阳光电源（300274）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期阳光电源（300274）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入891.84亿元，同比上升14.55%，归母净利润134.61亿元，同比上升21.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入227.82亿元，同比下降18.37%，第四季度归母净利润15.8亿元，同比下降54.02%。本报告期阳光电源盈利能力上升，毛利率同比增幅6.31%，净利率同比增幅4.88%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利154.52亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.83%，同比增6.31%，净利率15.17%，同比增4.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计65.86亿元，三费占营收比7.38%，同比增9.48%，每股净资产22.48元，同比增26.3%，每股经营性现金流8.16元，同比增40.18%，每股收益6.55元，同比增23.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为42.79%,原因:人员薪酬增加。
2. 财务费用变动幅度为-86.38%,原因:利息收入及汇兑收益增加。
3. 研发费用变动幅度为31.97%,原因:人员薪酬增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为40.18%,原因:回款效率提升。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.86%,原因:收回理财产品大幅增加。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为67.32%,原因:分红增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-3691.19%,原因:分红增加，偿还银行借款及融资租赁还款增加。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为195.18%,原因:经营活动产生的现金流量净额同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为25.01%，资本回报率极强。去年的净利率为15.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.36%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为6.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为61.2%/45.9%/56.4%，净经营利润分别为96.09亿/112.64亿/135.33亿元，净经营资产分别为157.13亿/245.45亿/239.95亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.16/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为107.34亿/127.55亿/76.96亿元，营收分别为722.51亿/778.57亿/891.84亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为93.57%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达174.57%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在167.65亿元，每股收益均值在8.09元。

该公司被5位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是博道基金的孙文龙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为29.97亿元，已累计从业10年54天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有阳光电源最多的基金为创业板ETF易方达，目前规模为4.46亿元，最新净值3.2393（4月1日），较上一交易日上涨1.96%，近一年上涨53.95%。该基金现任基金经理为成曦 刘树荣。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 AIDC 订单的进展?
答：储能在 IDC 中主要有供电+备电、平抑负荷波动两大应用场景，前者是传统的光储提供电源的项目，相关订单一直都有；后者是数据中心内的电能质量管理，需要实现毫秒级响应，公司正在配合客户做定制化研发，目前还没有订单。

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