大智慧（601519）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大智慧（601519）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，基于多年在金融信息和互联网领域取得的资源和技术积累，充分发挥大数据优势，打造了集资讯、服务、交易为一体的一站式、智能化互联网金融信息服务系统，向广大投资者提供各类基于互联网应用的金融信息产品和服务。

    公司的主要业务聚焦在证券信息服务、大数据及数据工程服务、境外业务三大板块。证券信息服务是以软件终端为载体，以移动APP、PC版软件、云服务、互动直播以及TV终端等方式向广大投资者提供及时、专业的证券信息和数据服务的综合性互联网系统。全资子公司财汇科技致力于建立中国及海内外最专业、最精准、最全面的金融数据中心，向银行、保险公司、基金公司、证券公司、信托公司等金融机构及高等院校提供金融数据以及数据管理、数据监控、数据挖掘等服务。公司在中国香港、新加坡和日本东京有主要服务于当地用户的金融信息服务商，通过本土化的团队运作和集团化的规范管理，有效打通了国际国内通道，建立了前瞻性的国际板块布局。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、国家政策大力支持，资本市场持续深化改革，金融信息服务行业迎来高速发展的机遇。

    近年来，中央金融工作会议等重要会议，为我国金融业指明了高质量发展方向，规划了未来蓝图，提供了广阔的发展空间。我国政府十分重视互联网和金融行业发展，出台了一系列有助于金融信息服务行业发展的政策措施，为互联网技术和金融信息服务的融合提供了基本遵循，为金融信息服务业发展创造了良好的政策环境。国务院发布了《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，其中提到加快推动数字产业化：培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。《金融科技发展规划（2022-2025年）》指出以加强金融数据要素应用为基础，以深化金融供给侧结构性改革为目标，以加快金融机构数字化转型、强化金融科技审慎监管为主线，将数字元素注入金融服务全流程，将数字思维贯穿业务运营全链条，注重金融创新的科技驱动和数据赋能，推动我国金融科技从“立柱架梁”全面迈入“积厚成势”新阶段。

    国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。党的二十届四中全会首次将金融强国纳入国家五年规划，为金融信息服务行业提供长期政策托底，强化宏观经济数据服务的需求。近年来，资本市场持续深化改革，新《证券法》实施、再融资规则修改、全面注册制落地、新《公司法》及一系列规则更新等，标志着资本市场基础制度不断完善，市场法治环境持续改善，资本市场走在高质量发展的运行轨道上，金融信息服务行业迎来高速发展的机遇。

    2、移动互联网普及率不断提升，投资者数量稳定增长，为金融信息服务行业发展奠定坚实的用户基础。

    我国移动互联网的普及率仍在提升，根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第57次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2025年12月，我国网民规模为11.25亿，互联网普及率达80.1%，数字经济核心产业增加值占GDP比重提升至10.5%，数字发展成果惠及更广泛群体。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，应用场景加速向生产生活领域渗透。移动互联网用户的稳定增长，有效保障了金融信息服务行业的成长空间，有利于金融信息服务行业的持续发展。

    3、信息技术不断开拓创新，为打造全方位金融信息服务生态系统提供了有利的技术支持。

    近年来，在网络强国战略思想下，计算机网络核心技术日趋成熟，5G、人工智能、大数据、云计算、区块链、自然语言处理等新兴技术不断突破，为金融信息服务行业带来了全新的技术升级条件。5G商用环境持续完善，提升了移动网络速度和数据处理效率；人工智能和大数据技术夯实基础支撑，机器人、语言识别、自然语言处理和专家系统的应用拓宽了服务的深度和广度。新技术不断的发展和应用，提升金融信息服务的质量和效率，可以满足投资者对金融信息服务的全面性、个性化、专业化的需求，实现以客户为中心，打造全方位金融信息服务生态系统，线上服务业迎来了快速发展机会，众多金融机构也紧紧抓住这一发展变革关键时点，利用大数据、人工智能等方式，发展线上非接触式金融服务，加速推进科技金融的发展，推动金融信息服务技术持续升级。

