三超新材（300554）2025年年报简析：净利润同比下降12.86%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期三超新材（300554）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2.28亿元，同比下降34.58%，归母净利润-1.59亿元，同比下降12.86%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6415.26万元，同比下降9.31%，第四季度归母净利润-1.4亿元，同比下降48.19%。本报告期三超新材三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达50.84%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.94亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率21.8%，同比增21.87%，净利率-69.0%，同比减67.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计6249.18万元，三费占营收比27.38%，同比增50.84%，每股净资产4.37元，同比减24.17%，每股经营性现金流0.22元，同比增123.4%，每股收益-1.39元，同比减12.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-7.21%,原因:受本期收入下降的影响，销售人员的薪酬及招待费随之下降。
2. 研发费用变动幅度为-36.32%,原因:研发项目实际需要调整。
3. 固定资产变动幅度为-27.73%,原因:本期部分房屋出租转入投资性房地产及部分机器设备计提资产减值。
4. 在建工程变动幅度为294.05%,原因:子公司江苏三晶半导体精密制造装备及材料投入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.05%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-20.61%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.5%/--/--，净经营利润分别为2366.38万/-1.43亿/-1.57亿元，净经营资产分别为6.68亿/6.07亿/4.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.37/0.47/0.55，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.77亿/1.64亿/1.26亿元，营收分别为4.81亿/3.49亿/2.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.72%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达93.53%）

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