ST赛为（300044）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST赛为（300044）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、业务概述

    报告期内，公司坚定执行以人工智能为核心发展战略，聚焦机器视觉、自主导航、智能控制、识别决策、数据分析等关键能力，自主研发适用于不同场景的机器人、无人机及图像与视频识别软件系统，并持续将相关技术赋能于工业巡检、机场飞行区安全、轨道交通、智慧城市等关键垂直领域。

    在硬件侧，公司已形成工业巡检机器人、系留无人机、无人直升机、油电混动多旋翼无人机等产品矩阵；在软件与平台侧，公司构建了涵盖图像及视频识别系统、飞行区智能安全防范系统、公共信息平台、地理信息共享平台、智慧社区、智慧旅游等智能化平台产品。

    公司依托在工业自动化、软件开发和人工智能算法方面的丰富经验和技术积累，结合对行业应用场景的深入理解和持续拓展，目前已经形成“以人工智能算法为核心、自研软硬件产品协同创新、多场景融合赋能”的智慧城市场景业务体系，全面支撑无人机、工业机器人、轨道交通等多个重点业务板块的发展。

    2、主要产品及平台

    2.1人工智能硬件产品

    目前，赛为智能已研制开发出多款工业巡检机器人，并自主研发配套巡检运维平台，面向电力、冶金、轨道交通等多类工业应用场景，旨在解决高温高危、易燃易爆等复杂环境下的智能化巡检难题，实现“机器化换人”与“无人值守”的智能化运维模式，提升运维效率并保障生产安全。

    （1）挂轨式巡检机器人系列：包括变配电房/数据中心机器人GE100和GE200、隧道/管廊巡检机器人SE100和SE300、隧道/管廊消防机器人SE400、皮带机巡检机器人SP100等。产品广泛应用于数据中心、综合管廊、输煤栈桥等复杂或环境恶劣场景。

    （2）轮式巡检机器人系列：包括室外巡检机器人NB100、NB600，机房巡检机器人LE100、LE200，适用于变电站、化工园区、电力机房、工厂厂区等场景的自动化巡检。

    （3）挂轨防爆巡检机器人系列：防爆巡检机器人GB100（防爆标志：ExdbibmbIICT4Gb），可应用于焦化地下室、加热炉、石化管道等存在易燃易爆气体及粉尘等高危场景。

    2.2人工智能平台产品

    在图像与视频分析领域，公司依托人工智能算法团队，主攻深度学习、机器视觉、智能视频分析等核心技术，牵头建设广东省智能视频分析工程技术研究中心，重点开展复杂环境下人脸识别、人体多姿态检测、智能视频行为分析等前沿课题，致力于推动相关技术在作业安全保障、国家应急体系、平安城市、科技强警等领域的深度融合。

    在工业运维领域，面向冶金、能源、金融及轨道交通等行业的数智化转型需求，公司深度融合物联网与大数据技术构建远程智能运维系统。系统通过整合机器、设备、人员、环境等多维度数据，消除信息孤岛，实现对远程生产及设备的实时监测、智能预警、故障诊断、及能源管控，为客户提供一体化预测性智慧运维解决方案，助力传统行业实现安全风险主动预防和生产数字化转型。

    在低空安全领域，公司聚焦机场飞行区安全保障需求，基于图像算法开发跑道异物监测、净空安全监测、围界安防监控功能，打造基于“云-端”互联架构的机场飞行区智能安全防范体系。系统低成本、高精度、低漏检率等优点，实现全流程可追溯管控。在应急救援领域，公司自主研发的多旋翼无人机搭载自动体外除颤器(AED)设备，实现扫码触发、自动起降、精准投递AED等功能，助力深圳构建空地一体、多方联动的智慧急救网络。该技术成果具备良好的可复制性和拓展性，可进一步推广至安全监管领域提升城市应急救护能力。

    面向公共安全领域，公司开发了基于深度学习的轨道交通乘客危险动作识别及客流统计分析系统，突破了高峰期客流密度高、高遮挡等技术难点，实现客流计数的准确分析，数据处理延时低于1秒，为车站应急指挥与列车调度提供科学数据支撑。

    2.3无人机系列产品

    公司从2014年持续投入无人机研发，深耕大载荷、长航时机型，赛鹰无人机系列涵盖系留无人机、油电混合动力多旋翼无人机、手抛式共轴双桨微型无人机、无人直升机等多个型号，已广泛应用于各个领域：①矿山爆破巡检：依托5G+网联技术，实现爆破范围实时监控；②应急通信：系留多旋翼无人机搭载基站等通信设备，在突发灾害时快速构建临时通信网络；③植保消杀：油电混动多旋翼无人机在消杀作业中展现高效能，消毒覆盖喷洒面积大，效率高，续航时间长，在消杀过程中大大减少了人工作业，避免交叉感染，取得了很好的防疫效果；④应急照明：在救援现场提供长时间滞空照明，或对灾区进行物资定向精准投放；⑤电力巡检：实现配电线路智能精细化巡检，显著提升作业效率与安全性。