    4、金融信息服务行业竞争日趋激烈，机遇与挑战共存，信心与希望同在。

    近年来，国家出台了一系列政策，完善市场准入制度，加强法律法规建设，引导金融信息服务行业健康、稳定发展。业内企业持续加强对业务监管规则的学习、理解和执行，提升企业综合竞争实力，以更好地为金融机构和广大个人投资者提供更好的服务。随着金融信息服务行业发展日趋迅速，行业规模扩大，各类产品和服务不断丰富，行业内各企业的竞争趋于白热化。头部企业优势比较明显，市场份额、业务产品线、财务状况都比较强，在各方面的投入也比较大，在未来一段时期内具有一定发展优势。新型公司发展较快，其产品很有特色和针对性，客户结构比较年轻，具有较强的发展后劲。一些金融机构和传统媒体加快布局，纷纷加大在大数据、人工智能、线上服务等方面的投入，多家金融机构持续发展了自己的金融科技公司，在为自身业务服务的同时，也开始对外提供服务，传统媒体也逐步加快这方面的业务布局。这些机构将对行业竞争格局带来冲击，推动业内企业发挥已有优势，不断创新，引领行业不断向前。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司上下认真落实董事会战略部署，以党建工作为引领，统筹推进“提质增效重回报”各项工作，逐步探索新业务增长点，持续夯实基础管理，重点任务有序实施，经营发展总体稳健。

    报告期内，公司实现营业收入82655.73万元，上年同期为77085.34万元，同比增长7.23%，实现归属于上市公司股东的净利润为-4402.57万元，上年同期为-20127.10万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-7779.65万元，上年同期为-20001.53万元。

    公司主要工作如下：

    （一）证券信息服务

    报告期内，公司将AI赋能确立为产品服务迭代的核心主线，全年持续推进AI技术与业务场景的深度融合。目前AI能力应用已全面渗透至各类产品的核心模块，实现基础内容、策略平台、互动问答等服务的智能化升级，另外公司已成功完成“慧问”及“AI辅助问答”两项创新产品的上线登记。加强投研方向创新，优化了策略生成，并将PC端的更多专业功能迁移至移动端。

    报告期内，大智慧APP、大智慧PC终端基础内容、互动等内容生态持续完善，股吧、直播等人气场景多次迭代升级，互动氛围显著增强，通过不断优化优质创作者激励机制，提供深度文章、互动直播、多元问答等服务，进一步拓宽了内容供给的维度与专业深度。同时，公司内容生态坚持守正创新，内容安全管理、风险防范和处置能力、制度建设等方面有了进一步的提升，信息安全管理成效迈向新台阶。

    报告期内，受益于证券市场高质量发展机遇，公司充分发挥平台流量与数据洞察的综合优势，与券商、基金、期货等金融机构的多元化合作持续深化，通过平台流量赋能生态合作，为公司业绩增长注入动力。

    报告期内，公司围绕科创板成长层及北交所920代码切换增加产品功能；为证券公司客户新研发鸿蒙pc版；自研账户分析、智能条件单等创新产品；从免费接入决策工具入手，推动B2B2C业务模式发展；完成公司VIP项目结算与承接工作。

    报告期内，公司通过合理配置资源、持续提升技术实力与业务理解能力，不断夯实基础，建设鸿蒙PC和移动产品并上线；完善条件单系统，进行信创化改造，实现客户测试验收，完成部分产品发布流程。完成和完善综合理财服务平台4.0、防非系统信创改造、申久云行情系统完善、指标引擎及选股择时工具系统、成交回报服务系统、账户分析、模拟交易系统的建设；初步搭建并持续迭代AI交易伴侣系统；试点推行代码审查制度；提升公司的质量管理水平和信息安全保障能力。

