昇兴股份（002752）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期昇兴股份（002752）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入71.74亿元，同比上升0.61%，归母净利润3.07亿元，同比下降27.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.04亿元，同比下降1.49%，第四季度归母净利润9060.05万元，同比上升13.79%。本报告期昇兴股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达600.65%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.63亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.03%，同比减23.96%，净利率4.25%，同比减28.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.57亿元，三费占营收比4.98%，同比增0.77%，每股净资产3.63元，同比增3.89%，每股经营性现金流0.57元，同比增6.85%，每股收益0.31元，同比减27.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.11%,原因:支付银行承兑汇票保证金减少。
2. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为100.53%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。
3. 投资性房地产变动幅度为215798.53%,原因:部分自用房产转为出租。
4. 在建工程变动幅度为-36.38%,原因:在建工程完成建设转固定资产。
5. 合同负债变动幅度为49.5%,原因:预收商品款增加。
6. 租赁负债变动幅度为-42.22%,原因:处置部分租赁负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.56%，资本回报率一般。去年的净利率为4.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.94%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为1.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8%/9.9%/7.1%，净经营利润分别为3.35亿/4.25亿/3.05亿元，净经营资产分别为42.08亿/42.94亿/42.82亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.09/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.23亿/6.48亿/7.06亿元，营收分别为70.95亿/71.3亿/71.74亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.47%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达600.65%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.1亿元，每股收益均值在0.42元。

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