    主要型号说明：

    （1）系留多旋翼无人机：通过系留电缆由地面电源供电的无人机，具备长时间滞空悬停能力。SY4KT应用于应急照明、电视直播；SY12KT采用独特高功率机载电源与动力冗余设计，应用于通信中继、边境巡逻；SY14KT载荷达15公斤，可作为高空移动基站使用。

    （2）共轴双旋翼无人机：SY125CH微小型无人机采用共轴反桨技术，结构紧凑、隐蔽性强，支持手起手降及全自主控制，适用于公共安全与环境监测。

    （3）大载荷油电混动多旋翼无人机：SYOL50/100系列采用发动机一体化动力技术，兼顾燃油高能量与电驱动灵活性。SYOL100有效载荷达40公斤，配备北斗RTK高精度导航，适用于运输、农业及科研。

    （4）大载荷无人直升机：SY120H/450H系列拥有自主知识产权。SY450H起飞重量达450公斤，有效载荷150公斤，支持高海拔飞行，广泛应用于物流运输与应急救援。

    2.4城市空中救护创新应用

    公司自主研发的多旋翼无人机搭载AED（自动体外除颤器）设备，通过动态规划技术，可在复杂城市环境下实现最优路径配送。系统支持扫码触发、自动起降、精准投递，可在5分钟内将急救设备送达4公里范围内，有效覆盖约50平方公里区域。在林木茂密的山地环境中，无人机还能通过锁降方式将AED和急救包精准投递至地面，突破传统急救的时空限制。这一创新应用正是深圳"空地一体生命至上"城市救护项目的核心技术支撑。该项目已在深圳多个郊野及森林公园试点，构建起“空地一体”的智慧急救网络，助力打造"5分钟社会救援圈"。

    2.5智慧城市解决方案

    公司智慧城市板块主要承接智慧城市整体运营解决方案、建筑智能化、城市轨道交通智能化、数据中心等业务，拥有较强的智慧城市综合性软件平台设计与开发能力，并在智慧吉首PPP项目中积累了智慧城市建设、运营经验。目前主要产品包括智慧轨道交通系列产品、数据分析平台产品等。

    2.5.1轨道交通系列产品

    （1）无人驾驶轨道交通综合监控系统

    轨道交通综合监控系统是一个高度集成的综合自动化监控系统，通过对机电设备和机电系统的集中监控功能和协调联动，实现对地铁弱电设备的集中监控和管理功能，实现相关各系统之间的信息共享和协调互动功能。系统综合利用云计算、大数据、网络通信、自动控制、建筑模型、地理信息和系统集成等先进技术，实现网络融合、数据共享、智能协同和可视化管理，有效消除信息孤岛、避免重复建设，通过大数据分析技术为决策指挥提供业务支撑，达到节约资源、优化管理和提升服务的运营目标。此外，系统融入人工智能技术和无人驾驶控制模式，通过技术手段不断促使地铁运营管理更加安全、高效、科学和合理。目前该产品已经较为成熟，并应用于国内多条地铁项目中。

    （2）车载乘客信息系统

    轨道交通车载乘客信息系统采用数字化、网络化、智能化和一体化的技术方案，以工业级模块化设计概念集成了车载广播对讲系统、车载信息显示系统和车载视频监控系统以及车载网络通信系统，并融入基于人工智能技术的客流统计分析系统。系统综合运用先进成熟的网络通信技术、媒体信息处理技术、现场总线控制技术等，在列车内实现了视频监控、媒体播放、列车广播、司机对讲和乘客对讲以及各类信息发布、客流统计分析等功能，有效实现了不同业务系统之间的系统联动和协同工作，系统运行的安全性和可靠性，可为乘客出行提供舒适的乘车环境，为列车在正常情况和紧急情况下的运营管理提供科学、有效的管理手段。公司轨道交通车载乘客信息系统产品已经服务于国内多条轨道交通项目，提升了公司在轨道交通领域的整体市场竞争力。

    （3）综合安防集成平台软件

    轨道交通综合安防系统主要通过集成视频监控、门禁控制、电子围墙、求助电话、防盗报警等系统功能，应用智能视频分析、智能设备控制手段，整体提升综合安防系统的智慧化水平，用于安全防护、访问控制、系统调度和设备管理等。通过融合智能视频分析技术，可以实现人脸视频、客流统计、物品看管、区域警戒、徘徊逗留、人脸识别等系统功能。

    轨道交通综合安防系统平台软件基于微服务架构，采用云化部署方案，支持线网级、线路级、车站级和终端级四级结构，广泛适应于大规模系统组网、多级别远程联网的应用环境，可以无缝集成视频监控子系统、门禁子系统、乘客求助系统、紧急告警系统、电子围墙系统、入侵报警系统和智慧安检系统等众多子系统，并支持与综合监控系统平台软件在中央级和车站级互联，接受综合监控系统的模式控制信息，实现与防灾报警系统、设备环境监控等系统之间的联动。系统以地理信息应用为基础，将各自独立的子系统连接起来，为用户提供一个统一组织、统一处理的操作管理平台，具有监视、控制和管理一体化的系统集成处理能力。