    （二）大数据及数据工程服务

    报告期内，公司持续加大在人工智能、分布式计算及大模型等前沿领域的投入。相关技术团队在自然语言处理与知识图谱应用方面获得多项发明专利，并已将创新成果系统性地应用于核心产品的迭代升级。公司对“企业预警通”产品进行了多项功能增强与模块扩展，引入了市场高度关注的热点专题数据，并优化了交互体验，持续提升产品的竞争力。

    报告期内，公司通过对多源数据的智能化整合与算法模型优化，显著提升了风险预警的准确性与时效性，使得服务能够更精准地识别市场信号与企业信用变化，为客户的风险管控与投资决策提供更为强大的数据武器。

    报告期内，公司建立起“前沿技术预研、业务场景验证、产品快速迭代”的闭环研发体系。组建了由多名工程师与人工智能领域专家构成的团队，为及时响应市场变化、服务客户复杂需求提供了根本保障。

    （三）境外业务

    报告期内，阿斯达克网络强化了与AACAT的连接，新增AACAT作为第三方交易证券商，扩展生态圈并在跨市场金融信息领域巩固平台的领先地位；进行跨平台交易整合，在平台中接入AACAT开户网站，方便用户在AACAT完成交易帐户开立；用户可在平台直接启动AACAT，进行美股、港股及A股交易，提升跨市场投资便利性；新增公司损益表功能，增强投资决策依据；完善港股与美股ETF报价，新增基金基本数据供用户参考；重新整理港股ETF分类筛选功能，提升用户检索效率。

    报告期内，大智慧国际面对不断变化的竞争格局，始终恪守严格的内部控制、健全的治理结构和规范的成本管理，争取到多个前景广阔的项目。

    报告期内，DZHFinancialResearch持续推进各类样本内容的制作与提案销售工作，探索将IR支持业务作为新的创收渠道；加速向美股及国际金融相关内容开发领域转型；专注于部分货币领域的新闻服务。

    （四）其他

    报告期内，公司加强与投资者的沟通交流，召开2024年度和2025年第一季度业绩说明会、2025年半年度业绩说明会、2025年第三季度业绩说明会，认真接听投资者来电，细致回复上证e互动投资者提问，热情接待投资者调研，维护了公司良好的市场形象。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）公司拥有领先的行业地位和品牌知名度优势。

    经过多年的发展，公司已成为中国领先的互联网金融信息服务提供商之一，在所处行业的市场地位、核心技术、核心团队、企业资质、业务协同等方面已取得一定的领先优势，公司的品牌也得到了行业和社会的认可。

    （二）公司拥有行业领先的技术与研发实力、以及完整的产品线。

    作为高新技术型企业，公司十分重视金融信息服务领域的技术研发，多年来对研发一贯重视并不断投入，培养了一支稳定且技术过硬的研发团队。报告期内，公司研发费用占营业收入的比重为22.40%。

    作为互联网金融信息服务综合提供商，公司拥有业内完整的产品组合，产品丰富、结构合理，可以为各层次的个人及机构客户，提供全面、准确、及时的互联网金融信息服务和增值服务。

    作为大数据及数据工程处理的专家，公司拥有海量的历史数据及丰富的数据生产技术经验，数据整合维度广，数据提供方式多样，能为客户快速提供各类型定制化的平台搭建与项目研发服务。

    （三）公司拥有海量的金融数据资源和丰富的行业经验。

    公司在金融信息服务行业深耕二十余年，累积了丰富的互联网平台运作经验和海量金融数据资源，创造了行业数个第一。公司高层管理人员及核心团队均拥有10年以上行业经验，在科技金融技术服务、投资决策数据服务、用户共享联合运营等多方面拥有深厚的实力。

    （四）公司拥有广泛的用户基础。

    经过多年发展，公司向广大用户提供丰富的金融信息产品和服务，客户覆盖银行、券商、基金、保险、资管和普通投资者等金融市场的各层次参与主体。公司长期稳定的客户基本包括所有具有托管业务资格的托管行，所有保险资产管理公司在内的90%以上的保险机构，95%以上的基金公司，70%以上的证券公司以及众多的信托公司、投资公司、金融高校等。

