创新实业（02788.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期创新实业（02788.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们聚焦于铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶炼,业务主要分为电解铝和氧化铝及其他相关产品的生产和销售,我们的电解铝产品被铝合金加工商加工成铝合金材料,广泛应用于3C电子产品、汽车轻量化、绿色能源、交通运输、工业材料和建筑业等产业领域。凭藉强大的生产能力,我们可以生产出纯度超过国家标准的铝产品。得益于市场需求的整体增长,以及我们领先的市场地位、战略位置、稳定的原材料及电力供应、充沛的产能、绿色转型举措和全球化战略,我们的电解铝产品具有低成本优势,从而提高我们的整体盈利能力。
      2025年,本公司营业收入约为人民币186.81亿元,电解铝的销售收入约为人民币136.22亿元,约占我们总收入的72.92%;氧化铝及其他相关产品销售收入约为人民币44.17亿元,约占我们总收入的23.64%。
      我们在具有稀缺资源优势的内蒙古霍林郭勒市拥有年产能为78.81万吨的电解铝冶炼厂,并在我们的电解铝冶炼厂周围配套建设了燃煤电厂,拥有6台装机容量330.0兆瓦的发电机组,为我们的电解铝生产提供稳定的电力供应。
      在邻近铝土矿进口港的山东省滨州市拥有年产能为120万吨的氧化铝精炼厂,为我们的电解铝生产提供具成本效益、高质量、充足且可持续的氧化铝供应;除氧化铝外,我们还拥有年产能为298万吨的氢氧化铝,氢氧化铝通常为拜耳法工艺的中间体,并可经焙烧生产氧化铝。我们还于2025年获得监管机构批准600万吨由氢氧化铝焙烧生产氧化铝的产能,并正在建设200万吨╱年由氢氧化铝焙烧生产氧化铝产能,建设完成后,本公司氧化铝年总产能将至少为300万吨。
      经过多年发展,我们打造了高自给率且强互补性及协同性的电解铝产业链一体化生态系统,覆盖能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼。本公司现有氧化铝及电力自给能力可100%覆盖本公司生产经营。
      于2025年,本公司子公司内蒙古创源金属有限公司是内蒙古自治区百强第9位,内蒙古自治区制造业50强第5位;于2025年,本公司子公司山东创源新材料科技有限公司获得「省级绿色工厂」。
      绿色能源占比提升,构筑铝产业护城河
      我们始终以实现业务绿色转型为长远目标,致力于打造世界级绿色铝产业集团。我们充分利用内蒙古霍林郭勒市丰富的、低成本的风能和太阳能能源,于2023年启动建设风力发电站及太阳能发电站,总装机容量为1,750.0兆瓦,以减少本公司生产过程中对化石能源的使用,从而减少发电过程中产生的二氧化碳排放,降低我们的生产成本提升盈利能力,构筑我们的铝产业护城河。截至2025年年底,已建设完成装机容量为640兆瓦的风力发电站和110兆瓦的光伏发电站,绿色能源装机占比约为43%。我们的风力发电站及太阳能发电站建成后我们的绿色能源使用占比将超过50%,远超国家产业政策的25%目标要求。我们的绿色电解铝产品能够满足国内外高端客户对上游厂商在电解铝冶炼过程中使用绿色能源的要求。我们相信,绿色电解铝产品能够帮助我们把握绿色发展理念所带来的市场机遇,带动我们的业务增长。
      积极践行全球化发展战略,提升市场竞争力
      当前中国电解铝冶炼厂产能已接近政策上限,而海外市场铝下游产品需求持绩攀升。基于此行业发展趋势,我们紧抓全球化发展机遇,积极响应「一带一路」倡议,于2025年与创新新材料科技股份有限公司、山东创新集团有限公司等共同在沙特阿拉伯投资年产能为500.0千吨的电解铝产业链综合项目。
      截至2025年年底,沙特项目在合规审批与现场建设方面均取得关键进展,为2026年全面施工奠定了坚实基础。项目已顺利完成相关土地使用权及施工许可的获取工作,并全面履行了当地强制性环保要求,包括通过环境影响评价(EIA)及完成地块植被专项研究。工程准备方面,一期地块详勘已全部完成,施工图纸根据计划出具中,劳工营地初步建成,进场道路及厂区内部道路已完成压实处理,现场用水用电得到切实保障,项目现场已具备在2026年全面开展施工工作面的基础条件,项目已陆续开工,预计建设周期为12至18个月。
      本项目将使我们能够取得全球行业领先地位,并推动我们的业务在全球范围内增长,为我们打开新的发展空间。我们预计该等海外项目的陆续投产将进一步提升我们的营运状况,并助力我们成为世界级绿色铝产业集团的愿景。
      生产技术、设备持续升级,进一步提升盈利能力
      我们重视精细化管理,保持设备持续升级改造,并在生产过程中实现高度自动化。报告期内,我们进行了槽控机升级改造,实现了数字化赋能,云数据分析诊断;安装了导杆激光自动清理装置,以机械化替代人工操作,提高了工作效率和解决了本质化安全;进行了铝锭自动生产线升级改造,实现了自动化控制,大大提升了工作生产效率。
      为更好控制碳排放和能耗,我们已于2025年完成多个技术改造工程。我们开展了电解烟气余热综合利用工程,从电解铝冶炼过程中产生的烟气中捕获大量热能,将其重新用作生产及设施运营所需的热源,从而完全替代传统的蒸汽消耗,此方法可实现高效分级的能源利用;我们还进行了全石墨化阴极改造、嵌铜钢棒槽投用、阳极碳块加高、阳极碳块涂层等以提高电流效率并降低能耗水平。我们持续提升电解铝冶炼相关生产技术,降低每吨铝生产电耗,持续提升成本及盈利优势。
      截至2025年年底,我们的吨铝完全成本约为人民币15,800元(含税),我们的电解铝人均年产量约为670吨。根据安泰科数据,2025年,吨铝平均完全成本约为人民币16,722元╱吨,中国电解铝人均年产量约为300至400吨,本公司各项生产指标均显着优于行业平均水平。且根据安泰科数据,2025年,我们管理单位吨铝完全成本的能力位居中国所有电解铝冶炼企业前列,极具竞争力。

