福耀玻璃（600660）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期福耀玻璃（600660）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入457.87亿元，同比上升16.65%，归母净利润93.12亿元，同比上升24.2%。按单季度数据看，第四季度营业总收入124.86亿元，同比上升14.15%，第四季度归母净利润22.48亿元，同比上升11.35%。本报告期福耀玻璃盈利能力上升，毛利率同比增幅2.87%，净利率同比增幅6.43%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利96.41亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率37.27%，同比增2.87%，净利率20.35%，同比增6.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计39.0亿元，三费占营收比8.52%，同比减2.07%，每股净资产14.39元，同比增5.22%，每股经营性现金流4.62元，同比增40.79%，每股收益3.57元，同比增24.39%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 支付的各项税费变动幅度为48.43%,原因:本报告期销售收入及利润总额增加，相应的税费增加以及关税增加。
2. 取得投资收益收到的现金的变动原因:本报告期收到的合营企业分配的现金股利。
3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-60.79%,原因:本报告期处置的资产同比减少。
4. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为-99.88%,原因:去年同期持有至到期的定期存款及其利息收入到期收回。
5. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:去年同期存入持有至到期的定期存款。
6. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为200.0%,原因:本报告期发行的超短期融资券人民币9亿元，去年同期发行人民币3亿元。
7. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为96.97%,原因:本报告期支付的股息同比增加人民币35.73亿元。
8. 应收票据变动幅度为-46.64%,原因:本报告期部分客户由商业承兑汇票转为银行承兑汇票结算。
9. 应收款项融资变动幅度为52.12%,原因:本报告期银行承兑汇票结算量增加。
10. 其他应收款变动幅度为34.64%,原因:本报告期应收保险赔款增加。
11. 其他流动资产变动幅度为187.54%,原因:本报告期期末留抵增值税额增加。
12. 递延所得税资产变动幅度为30.16%,原因:本报告期销售收入确认时点等暂时性差异增加。
13. 短期借款变动幅度为65.84%,原因:规模扩大及融资结构变动。
14. 应付票据变动幅度为39.65%,原因:规模扩大及汇票结算的采购业务增加。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为83.59%,原因:一年内将要到期偿还的长期借款增加，并转入该项目列报。
16. 其他流动负债变动幅度为329.31%,原因:本报告期末结存的人民币5亿元超短期融资券。
17. 长期借款变动幅度为-49.13%,原因:一年内将要到期偿还的长期借款增加，并转入“一年内到期的非流动负债”列报。
18. 预计负债变动幅度为-85.41%,原因:子公司FYSAM饰件公司计提亏损合同确认的预计负债变动。
19. 递延所得税负债变动幅度为55.33%,原因:计提海外子公司尚未分配利润的所得税以及固定资产应纳税暂时性差异增加。
20. 其他非流动负债变动幅度为90.89%,原因:预收的预计在一年以后履约的货款增加。
21. 其他综合收益变动幅度为-118.86%,原因:本报告期美元贬值，外币报表折算差额相应变动。
22. 营业收入变动幅度为16.65%,原因:公司加大营销力度及高附加值产品占比提升。
23. 营业成本变动幅度为14.75%,原因:营业收入增加。
24. 销售费用变动幅度为12.5%,原因:营业收入增加，相应的费用增加。
25. 管理费用变动幅度为17.82%,原因:职工薪酬等费用增加。
26. 财务费用变动幅度为-26.92%,原因:本报告期汇兑收益人民币2.98亿元，上年同期汇兑损失人民币0.24亿元。
27. 研发费用变动幅度为14.03%,原因:公司进一步加强研发项目管理，持续研发创新，推动公司技术升级及产品附加值占比提升。
28. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为40.79%,原因:收入及利润增长。
29. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-11043.41%,原因:上年同期“持有至到期的定期存款”为净流入人民币54.49亿元。
30. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.96%,原因:本报告期支付的股息同比增加人民币35.73亿元。
31. 投资收益变动幅度为46.96%,原因:本报告期联合营企业盈利变动。
32. 资产减值损失变动幅度为87.24%,原因:本年度计提的存货跌价损失减少。
33. 营业外支出变动幅度为-46.71%,原因:固定资产处置损失减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.68%，资本回报率强。去年的净利率为20.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.23%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为8.36%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报34份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.2%/22.9%/25.6%，净经营利润分别为56.29亿/75.04亿/93.17亿元，净经营资产分别为278.14亿/327.37亿/364.38亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.22/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为64.54亿/86.35亿/80.78亿元，营收分别为331.61亿/392.52亿/457.87亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为85.68%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.57%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达91.04%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在105.74亿元，每股收益均值在4.05元。

该公司被4位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为272.61亿元，已累计从业13年174天，擅长挖掘成长股。

持有福耀玻璃最多的基金为易方达消费行业股票，目前规模为150.01亿元，最新净值3.252（3月18日），较上一交易日下跌0.82%，近一年下跌11.74%。该基金现任基金经理为萧楠。

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