    （4）赛为智能智慧运维管控平台

    赛为智能智慧运维管控平台是以现有赛为智能自主研发的综合监控系统为基础，应用预防性诊断智能化模型，构建新一代的设备综合管理智能化信息系统。本系统是城市轨道交通行业首套集“监、控、管”于一体的智慧化运维管理系统，贯穿业务管理层和基础控制层，可与综合监控系统数据直接对接，打通管理系统与实时生产系统的闭环管理脉络，实现“一网到底”的状态管理和故障预警。同时也是首套完整的资产一体化全寿命周期管理云服务平台，基于“资产一体化全寿命周期”的理念，从建设阶段资产前期采购管理开始，覆盖检修维护过程，实现设备运维管理业务全过程的监督和管控。

    智慧运维平台聚焦设备运维管理核心业务，以设备管理精细化为核心，运用设备全生命周期管理的系统管理方法和工具，建立贯穿运营公司、中心、工区的三级运营平台，打造设备标准的管理维护平台。通过建立综合高效的运维管理服务，切实解决轨道交通行业运维管理存在的核心问题，进一步建立运维管理工作经验知识积累、分享、利用的良性自运转体系。

    (5)赛为智能智慧车站可视化管理平台

    赛为智能智慧车站可视化管理平台是以现有赛为智能自主研发的综合监控系统为基础，在车站管理、运营维护、安全保障和调度指挥等应用领域持续研发和系统迭代，通过新一代信息技术（人工智能、大数据、云计算）驱动轨道交通技术、经验、知识的模型化、标准化、软件化、复用化，不断优化资源配置效率，实现业务和组织的弹性伸缩，形成可快速迭代、资源富集、多方参与、合作共赢、协同演进的工业互联网信息新生态。

    智慧车站可视化管理平台为车站日常管理提供方便快捷的操作体验，借助各类先进的智能技术摆脱以往定时、定点、定岗的管理运作痛点，构建基于设备全息感知、系统集成联控、终端移动操控的高度自运转的全时全景车站管理模式。采用人、机、环境、事件、外部触发高度协作的方式，实现车站运行状态全方位精准感知、信息指令一体化主动推送、自动巡检及一键开关站等功能，可对地铁的运营管理效率、对运营安全将会有显著的提升，并可极大的提升管理的信息化水平，提升地铁人员管理效率。

    2.5.2智慧城市平台软件

    赛为智能大数据分析平台基于大数据、云计算、人工智能、物联网等技术，整合各类信息平台以及各应用系统，消除信息孤岛，实现各信息系统与公共数据的互联共享，为各类应用系统提供权威可靠的公共数据资源服务，时空信息承载服务，数据挖掘和决策支持服务。平台支持一站式城市级数据开发、分析及应用平台支持，包含大数据存储、计算、安全、工具和服务等大数据应用解决方案。平台简单易用，数据分析人员能够通过平台，快速实现城市级应用、行业及企业应用的深度数据分析，发现数据规律，预测未来趋势。赛为智能大数据分析平台包括大数据统计分析子平台，大数据挖掘分析子平台，大数据可视化配置平台等。

    3.主要经营模式

    3.1生产模式

    公司拥有自主可控的研发、采购和销售体系，采用“轻资产、外协定制化”的柔性生产模式。其中，核心技术、软件等控制系统由公司自主完成；非核心、标准化或劳动密集型制造环节采用委托加工或外包定制的方式，依托专业化工厂实现规模化制造效益与成本优化。公司为客户提供包括安全生产、智慧交通、低空安全在内的一系列整体解决方案，并配套提供系统部署、持续运维及技术支持等全生命周期服务，实现可持续的商业化运营与价值创造。

    3.1.1定制化产品研发交付为主要运作方式：

    （1）研发机制：坚持以客户需求为导向，结合行业相关领域技术发展趋势的预研，开展共性技术、核心技术、产品开发及技术支持等相关工作，项目研发过程主要包括立项、设计方案审查、样品测试、结题评审会等环节。

    （2）采购模式：采取“定制化采购与通用标准件直接采购相结合”的模式。对于部分基础原材料及非核心制程，通过委外加工或劳务外包方式，平衡季节性产能波动，提升供应链弹性。

    （3）制造工艺：采取模块化设计理念，对具有独立功能的硬件模块进行组装与联调。标准硬件直接外购，特殊结构件采用外协或定制加工；应用软件和驱动软件根据硬件特性与功能需求自主开发。

    3.2营销模式

    3.2.1人工智能产品：

    （1）标准产品销售：基于市场需求进行自主研发：通过直销、代理商或渠道合作伙伴向客户推广及销售标准化人工智能产品；

    （2）定制化开发销售：根据客户对技术规格、质量标准的特定需求定向开发，通过现场安装调试与验证后完成交付，实现直销模式下的定制化闭环交付。

    3.2.2轨道交通产品：

    公司主要通过参与公开招标获取业务订单。依托快速响应机制，整合售前方案设计、售中项目实施与售后运维服务，为客户提供全栈式产品及服务解决方案。

    3.2.3大数据平台产品：

    公司大数据业务主要依托投标方式获取项目。项目实施采取总承包或分包模式，根据客户的具体业务场景进行定制化研发，最终形成全流程运营整体解决方案。

    3.2.4网络游戏：

    北京开心人依托研发经验与IP资源优势，采取自主运营、联合运营、授权运营及代理运营等多渠道经营策略。通过动态评估产品生命周期与经营表现，优化运营模式组合，以确保业务的稳健运行。

