情形，将对公司经营造成严重不利影响。

    此外，公司在新产品开发及新业务开拓过程中，可能需要根据《铁路运输基础设备生产企业审批办法》、《中国铁路总公司铁路专用产品认证管理办法》等相关规定新申请行政许可或认证。若公司无法取得相关许可或认证，可能对公司的产品和业务开拓产生不利影响。

    应对措施：一方面公司不断优化研发设计、安全管理与质量管理，进一步提高产品的安全性和可靠性；另一方面，安排专人学习铁路产品认证法规要求，保持与认证主管部门或认证中心的沟通交流，跟踪最新的政策动向，提前按认证要求保持或调整产品的质量管理制度与要求。

    （4）客户、供应商集中度较高的风险

    客户集中度高的风险

    公司主要客户为列控系统集成商、铁路“四电”工程总承包商以及各铁路局。受行业许可及招投标资质等因素影响，列控系统集成商及铁路“四电”工程总承包商较为集中。列控系统集成商主要包括中国通号、和利时、交控科技、众合科技等集团客户，工程总承包商主要为中国中铁、中国铁建等大型央企，均为公司客户。报告期内，公司对前五大客户的销售收入合计占主营业务收入的比例较高。若公司主要客户流失或主要客户因自身经营及资质等方面产生不利变化导致其需求大幅减少，将对公司业绩产生不利影响。

    应对措施：未来公司将通过营销网络体系的构建不断拓展终端路局用户，进一步分散风险。

    公司定位于研发型企业，自成立以来一直专注于产品的系统设计及软硬件开发和产品实现的全流程管控，部分整机生产组装通过外协完成，整机生产组装是常规的工业制造环节。这种生产模式有利于公司将人才、技术、资金等资源集中应用于产业链的关键环节，符合公司发展情况。经过多年合作，公司与外协厂商已形成合作共赢的良好关系。报告期内，公司向前五大供应商采购额占采购总额的比例较高。若公司主要供应商的产品制造质量出现问题、自身经营发生不利变化或无法持续取得硬件生产所必须的资质认证，导致其不能向公司及时供应产品，将对公司的经营产生不利影响。

    应对措施：公司将适时拓展其他硬件加工商作为备选供应商，以降低供应商集中度高带来的不利风险。

    （5）宏观经济波动风险

    公司主营业务为轨道交通列车运行控制系统关键设备的研发设计、组织生产、销售及技术支持，产品主要应用于普速铁路、高速铁路和城市轨道交通。报告期内，公司销售收入主要来自于轨道交通建设投入带来的列控系统新设备交付所产生的收入，公司经营状况与轨道交通建设投资力度密切相关。轨道交通行业作为城市基础设施建设的重要组成部分，受宏观调控政策、经济运行周期的综合影响。如若未来国家出台限制轨道交通行业发展的不利政策，或宏观经济增长水平回落导致政府财政趋于紧张，国家及地方政府可能减少对轨道交通建设项目的投资，导致轨道交通投资建设步伐放缓，将会影响市场对轨道交通列控设备的需求，对公司的产品销售及经营业绩产生不利影响。

    应对措施：公司将在密切关注经济形势变化的同时，重点研究所处行业发展趋势，结合行业和市场情况积极制定有效措施，加大研发力度，不断提升公司产品竞争力，强化公司自身抗风险能力，实现公司盈利的可持续增长，以防范宏观经济波动风险给公司带来的不利影响。

    2、技术风险

    （1）技术更新风险

    我国轨道交通行业已进入快速发展阶段且日趋高速化、自动化，对于轨道交通列车行车安全设备的要求也逐步提高，推动了原有技术的应用及更新、升级。由于行业技术持续更新、研发周期长，如果公司未来无法准确把握行业技术发展趋势并跟进技术研发方向，或产品研发速度无法匹配行业与主管部门对技术更新的需求，公司的市场竞争力和持续发展将受到不利影响。此外，公司技术创新和新产品的开发受各种客观条件的制约，存在失败的风险，也存在新技术、新产品研发成功后不能得到市场的认可或者未达到预期经济效益的风险。

    应对措施：公司将紧密跟踪我国轨道交通行业的走向，一方面，在人力和财力上增加对产品开发的投入，加强研发实力；另一方面，加大与业内知名的企业、高校等合作的力度。

    （2）技术人员缺失风险

    轨道交通列控设备属于技术密集型产品，融合了现代通信技术、计算机技术、数字信号处理技术等多领域的专业知识和技术应用，行业内经验丰富、跨学科、跨专业的复合型人才相对较少。近年来，随着列车行车安全行业的快速发展，行业内逐渐出现人力成本上升、人才短缺的局面。若公司技术人员不足或出现人才流失，将使公司产品难以满足市场需求，从而对公司未来的发展造成不利影响。

