天振股份（301356）2025年中报财务分析：营收与利润大幅回升，盈利能力显著改善但应收账款风险需关注

近期天振股份（301356）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天振股份（301356）2025年中报显示，公司财务表现显著改善。报告期内，营业总收入达7.96亿元，同比上升153.97%；归母净利润为4948.64万元，较去年同期的-3288.38万元实现扭亏为盈，同比上升250.49%；扣非净利润为4417.78万元，同比上升210.52%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为3.83亿元，同比上升139.8%；归母净利润为2201.38万元，同比上升196.13%；扣非净利润为1846.56万元，同比上升187.42%，表明公司盈利能力在持续增强。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2025年中报毛利率为17.36%，同比增幅达292.69%；净利率为6.22%，同比增幅为159.26%。与此同时，三费合计为6606.9万元，占营收比重为8.30%，较去年同期的14.01%下降40.73%，显示公司在费用控制方面取得明显成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.86亿元，较去年同期的11.05亿元下降46.99%，主要原因为本期理财产品到期。应收账款为3.6亿元，较去年同期的1.66亿元上升116.57%，与销售业务增长相关。有息负债仅为38.11万元，较去年同期的362.28万元大幅下降89.48%，偿债压力极低。

每股经营性现金流为0.3元，同比上升245.46%，主要得益于本期销售回款增加。每股净资产为13.81元，同比增长1.48%；每股收益为0.23元，同比上升253.33%。

主营业务结构

从主营收入构成来看，SPC地板为公司核心产品，实现收入4.57亿元，占总收入的57.42%，毛利率为14.91%。WPC地板收入1.6亿元，占比20.05%，毛利率为21.59%。RPET地板收入1.29亿元，占比16.26%，毛利率为15.24%。LVT地板及其他产品收入分别为3611.1万元和1376.08万元，其中其他产品毛利率高达46.75%。

地区分布上，境外收入达7.88亿元，占总收入的99.00%，毛利率为16.83%；境内收入为796.46万元，占比1.00%，毛利率为69.77%，显示境内市场单位盈利能力较强但体量较小。

经营与财务变动原因

• 营业收入增长主要得益于公司优化产能布局，实现订单回转，推动销售增长。
• 营业成本同比上升119.59%，与收入增长同步，源于订单增加带来的生产投入上升。
• 销售费用上升18.0%，因营业收入增长导致相关支出增加。
• 财务费用上升73.5%，主要受汇率波动影响。
• 所得税费用上升262.63%，因本期产生应税利润，源于销售订单增长。
• 经营活动产生的现金流量净额同比上升245.45%，主要由于销售回款增加。
• 投资活动产生的现金流量净额变动95.52%，因购买理财产品及购建固定资产。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动-101.18%，因上年同期存在贷款，本期无新增融资。
• 现金及现金等价物净增加额变动104.55%，主要对比基数为上年同期的大额投资支出。

风险提示

尽管公司财务指标整体向好，但需关注应收账款大幅上升至3.6亿元，增幅达116.57%，而归母净利润在历史期间曾为负值，提示需持续关注回款风险与盈利稳定性。此外，公司上市以来已有两份年报出现亏损，显示其生意模式仍具一定脆弱性。

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