    4.公司报告期内的经营情况

    2025年，赛为智能面临复杂严峻的外部环境，整体经营承压前行。受宏观经济环境、国内轨道交通行业周期波动等因素影响，公司经营压力进一步凸显；叠加重大诉讼、应收账款回款不及预期等多重因素，公司资金周转与债务偿付压力面临阶段性挑战。债权人已于2025年3月向深圳市中级人民法院提交对公司的预重整申请。

    面对上述经营形势，公司管理层及全体员工秉持审慎稳健的原则，始终坚守主营业务核心方向，全力保障生产经营平稳有序开展，通过系统化措施化解债务风险，切实维护公司及全体股东的合法权益。具体举措如下：

    4.1聚焦主营业务，稳固经营基本盘

    2025年，公司将“保运营、保交付”确立为年度核心工作目标。公司聚焦核心业务板块，持续优化资源配置，优先保障轨道交通智能化、人工智能产品及解决方案等重点项目的运营资金需求，全力强化在建项目建设进度与质量管控，完善项目全周期管理，并致力于提升应收账款回款效率。在业务结构方面，公司严格控制低毛利、高垫资类项目，优先承接高毛利、短周期、现金流状况良好的订单，以持续提升整体盈利能力与抗风险能力。

    报告期内，公司顺利完成多项重点项目交付与关键节点工作：圆满完成深圳地铁一、二期工程运营视频监控系统升级改造项目（A包）供货任务；实现深圳地铁16号线二期综合安防系统设备采购项目竣工验收；推进粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路深惠城际前海保税区至坪地段工程安防系统设备及服务采购项目设计工作落地；并顺利交付深圳市“五分钟社会急救圈”无人机产品及解决方案。

    4.2坚持降本增效、加强精细化管理

    报告期内，公司坚持“精益管理、成本领先”的经营原则，聚焦成本管控核心环节，严控各项期间费用，全力降低运营成本，缓解现金流压力，具体举措如下：一是以全面预算管理。以预算为引领，严格落实目标责任制，统筹资源配置，压实成本管控责任与考核指标；二是供应链协同。深化集中采购模式，持续压降采购及生产环节成本；三是组织能效优化。优化人力资源配置，推行岗位融合与职能集成，提升全员劳动生产率；四是行政费用压减。从严管控行政费用，优化福利补贴体系，规范差旅及商务接待管理，严控非必要出差与接待活动，将有限资金优先投向核心业务及关键运营环节，切实提升资金使用效益。

    4.3开展专项清收，全力加快回款

    2025年，为加快应收账款回笼、优化资产结构、切实缓解现金流压力，公司专门成立“应收款清收专项小组”，对重点项目大额应收账款实行专人跟进、专项督办，聚焦重点、难点款项集中攻坚、全力推进，并进一步完善回款激励机制，以有效提升回款实效。

    4.4健全合规治理体系，提升规范运作水平

    公司严格按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法律法规及中国证监会发布的有关上市公司治理规范性文件的要求，不断完善公司法人治理结构，完善内部控制制度，依法履行信息披露义务，保证信息披露内容真实、准确和完整，促进公司规范化运作水平不断提升，切实保护公司及投资者合法权益。

    报告期内，公司依据近年来证监会、深交所新颁布的一系列法律法规、规范性文件，在公司内部重要会议上进行宣贯学习，为公司董事、高级管理人员整理发送最新监管精神及法律法规、重要的行业信息、不定期的案例分析等材料，不断提高公司控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员及上市公司工作人员的规范运作意识。通过电子邮件、文件传阅形式组织学习深交所、当地证监局下发的各类规范通知文件；在新《证券法》及相关配套法规正式实施背景下，公司重点加强合规治理、信息披露等法律法规及规范性文件的学习培训，持续建立内部宣贯及分享机制，强化对子公司规范治理的指导督促。

    4.5积极推进预重整，稳妥化解债务风险

    公司债权人深圳市通网通信工程有限公司2025年3月向深圳市中级人民法院（以下简称“深圳中院”）申请对公司进行预重整，深圳中院已于2025年7月决定对公司启动预重整程序。面对预重整相关工作，公司高度重视、积极应对，依法依规推进各项事宜。自公司被申请预重整至今，公司主动加强与深圳中院的沟通汇报，积极与银行、供应商等主要债权人进行对接协商，充分听取各方意见诉求，同步扎实做好员工沟通解释及情绪安抚工作，切实维护企业、债权人、员工等各方合法权益，确保预重整工作平稳、规范、有序推进。

    北京开心人凭借自身强大的研发能力，深耕互联网游戏领域，始终坚持移动网络游戏精品化开发战略，目前主要运营的游戏为移动网络游戏《一统天下》、《三国群英传手游》、《装甲联队online》。

