三花智控（002050）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期三花智控（002050）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入310.12亿元，同比上升10.97%，归母净利润40.63亿元，同比上升31.1%。按单季度数据看，第四季度营业总收入69.82亿元，同比下降5.44%，第四季度归母净利润8.21亿元，同比上升2.93%。本报告期三花智控盈利能力上升，毛利率同比增幅4.75%，净利率同比增幅18.93%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利42.27亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.78%，同比增4.75%，净利率13.24%，同比增18.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计27.62亿元，三费占营收比8.91%，同比增1.59%，每股净资产7.54元，同比增45.93%，每股经营性现金流1.21元，同比增3.41%，每股收益1.03元，同比增22.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为3.45%,原因:项目开发费用、仓储装卸费等增加。
2. 管理费用变动幅度为8.03%,原因:本期职工薪酬增加。
3. 财务费用变动幅度为331.19%,原因:本期发生较大汇兑损失。
4. 研发费用变动幅度为1.65%,原因:本集团围绕主业持续深耕，并持续聚焦新兴业务领域，研发队伍及直接投入相应增加。
5. 货币资金变动幅度为184.12%,原因:公司成功完成港股发行并募集资金到位。
6. 固定资产变动幅度为19.18%,原因:募集资金投入及自动化设备改造等增加。
7. 在建工程变动幅度为-19.78%,原因:本期大量项目建设完毕转固，期末余额减少。
8. 合同负债变动幅度为53.99%,原因:预收客户货款增加。
9. 长期借款变动幅度为-57.83%,原因:部分长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。
10. 交易性金融资产的变动原因:本期进行证券投资及购买理财产品。
11. 无形资产变动幅度为17.08%,原因:本期购买境外土地所有权。
12. 其他应付款变动幅度为67.51%,原因:本期计提了半年报分红，该次分红已于2026年发放完毕。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为169.3%,原因:部分长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.29%，资本回报率强。去年的净利率为13.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.49%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为11.36%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.4%/15.7%/18.8%，净经营利润分别为29.34亿/31.12亿/41.07亿元，净经营资产分别为159.1亿/197.98亿/218.62亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.19/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为50.67亿/52.41亿/64.51亿元，营收分别为245.58亿/279.47亿/310.12亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达181.4%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在47.33亿元，每股收益均值在1.12元。

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为213.98亿元，已累计从业8年46天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有三花智控最多的基金为广发国证新能源车电池ETF，目前规模为140.86亿元，最新净值1.0765（3月24日），较上一交易日上涨0.39%，近一年上涨49.76%。该基金现任基金经理为罗国庆。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年度的经营情况？
答：2025 年，实现营业收入 310.12 亿元，同比增长 10.97%；归属于上市公司股东的净利润 40.63 亿元，同比增长 31.10%；营业毛利率 28.78%，同比上升1.31%。按照产品划分，制冷空调电器零部件业务营业收入为 185.85亿元，同比增长 12.22%，营业毛利率 28.77%，同比上升 1.42%；汽车零部件业务营业收入为124.27 亿元，同比增长 9.14%，营业毛利率 28.79%，同比上升 1.15%。
问题二上游原材料涨价背景下，公司是如何抵御波动？
公司针对原材料价格波动已构建系统化应对体系，具体举措如下1、对于以铜为主要原材料的产品，公司实行产品售价与铜价联动机制，在铜价上行阶段亦可实现产品毛利率的略微提升；2、针对小部分未直接与铜价挂钩的产品，公司通过开展套期保值业务有效对冲价格波动风险；3、公司积极推进材料替代方案，采用不锈钢、铝及高分子材料等替代铜及其他原材料，不仅有效平抑大宗商品价格波动带来的成本压力，部分替代材料（如不锈钢）所生产的产品性能也更优。
凭借前瞻性的布局，专注材料替代方面的技术研究与应用，公司整体经营业绩受大宗商品价格波动影响较小。
问题三商用制冷的增长驱动力是什么
？公司商用制冷板块凭借长期以来对产品品质的严苛把控、对客户需求的精准响应，形成了客户黏性高、合作稳定性强、发展可持续性的核心竞争优势，成为支撑公司稳健经营、持续增长的重要增长极。
2025 年，商用板块仍实现了亮眼的经营表现，核心驱动在于持续推进对行业内国外供应商的国产化替代，整体仍具备广阔的替代空间与增长潜力。与此同时，商用板块业务布局不断延伸，已涵盖储能热管理、数据中心热管理等多项新兴战略产业，储能、数据中心的快速发展呈现出高度景气态势，公司因此能够充分依托技术优势与市场地位，深度受益于需求持续扩张所带来的发展红利。
问题四数据中心以及储能相关业务 2025 年的经营情况？
公司将数据中心、储能业务纳入战略新兴业务，该业务全年营收表现优异，同比 2024 年有较大幅度的提升。公司以热管理零部件供应商的身份切入液冷、储能等新业务场景，核心产品覆盖阀、泵、换热器、控制器和传感器等，目前已与多家头部热管理集成商达成合作。公司将紧跟技术发展趋势，持续以核心零部件供应商的身份挖掘并推进数据中心液冷、储能热管理的业务机会。
问题五2026 年全球新能源汽车行业及公司预期？
在海湾危机等外部环境变化背景下，新能源汽车相较于传统燃油车的成本优势进一步凸显，成为推动市场需求复苏的重要动力；同时，中青年群体作为消费主力，对新能源汽车的接受度、认可度持续攀升，消费需求潜力不断释放，为行业后续持续复苏、稳步增长奠定了坚实基础。
从中长期发展视角来看，全球主要区域的新能源汽车（特别是纯电车型）渗透率仍处于较低水平，随着全球各国环保政策持续推进、新能源基础设施不断完善、消费者绿色出行理念进一步深化，海外市场对新能源汽车的接受度与需求规模有望实现持续提升。
基于对行业发展趋势的理解和自身核心竞争力的坚定信心，公司对全球新能源汽车产业的蓬勃发展始终保持乐观的态度，将积极把握行业发展机遇，实现与产业共成长、同发展。
问题六汽车热管理板块净利润显著提升的原因及 2026 年发展展望？
汽车热管理板块净利润显著提升主要得益于公司在前一阶段积极拓展市场、抢占优质项目、锁定核心客户并加大新产品研发投入，奠定了坚实的业务基础。同时，公司进一步优化客户与项目结构，择优聚焦高价值业务，并通过内部运营效率优化与精细化管控，有效提升净利润。公司始终坚定将汽车热管理板块作为核心战略发展方向，同时秉持“两手抓”的稳健经营策略，在传统燃油车业务呈现增长态势时亦积极把握市场机遇，不轻易放弃存量市场机会。2026 年，公司将持续保持高效率运营与高质量发展态势，实现业绩稳步增长。
问题七公司在仿生机器人相关领域的进展？
公司作为仿生机器人零部件供应商，持续配合客户推进重点产品研发、试制、迭代及送样，并加大对机电执行器关键零部件的开发力度。公司将积极扩大机电执行器海外生产、扩充研发团队，巩固新兴业务的先发优势。
问题八资本开支的规划？
公司资本开支聚焦全球化产能布局、持续研发投入及数字化转型，以此支撑制冷、汽零等核心业务的长期稳健增长。目前，公司已布局墨西哥、越南、波兰三大生产基地，后续将重点推进泰国基地建设，并对海外基地持续加大资本投入。此外，公司对 I及相关应用等新兴领域的投入将保持坚定的态度，将加快数智化转型与 I技术应用，引入数字员工等智能工具，为业务的可持续增长奠定坚实基础。

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