万辰集团（300972）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期万辰集团（300972）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入514.59亿元，同比上升59.17%，归母净利润13.45亿元，同比上升358.09%。按单季度数据看，第四季度营业总收入148.97亿元，同比上升27.15%，第四季度归母净利润4.9亿元，同比上升133.76%。本报告期万辰集团盈利能力上升，毛利率同比增幅15.26%，净利率同比增幅152.43%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.08亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.4%，同比增15.26%，净利率4.71%，同比增152.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计30.87亿元，三费占营收比6.0%，同比减20.86%，每股净资产7.85元，同比增28.7%，每股经营性现金流19.23元，同比增307.89%，每股收益7.3元，同比增325.99%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为53.44%,原因:报告期公司量贩零食业务持续扩张。
2. 研发费用变动幅度为788.28%,原因:报告期公司研发业务软件，投入研发费用。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为328.07%,原因:报告期公司量贩零食业务持续发展，经营业务产生的现金流入量增加较多。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.92%,原因:报告期购进长期资产支出减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-476.19%,原因:1、支付股权受让款现金流出增加；2、报告期公司向股东实施权益分派，派发现金股利。
6. 货币资金变动幅度为99.18%,原因:报告期量贩零食业务收入增加，期末资金存量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为63.56%，资本回报率极强。然而去年的净利率为4.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-8.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/64.1%/487.9%，净经营利润分别为-1.46亿/6.03亿/24.24亿元，净经营资产分别为7.75亿/9.42亿/4.97亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.03/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.04亿/8.95亿/6.09亿元，营收分别为92.94亿/323.29亿/514.59亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在21.52亿元，每股收益均值在11.38元。

持有万辰集团最多的基金为兴全商业模式混合(LOF)A，目前规模为139.43亿元，最新净值5.042（3月18日），较上一交易日上涨0.68%，近一年上涨38.57%。该基金现任基金经理为乔迁。

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