    （1）《一统天下》

    本项目是一款以“实时国战”为核心玩法的大型三国题材SLG游戏。游戏画风精美写实，地图场景贴合史实，武将设计丰富多样，为玩家营造出超强的三国代入感。

    （2）《三国群英传手游》

    本项目是一款三国题材的SLG手机游戏产品。在还原宇峻奥汀《三国群英传》经典战斗的基础上，项目结合MMORPG战斗特点，打造出半开放战场中实时操作的策略玩法，让用户在体验《三国群英传》经典玩法的同时，获得更新鲜的玩法体验。

    （3）《装甲联队online》

    本项目是一款现代军事反恐题材的SLG手游产品，玩家通过扮演一名军事指挥官，募集著名将领，编组自己的海陆空部队，对邪恶势力进行打击。玩家可以在战斗过程中实时指挥作战部队，并可使用远程导弹等技能支援前线作战，获得逼真的军事战争游戏体验。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，公司继续坚持以工业机器视觉为核心技术的人工智能软硬件产品解决方案提供商的发展战略，聚焦以人工智能技术和产品赋能行业发展，以人工智能算法、多模态融合感知、智能控制和海量数据处理技术等关键技术为支撑，在原有业务和产品体系基础上持续推进技术升级和应用场景拓展，提升公司综合竞争力。

    （1）人工智能领域

    公司所处的人工智能产业正处于从算法能力竞争向“算法+硬件+场景”一体化竞争演进的阶段。基于机器视觉、自主导航、智能控制、图像识别、数据分析和多模态融合能力的智能软硬件产品，正在加快向工业巡检、机场净空安全、应急管理、能源运维、轨道交通等复杂场景渗透。

    公司现有机器人、无人机、智能视频分析平台等产品线仍是人工智能板块的核心承载体。低空经济、航空应急、飞行区安全管理等政策支持与场景拓展，为公司原有图像算法、无人机及低空安全平台提供了中长期需求基础。

    2025年8月，国务院印发《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，这份国家层面的纲领性文件旨在推动人工智能技术与经济社会各领域的深度融合。文件部署了包括“产业发展”在内的六大重点领域行动，明确提出要推进工业全要素智能化发展，加快人工智能在设计、中试、生产、服务、运营全环节的落地应用，为后续各部门、各地方的具体行动指明了方向。随着人工智能、大模型在语言理解、多模态处理、推理和编程能力的显著突破，人工智能不仅仅是实验室里的概念或单点应用，而是在国家战略的强力推动下，开始深度融入千行百业，展现出强劲的商业化落地势头。2025年是中国人工智能发展从技术探索迈向规模化商业应用的关键转折年。

    2026年2月，深圳市工业和信息化局印发《深圳市“人工智能+”先进制造业行动计划（2026-2027年）》（以下简称《行动计划》），明确提出以“一基地、一中心、一联盟、百场景、多应用”为支撑，推动AI与制造业全过程、全要素深度融合。《行动计划》以重点产业集群赋能为主战场，为半导体与集成电路、电子信息制造、汽车制造、机器人、高性能材料、低空经济、医药和医疗器械、传统优势产业“一业一策”量身定制路径。这也为赛为智能的发展提供了强有力的政策东风，为核心产品提供了明确的市场出口，还通过构建产业生态、开放应用场景和提供资金资源支持，为其技术创新和商业化落地创造了极为有利的外部环境。

    （2）低空经济领域

    从2024年首次写入政府工作报告，被定位为国民经济“新增长引擎”；到2025年明确为重点培育的“新兴产业”；再到2026年正式跻身“新兴支柱产业”，三年实现三次战略跃升，低空经济的发展航向愈发清晰。“十五五”规划纲要明确提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”。

    赛为智能深耕无人机领域20余年，拥有多项发明专利，形成了涵盖系留多旋翼无人机、共轴双桨无人机、大载荷油电混合多旋翼无人机等产品矩阵，覆盖应急通信、电力巡检、物资投送等应用场景。2025年，赛为智能采用自主研发的多旋翼无人机搭载AED设备，通过动态路径规划等技术，可在5分钟内将AED设备精准投递至4公里范围内，有效覆盖约50平方公里区域。该系统作为深圳"空地一体生命至上"城市救护项目的核心技术支撑，已在多个公园试点运行，未来将接入120专业急救体系，为构建"5分钟社会救援圈"提供有力保障。

    （3）轨道交通领域

    根据交通运输部相关数据显示，截至2025年12月31日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团共有54个城市开通运营城市轨道交通线路343条，运营里程11710.3公里，车站6680座。2025年全年新增城市轨道交通运营线路18条，新增运营区段32段，新增运营里程764.7公里。其中，43个城市开通运营地铁、轻轨线路282条，运营里程10142.3公里；17个城市开通运营单轨、磁浮、市域快速轨道交通线路26条，运营里程1011.3公里；19个城市开通运营有轨电车、自动导向轨道线路35条，运营里程556.7公里。

    总体来看，2025年城市轨道交通规模仍在稳步扩张，但是增速有所放缓，客流韧性凸显，运维管理正在成为长期课题。各大城市新线建设规划尚未停止，旧线改造正在逐步提上日程，行业发展总体处于稳中有进的状态，“人工智能+轨道交通”协调发展模式正在推动轨道交通行业智慧化转型，运营效率、安全水平和服务质量成为行业发展聚焦。

