聚赛龙（301131）2025年中报财务分析：营收微降但盈利显著提升，需关注现金流与债务压力

近期聚赛龙（301131）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

聚赛龙（301131）2025年中报显示，公司实现营业总收入7.48亿元，同比下降1.41%；归母净利润为2161.05万元，同比上升48.8%；扣非净利润为2065.92万元，同比上升50.33%。盈利能力明显增强，毛利率达12.03%，同比增幅27.62%；净利率为2.36%，同比增幅达108.9%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.87亿元，同比下降7.25%；第二季度归母净利润为580.82万元，同比上升8379.64%；第二季度扣非净利润为506.95万元，同比上升13782.45%，盈利改善趋势显著。

盈利能力与费用控制

公司毛利率和净利率均实现大幅同比增长，反映出产品结构优化或成本控制能力提升。三费合计为4068.12万元，占营收比重为5.44%，同比上升3.59%。尽管费用占比略有上升，但整体仍处于可控范围。

每股收益为0.45元，同比增48.75%；每股净资产为17.59元，同比增4.58%，显示股东权益稳步增长。

资产与现金流状况

货币资金为3.01亿元，较上年同期的1.17亿元大幅增长157.08%，流动性储备明显增强。应收账款为3.75亿元，同比增长4.54%，与收入变动趋势基本匹配。

然而，每股经营性现金流为0.38元，同比减少40.63%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比下降40.61%，表明盈利质量有所承压。

投资活动产生的现金流量净额增长120.23%，主因是收回理财投资收到的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额增长755.57%，主要由于取得借款收到的现金增加。

债务与财务风险提示

有息负债为9.22亿元，较上年同期的5.9亿元增长56.33%；有息资产负债率已达47.54%。尽管货币资金较为充裕，但货币资金/流动负债仅为63.5%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.1%，显示长期偿债压力仍存。

财务费用方面，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，需关注未来财务费用对利润的侵蚀风险。

此外，应收账款/利润比率达973.39%，表明利润回款周期较长，存在一定的信用风险。

主营业务结构分析

从主营构成来看，改性PP为公司核心产品，主营收入4.14亿元，占总收入55.31%，毛利率为11.05%。改性PA毛利率最高，达24.79%，但收入占比较小（4.80%）。原料贸易收入占比3.21%，毛利率仅为0.22%，对利润贡献极低。

地区结构上，境内收入占比99.97%，境外收入仅22.87万元，业务高度集中于国内市场。

经营与战略发展

公司专注于改性塑料的研发、生产与销售，客户涵盖美的、格力、海尔、东风、广汽、丰田等知名厂商。坚持自主研发创新，累计拥有专利83件，其中发明专利72件。报告期内获授权专利1项，核心技术覆盖环保低碳、功能化、高性能化方向。

公司为国家专精特新“小巨人”企业，拥有博士后科研工作站及广东省工程技术中心，参与制定各类标准21项，承担科技项目80余项，技术积累较为深厚。

综合评价

聚赛龙2025年上半年在营收微降背景下实现盈利显著提升，毛利率与净利率双升，体现较强的成本管控或产品结构优化能力。但需警惕经营性现金流持续为负、应收账款高企及有息负债快速增长带来的财务风险。未来需重点关注现金流改善情况与债务结构优化进展。

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