业务展望：

近年来,中国电解铝行业在政策引导与市场驱动下经历了深刻的结构性调整,逐步从规模扩张转向高质量发展,并且自2025年以来,在「双碳」目标深入推进的背景下,行业绿色低碳转型步伐显着加快。当前,中国电解铝行业正朝着绿色化、高效化、国际化的方向系统推进,逐步构建起更具韧性和竞争力的现代化产业体系。本公司将紧跟行业发展,捕捉全球发展机遇,实现成为全球市场内绿色铝产业集团的本公司愿景。
      充分利用风能和太阳能,打造稳定的绿色电解铝业务
      本公司将继续充分利用风能和太阳能,建设具备自备电厂的绿色能源系统,最大程度地提高绿电供应、提升能源效率、降低电力成本及碳排放。从社会责任角度来看,这将减少本公司在生产发电过程的能源消耗与气体排放,确保我们的运营符合全球可持续发展的趋势;从经济层面而言,使用绿电可降低我们的运营成本,从而提高我们的盈利能力。
      进一步实施全球化战略,积极推进海外项目落地
      本公司将进一步实施全球化战略,积极推进沙特项目的落地,以具有竞争力的市价聘用当地劳工营运该项目,并派出本公司具有丰富的电解铝冶炼及电解铝行业相关经验的专业团队负责,确保生产安全且可持续运营。
      加快技术改造和数智化转型,提升生产效率与产品质量
      本公司将继续提高生产技术,使用新型阴极材料,以提高电流效率并降低能耗水平;并将通过优化平均电压、改进电解槽设计及优化电解槽内衬材料,进一步降低能耗,提升设备效能和寿命。深度推进数智化转型与绿色升级,依托AI智能算法对电解槽进行全流程精准调控,实时监测工况、智能诊断设备隐患、优化能耗与物料调度。以数据驱动、科技赋能,全面提升生产效率与运行稳定性,助力行业实现高效、低碳、安全的智能化制造新范式。
      完善铝产业链布局,维持原材料供应的稳定性
      本集团一直致力于完善我们在电解铝产业链中的能力,目前已发展成为业务范围涵盖能源、氧化铝精炼和电解铝冶炼的铝产业集团。未来公司将进一步完善产业链并向产业链上游延伸,减轻原材料成本上涨对电解铝冶炼的影响,确保生产经营的稳定。
      提升环境和社会责任表现,维持可持续发展能力
      本公司高度重视环境、社会及公司治理,以成为全球市场内绿色铝产业集团为愿景,致力通过减少电解铝产业链的碳排放,推动电解铝行业的绿色转型。在环境保护方面,未来我们将继续减少对化石燃料的依赖及增加利用绿色能源发电,亦会通过技术创新及持续设施升级,推动我们的电解铝冶炼程序的可持续转型及能源结构转型;在社会责任方面,我们将持续深入地致力于公益事业,号召员工积极投身于志愿者活动,全力构建富有责任感的企业形象;在员工关怀方面,我们会进一步加强内部人才培养,提升员工在国际化业务及绿色电解铝相关技术和管理方面的能力,打造一支适应本公司未来战略发展的高素质人才队伍。

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