    近年来，国家出台了多个影响城轨交通行业发展的重大政策，包括《“十四五”全国城市基础设施建设规划》、《“十四五”新型城镇化实施方案》、《“十四五”扩大内需战略实施方案》、《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》等，提出了加强轨道交通与城市功能协同布局建设，强化重点区域轨道交通建设与多网衔接，推进城市群交通一体化，建设便捷高效的城际铁路网，同步发展市域（郊）铁路和城市轨道交通，进一步提高超大城市中心城区轨道交通密度。

    轨道交通、智慧城市仍然是公司历史收入占比较高的业务板块，也是当前经营维持的重要基本盘。该类业务通常具有项目金额大、验收周期长、回款节奏慢、客户以政府及国有企业为主等特点，项目经营质量对公司的现金流、应收账款及利润表现具有显著影响。

    2025年，公司在轨道交通和智慧城市领域的工作重点，不再以单纯追求规模扩张为导向，而是转向“存量项目交付、工程结算、应收回收、优质客户聚焦、低毛利或高风险项目收缩”的稳健经营路径。

    （4）互联网游戏领域

    根据中国音数协游戏工委等发布的《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户总数达6.83亿人，同比增长1.35%，两项核心指标均创历史新高。其中，自研游戏国内市场实际销售收入2910.95亿元，同比增长11.64%。国内游戏市场实际销售收入和用户规模双增长的主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。

    据统计2025年度国家新闻出版署共批准发布了1771个游戏版号，同比增长25.07%，创近五年新高，其中，国产网络游戏版号1676款，进口网络游戏版号95款，国产与进口版号发放数量趋于稳定。

    公司全资子公司北京开心人及其关联主体从事网络游戏研发、发行与运营，互联网游戏仍是公司业务组合中的组成部分。该领域的行业特征表现为用户规模大、内容迭代快、版号政策与产品生命周期影响显著，存量精品运营和新游爆款能力决定收入弹性。

    考虑到公司整体经营环境与资源配置约束，游戏业务在2025年采用“以存量运营和精细化管理稳定现金贡献”为主的经营思路，而非大规模激进扩张。

    三、核心竞争力分析

    （一）以人工智能技术为核心的技术创新能力

    公司将技术创新与业务融合置于战略首位，持续提升核心技术竞争力，将人工智能技术应用于提升业务能力，打造了“AI+业务”的深度融合模式。核心体现在四大方面：一是人工智能算法与软硬件一体化能力，围绕建图、导航、定位、识别、决策、视觉感知、数据分析等核心技术，搭建从底层算法到行业应用再到硬件产品化的综合开发能力，实现了人工智能算法与软硬件一体化的全链条布局，打破了技术研发与实际应用脱节的痛点；二是多场景产品沉淀能力，在工业巡检、机场飞行区安全、轨道交通、智慧城市等领域形成了一批具有可复制性的场景化产品和项目经验，具备较强的需求理解、方案集成与项目落地能力，让核心技术能够快速转化为实际产品与服务，进一步强化技术创新的核心价值；三是产学研深度融合优势，公司深化与高校及科研院所的产学研合作，加速前沿技术成果转化，构建战略协同优势，累计承担国家重点研发计划项目、国家战略性新兴产业区域聚焦发展项目、深圳市科技创新委员会重点项目、安徽省科技重大专项等国家级及省部级重点科研项目，为前沿技术储备、研发资源拓展、高端人才培养及持续创新提供系统化平台支撑；四是前沿领域技术拓展能力，面向空天和低空领域的产业发展需求，公司基于在智慧城市、无人机等领域的应用基础，联合哈尔滨工业大学（深圳）、深圳北航新兴产业技术研究院等知名院所，开展软件定义卫星和智能卫星大脑新一代卫星架构及原型实现研究，基于在人工智能算法领域的研究基础，充分考虑星上存储资源、处理器性能和能源功耗的有限性，采用星地协同等方式完成智能算法模型在边缘端的轻量化部署，实现卫星在轨实时处理，有效提升了卫星服务的智能化和实时性，进一步拓宽了技术创新的应用边界。

    （二）多融合模式下的一体化智能解决方案

    公司致力于打造深度契合客户需求的智能、全方位及深度定制的解决方案，提供覆盖客户全生命周期的一体化服务。公司具备多产品、多专业、多领域的深度融合能力，能有效识别、解决客户痛点并提升运营效率，同时依托丰富且成熟的产品矩阵，为一体化整体解决方案的落地实施和持续优化提供坚实支撑。

    在低空领域，公司依托自身在无人机平台和飞行区安全监测等领域的深厚技术积累，可精准洞悉客户的多样化需求，将无人机技术、图像视频分析技术与低空安全需求深度融合，构建全方位的飞行区净空安全防护体系，具备鸟情探测与种别识别、净空异物监测、生态分析、数据研判、预测预报、指令下发及资源调度等核心功能，可与驱逐设备智能联动，保障飞行区低空安全；基于当前多模态大模型的飞速发展，公司已开展从“纯AI视觉”向“大模型驱动的多模态智能分析”的升级迭代，通过融合多模态大模型技术（支持图像、气象、历史鸟情等多源数据联合分析），显著提升核心功能精准度与决策能力。在企业数智化提升方面，针对不同应用场景，公司能够快速开发定制解决方案，结合工业巡检机器人、轨道交通软件平台等产品，将AI技术与工业运维、轨道交通等场景深度融合，实现“技术+产品+场景”的一体化赋能。