    （五）公司拥有前瞻性的国际板块布局。

    经过多年积累发展，公司境外金融信息服务已辐射至东亚及东南亚多个国家，在亚洲三大金融中心中国香港、新加坡和日本东京都设立有子公司，业务涵盖金融终端与数据、交易及结算系统、广告投放及市场活动推广等领域，通过本土化的团队运作和集团化的规范管理，有效打通了国际国内通道，进行了前瞻性的国际板块布局。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入82655.73万元，同比增长7.23%；归属于上市公司股东的净利润为-4402.57万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7779.65万元。本期较上年同期部分业务收入有所增长；本年度降本增效控制成本，薪酬、信息服务费和技术服务费减少，但收入的增长尚不足以覆盖成本。

未来展望：

(一)公司发展战略

    深入贯彻落实党的二十大系列会议精神和公司董事会战略部署，以党建工作为引领，坚持“开源节流、控本增效”主基调，着力提升盈利能力，“经营发展与风险防控”两手抓，重点推进金融信息服务、大数据业务、海外业务，适度探索尝试新的业务增长点，持续夯实公司治理和内部控制，不断打造国际一流大型金融信息服务商，持续维护投资者利益，提升上市公司价值，更好的回报广大投资者。

    (二)经营计划

    1、以技术驱动为核心，聚焦金融信息服务主业的深化与创新。

    一方面，以保障用户在行情、数据、新闻、交易等基础服务的良好体验为基础，另一方面推动AI技术从功能融入向深度赋能演进，持续升级“慧问”、“策略平台”等智能服务产品，全面丰富内容生态，提升专业深度与互动体验。投研和交易方向重点计划增加更多样化的因子，丰富系统的颗粒度和选项，加大券商机构合作，增加ETF交易系统，拓宽该系统覆盖人群。同时，致力于实现鸿蒙终端用户规模的突破性增长，并深化与金融机构的生态合作，从流量赋能迈向价值共创，巩固和扩大平台的核心竞争优势。在全力拓展的同时，公司将坚持“守正创新”，将系统性风控与智能化治理贯穿于所有业务环节，持续筑牢安全与合规的发展基石。

    2、创新业务模式，探索新质生产力方向的技术研发，着力提升收入。

    以软件定制的ToB业务为根基，持续聚焦于金融信息服务商的主业，以客户需求为引领，以金融科技为抓手，以科技监管和服务创新为驱动，实现产品和服务的精细化与专业化。陆续推出数智化多端一站式运营+分类分级服务等集多种功能于一体的AI交易伴侣；加快多家券商的系统信创化改造和商务签约；重点围绕新技术应用，为券商、银行等金融机构提供AIapp的解决方案。在稳固ToB业务基础上，抓住券商盘活存量客户的经营需要，力争把产品和服务直接嵌入券商的用户生态，与券商进行联合运营，盘活并服务券商存量客户。基于ToB服务能力，构建自有C端特色服务平台，逐渐培育扩大自有用户流量，进一步完善B2B2C的商业模式，努力形成流量的自建自营，提高开户转化率和有效率。在AI应用方向，结合大智慧在数据领域的积累和投资分析的应用场景，以为券商定制AIapp为契机，共同探索开发AI投研方向的产品和证券行业大模型。

    3、深化技术融合，坚持“数据基础+智能终端”双轮驱动，拓展数据边界与服务能力。

    以构建“智能数据工厂”为目标，将大模型与人工智能技术深度应用于数据处理与价值挖掘全流程。在生产环节，依托AI重构数据采集、清洗、标注与分类等传统流程，实现效率、精度与时效的系统性提升，夯实数据基础。在服务环节，基于大模型构建智能问答、风险预警、报告自动生成等应用，推动服务模式从信息查询向分析洞察演进，为客户提供更智能、更前瞻的决策支持。持续强化高质量、多维度金融数据基本盘，保障数据服务的准确与稳定。继续聚焦“企业预警通”平台建设，将其打造为覆盖风险预警、信贷管理、投行业务及合规场景的一站式数据智能决策平台，在市场核心客户服务层面上做深做广，实现终端收入快速增长，推动公司收入结构持续优化。围绕境内机构对跨境数据与另类数据的需求，逐步依法合规拓展海外核心市场数据源，构建覆盖全球的关键数据网络。同时，建立企业级数据治理体系，通过技术工具统一标准、强化质量与安全管控，为数据融合与创新应用提供合规、可靠的基础支撑。