    应对措施：公司将不断完善人才建设体系，培养内部人才，不断引进优秀人才，通过内外部结合的方式，降低公司人才流失的风险；同时公司将为核心人才提供在行业内有竞争力的薪酬，从而保证管理层及核心员工的稳定性。

    （3）技术失密风险

    公司在列车运行控制系统方面进行了大量研发，形成了公司的核心技术。如果未来因其他原因造成公司技术失密，将会削弱公司的竞争力，从而对公司未来的发展造成不利影响。

    应对措施：公司已经通过申请专利、商业秘密保护等手段保护公司知识产权，通过核心技术人员持股、签订保密协议等方式增强核心技术团队的稳定性和凝聚力。未来，公司将不断完善信息保密制度，完善核心技术管理机制，降低技术失密风险。

    3、市场风险

    （1）市场开拓风险

    我国铁路行业维持高速发展的同时，城市轨道交通也进入了快速发展新时期，运营规模、客运量、在建线路长度、规划线路长度均创历史新高，城轨交通发展日渐网络化、差异化，制式结构多元化，网络化运营逐步实现。在此背景下，城市轨道交通对列控设备的需求逐渐增加。若公司产品或经营策略无法及时适应新的市场需求，将可能对公司未来盈利能力的稳定性和持续性产生不利影响。

    应对措施：公司将时刻关注市场变化，采取积极的市场策略，了解市场需求，加大技术创新投入，提升技术水平和研发能力，不断提升公司核心竞争力。

    （2）市场竞争加剧的风险

    在轨道交通列控系统关键设备领域，目前与公司构成直接竞争关系的主要是国内厂商，其中，普速列控车载设备列车运行监控装置主要竞争者包括思维列控、时代电气，机车信号的主要竞争者包括山西润泽丰、深圳长龙等；应答器系统的主要竞争者为通号设计院、华铁信息等；轨道电路读取器的主要竞争者为和利时、华铁信息等。与通号设计院、思维列控、华铁信息、和利时等企业相比，目前公司在资本实力、经营规模方面存在一定差距。随着新进入者增加，市场竞争不断加剧，若公司产品质量、技术水平进步不足，将会削弱公司市场竞争力及盈利能力。

    应对措施：公司一方面将通过不断提高研发能力、技术水平和产品质量，增强市场竞争力；另一方面将加强公司品牌意识，提升公司品牌影响力和行业影响力，以降低市场竞争加剧的风险。

    4、政策风险

    （1）行业政策风险

    目前，公司产品主要用于普速铁路、高速铁路和城市轨道交通。政府负责对轨道交通基础设施建设进行整体规划和运营，轨道交通市场受国家行业政策影响较大。若国家对轨道交通行业的发展政策发生变化，或对轨道交通行业投资、建设、运营、安全管理等方面进行改革，而公司未能及时调整经营战略应对，将对公司经营造成一定风险。

    应对措施：公司密切关注行业政策变化情况，争取可以在第一时间作出应对措施。

    （2）税收优惠政策变动风险

    报告期内，公司享受软件产品增值税实际税负超过3%的部分即征即退政策；如相关税收优惠政策发生变动、公司不能继续符合税收优惠政策条件或者高新技术企业证书到期后不能继续享受相关税收优惠政策，公司盈利状况将发生不利变化。

    应对措施：公司将进一步加强经营管理，以降低税收优惠对利润的影响程度。

    5、财务风险

    （1）发出商品余额较高风险

    公司应答器系统产品自发货至确认收入的间隔期较长，公司各期期末发出商品余额较高。随着销售规模的扩张，发出商品金额可能持续处于较高水平，占用较多营运资金，使得公司流动性和业绩面临一定风险。

    应对措施：公司将逐步完善发出商品管理制度、强化管控力度，公司会实时跟踪发出商品状况。

    （2）应收账款回收风险

    公司客户主要为列控系统集成商、铁路“四电”工程总承包商及各铁路局，由于前述单位资金结算周期较长，公司应答器系统的收款周期较长。随着公司经营规模的扩大，应收账款仍将保持在较高水平，存在一定的回收风险。

    应对措施：加强应收账款的日常管理，建立合理的信用体系和客户档案，密切跟踪主要客户的财务状况，增强风险识别能力和管理能力，优化客户结构；进一步加大应收账款催收力度，加强客户回款管理和考核，保证货款按合同约定及时收回，尽量避免坏账损失。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。