    （三）完备的产品矩阵及稳定的供应链保障体系

    公司打造了覆盖工厂运维、立体交通、智慧城市等领域的智能化产品矩阵，提供从系统设计、软硬件集成到持续运营维护的全生命周期解决方案。智能机器人、无人机、图像视频分析、轨道交通软件平台等系列产品，丰富了矩阵内涵并提升了整体竞争力。面向AI驱动的新型基础设施建设需求，公司整合上下游资源提供一站式工业数智化升级解决方案，已经广泛应用于交通、能源企业、冶金工厂等领域。

    依托在智慧交通领域多年的技术深耕与市场地位，公司构建了完善且稳定的交通软硬件设备供应链保障体系，与华为、海康威视等主要设备厂商建立深度合作，能够将满足客户定制化需求的智慧交通软硬件产品有效融入一体化解决方案，形成成本可控的产品供应能力，为产品矩阵的落地与解决方案的交付提供坚实的供应链支撑。

    （四）政府及国央企大型项目交付能力

    公司在政府、国企及大型基础设施相关项目中积累了长期且丰富的业务经验，具备较强的复杂项目交付与客户协同能力，这是公司核心竞争力的重要组成部分。凭借深厚的行业理解、成熟的技术储备、完备的产品矩阵及一体化解决方案能力，公司能够精准匹配政府及国央企的核心需求，高效完成大型项目的设计、集成、部署与运维全流程交付，即便回款节奏对经营造成一定压力，但长期积累的项目交付经验与客户资源，进一步巩固了公司在行业内的地位，形成了难以复制的竞争优势，为后续持续承接大型项目、拓展市场份额奠定了坚实基础。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入13121.98万元，较上年同期下降8.42%；实现归属于上市公司股东的净利润为-126.367.66万元，较上年亏损增加149.09%；扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润为-124169.81万元，截至2025年12月31日，公司总资产为95855.11万元，归属于上市公司股东所有者权益为-113467.12万元。

未来展望：

（一）公司发展战略

    2026年，国家大力发展低空经济、人工智能等新质生产力，空域管理改革、航空应急采购、“人工智能+”行动全面推进；深圳市同步出台集成电路产业高质量发展、“人工智能+”先进制造业行动计划（2026-2027年）等重磅政策，明确以AI芯片为突破口做强半导体产业链，开放百个应用场景、打造百个行业模型，全方位赋能高端制造与新兴产业。多重政策红利叠加，为公司低空安全飞行平台、无人机系统、人工智能相关业务带来重大发展机遇。在董事会领导下，公司将以风险化解、主业聚焦、价值重塑为战略核心，紧跟国家及地方政策导向，紧抓产业升级历史契机，持续深耕核心技术研发与产品迭代，夯实业务基础、加快转型升级，着力构建以人工智能与集成电路核心技术为双引擎的战略发展布局。

    公司将以司法重整工作为重要契机，优化资产负债结构，聚焦并做强核心主业；持续推进技术创新、降本增效与经营质量提升，不断巩固核心团队、优质客户与核心渠道资源；全面完善公司治理与内控体系，切实维护全体股东及债权人合法权益，推动公司尽快走出经营困境、回归良性可持续发展轨道，奋力实现高质量发展。

    （二）重点发展方向

    1、积极拓展业务

    （1）稳住轨道交通与智慧城市基本盘。以存量项目交付、结算、验收和回款为工作重点，审慎把控业务扩张节奏，不盲目承接高风险、低回款效率的项目。

    （2）紧抓区域市场发展机遇。深度把握深圳地铁五期建设政策红利与市场契机，主动挖掘市场资源、拓展业务渠道，积极参与相关项目投标及工程建设，夯实核心主业营收基础。

    2、优化内部管理模式

    公司将全面梳理重整后各类潜在经营风险，系统性落地风险应对措施，以管理提质、风险可控为核心目标，推动企业稳健运营、有序转型：

    （1）加快修复商业信誉。正视司法重整后市场合作主体的顾虑，以稳健的经营举措、高效的项目履约能力，逐步重拾供应商与核心客户信任，重塑商业口碑，夯实长期合作基础。

    （2）强化现金流精细化管理。将现金流平衡作为经营管理核心工作，严格执行现金流预算全流程监控机制，严控资金运营风险，为企业持续稳健经营提供资金保障营。

    （3）稳定核心管理与业务团队。通过优化激励机制、完善员工关怀等举措，切实提升团队凝聚力与工作向心力，有效防范核心人员流失风险。

    （4）推进人才梯队建设，补齐专业人才短板。公司将启动人才梯队建设计划，结合产业投资人资产注入的实际工作进展，适时推动双方团队融合；同步加强财务、法务专业团队建设，引进具备上市公司合规管理经验的专业人才，全面提升企业规范化运营水平；建立内部培养机制，从现有骨干中选拔高潜力人员定向培养，打造本土化、专业化人才梯队。