    4、继续做大海外业务，提升价值创造能力。

    加强海外各团队之间的联动性，发挥集团对海外公司的指导作用，加强境内外协同联动，进一步激发海外子公司的经营优势，形成更大的交易网络和用户群体；坚持依法合规经营。

    5、持续加强公司治理和内部控制，强化风险防控体系。

    继续打造合规文化，提升全体员工合规意识，树立稳健经营理念。充分认识公司治理和内控机制的重要性，加强全员的合规教育。通过合规文化的培育，营造良好的内控氛围，并通过教育、管理、激励与约束相结合，提高全员的综合素质。正确处理业务发展与合规管理、眼前利益与长远利益的关系，牢固树立先规范后发展的经营理念。继续加强风险控制制度建设，结合实际经营情况，不断完善现有制度，加强制度执行力，切实提高公司治理和合规管理水平，进一步提升风险管控能力，促进公司的稳健发展。

    (四)可能面对的风险

    1、经营业绩受证券市场波动影响的风险

    公司主营业务与证券市场的发展情况具有高度相关性。若证券市场波动导致市场指数处于低位，将极大影响投资者的投资热情，市场活跃程度和投资者热情均会受到影响，从而影响投资者对金融信息服务的需求，进而影响公司的整体经营业绩。公司将持续改进证券信息服务平台移动APP和PC产品的功能和服务，提升产品质量，优化用户体验。公司将继续加强核心海量数据库的升级、优化和完善工作。

    公司将继续推进境外业务稳步发展，形成更强大的用户网络和交易网络。

    2、互联网系统安全运行的风险

    公司目前的主营业务是基于互联网提供金融信息服务，有赖于公司互联网金融服务大平台和网络信息传输系统的安全运行。若出现互联网系统安全运行问题，例如设备故障、软件漏洞、黑客攻击等，则可能导致公司产品不能正常使用，降低用户体验和满意度，从而给公司的品牌以及经营业绩带来不利影响。公司将进一步完善内部软硬件管理规范，提高技术安全维护队伍的技术水平，防范软件、硬件和系统故障，保证数据库系统与网络系统平稳运行和数据安全。

    3、行业竞争进一步加剧

    随着资本市场的快速发展，投资者对金融信息的需求不断增加，公司所处的互联网金融信息服务行业继续保持高速增长的态势，公司面临发展机遇的同时也面临着挑战。目前就产品而言，行业同质化竞争严重，国内金融机构和互联网巨头作为潜在竞争者对同业造成威胁。市场中创新能力不强、后续发展动力不足、缺乏竞争力的企业将被排挤出市场，同样给行业内具有创新能力的优秀企业带来了更大发展的机会。公司将进一步加强战略投入，加强产品和服务的研发创新，不断优化完善互联网金融服务平台的建设，同时加强对新客户的开发，加快切入风控等新的领域。

    4、人力成本上升的风险

    作为智力密集和人才密集型企业，公司最主要的经营成本是人力成本。随着中国经济的快速发展，城市生活成本的上升，社会平均工资逐年递增，尤其是大中城市，具有丰富业务经验的中高端人才薪酬呈上升趋势。随着生活水平的提高以及社会薪酬水平的上涨，公司面临人力成本上升导致利润水平下降的风险。公司将持续完善的人才管理模式，丰富的员工培养晋升机制，给予员工足够的成长空间与发展前景，在保证员工满意度的前提下，控制人力成本上升风险。

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