    2026年，公司将继续以项目交付、应收回款、诉讼应对、费用压降、重整配合作为全年核心经营任务，全力以赴推进各项工作落地，逐步改善经营业绩，化解经营风险。

    （三）公司可能面临的风险

    1、财务危机与债务压力

    公司2023年度至2025年持续亏损，归属于上市公司股东的净利润分别为-1.61亿元、-5.07亿、-12.64亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-2.04亿元、-2.18亿、-12.42亿元，公司经营未改善，已不能清偿到期债务及工资，部分债权人已提起诉讼导致部分银行账户被冻结，这些情况表明存在可能导致对赛为智能持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第9.4条第六项，“公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”的规定，公司股票被实施其他风险警示（ST）。

    公司2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为-113467.12万元。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2025年修订)第10.3.1条第一款第二项的规定，上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”的情形，其股票交易将被实施退市风险警示（*ST）。

    2、客户集中度高与应收账款风险

    2025年营业收入中，第一大客户营收占比为30.44%，客户集中度高，导致议价能力弱，利润空间被挤压，如果该客户订单流失，易造成公司较大幅度的业绩波动，且回款风险集中，坏账风险远超分散客户的情况。

    2025年应收账款余额中，账龄3年以上的应收账款余额达16.43亿元，其中多个数据中心项目款项，公司已胜诉且进入强制执行阶段，但因业主经营状况不佳，导致无法有效执行；贵州南智云谷项目因客户不配合验收长期未回款。尽管公司成立“化债小组”催收，但历史数据显示回款周期普遍超过2年，坏账风险显著。

    3、项目管理与供应链风险

    多个重大项目因客户验收延迟或供应商问题受阻。

    4、破产重整不确定性

    2025年3月19日，公司收到深圳市通网通信工程有限公司（以下简称“申请人”）发来的《告知函》，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，于2025年3月19日向深圳中院申请对公司进行重整，并同时申请启动预重整程序。2025年7月23日，公司收到深圳中院作出的《广东省深圳市中级人民法院决定书》（（2025）粤03破申658号），主要内容如下：“经债务人同意，本院决定对深圳市赛为智能股份有限公司进行预重整。”，“本院通过摇珠随机指定深圳市正源清算事务有限公司为深圳市赛为智能股份有限公司预重整管理人，负责人为林俊斌”。深圳中院同意公司预重整，不代表深圳中院正式受理深圳市通网通信工程有限公司对公司的重整申请，公司能否进入重整程序尚存在不确定性。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》第10.4.1条第（九）项的规定，如果法院裁定受理申请人提出的重整申请，公司股票交易将被实施退市风险警示；根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》第10.4.18条第（八）项的规定，如果公司因重整失败而被法院裁定破产，则公司股票将面临被终止上市的风险。

    2026年1月8日，公司披露了《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》（公告编号：2026-001），为依法有序推进预重整及后续重整工作，维护各方合法权益，根据《中华人民共和国企业破产法》等相关规定，经向深圳中院报告，预重整管理人决定公开招募和遴选赛为智能重整投资人，意向重整投资人应于2026年1月26日12时前，根据公告要求将报名材料提交至预重整管理人。

    2026年1月29日，公司披露了《关于召开债权人会议选定重整投资人的通知暨预重整进展公告》（公告编号：2026-007）。为尽快遴选出重整投资人参与赛为智能的预重整/重整程序，最大程度维护全体债权人及各方利益，预重整管理人在报告深圳中院同意后，根据最高人民法院关于适用《中华人民共和国企业破产法》相关规定，于2026年2月13日以书面方式召开赛为智能预重整案债权人会议以选定重整投资人。

    2026年2月13日，公司披露了《关于选定重整投资人的债权人会议决议暨公司预重整进展的公告》（公告编号：2026-008）、《〈关于选定重整投资人的债权人会议决议暨公司预重整进展公告〉的更新公告》（公告编号：2026-009），截至本公告披露日，本次债权人会议表决期限已届满。经统计债权人表决意见，根据深圳中院《审理企业重整案件的工作指引(试行)》第八十一条之规定，本次债权人会议选定深圳大恩芯储产业投资合伙企业(有限合伙)（牵头投资人）与深圳市招商平安资产管理有限责任公司组成的联合体为公司重整投资人正选单位。德衡智科（海南）投资合伙企业（有限合伙）自动成为公司重整投资人备选单位。

    2026年4月10日，公司披露了《关于与重整投资人签署〈预重整投资协议〉的公告》（公告编号：2026-014），公司与重整投资人深圳大恩芯储产业投资合伙企业(有限合伙)（牵头投资人）及深圳市招商平安资产管理有限责任公司签署了《预重整投资协议》。

    目前，公司尚未收到法院关于受理公司重整的裁定书。

    公司将积极配合法院、预重整管理人有序开展破产预重整工作，在平等保护各方合法权益的前提下，与债权人通过破产重整方式化解债务问题。如后续法院裁定受理对公司的重整申请且公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将最大程度改善公司资产负债结构，提高公司经营能力，推动公司早日回归健康、可持续发展的轨道。公司董事会将持续督促公司切实提高信息披露质量和规范运作水平，严格按照法律法规及监管要求，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务，维护公司及全体股东利益。

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