瑞丰光电（300241）2025年中报财务分析：营收与归母净利润双增，但扣非净利润下滑、应收账款高企引关注

近期瑞丰光电（300241）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

瑞丰光电（300241）2025年中报显示，公司实现营业总收入8.42亿元，同比增长19.06%；归母净利润为3090.28万元，同比增长32.45%。尽管核心盈利指标有所提升，但扣非净利润为1653.83万元，同比下降7.92%，反映出非经常性损益对利润的支撑作用明显。

单季度数据显示，第二季度营业收入达4.57亿元，同比增长20.94%；但归母净利润仅为341.96万元，同比下降78.34%；扣非净利润为48.1万元，同比大幅下降96.08%，显示盈利能力在季度间出现显著波动。

盈利能力分析

公司毛利率为23.4%，同比下降5.2个百分点；净利率为4.07%，同比提升16.06%。三费合计为9258.69万元，占营收比重为11.0%，同比下降15.8%，表明公司在费用控制方面取得一定成效。

尽管净利率提升，但毛利率下滑可能反映产品结构变化或成本压力上升。电子纸产品收入增长80.54%，收入占比提升至10.51%，但其毛利率仅为8.70%，显著低于LED产品的23.85%，可能对整体毛利形成拖累。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为6.26亿元，较上年末增长24.08%，占最新年报归母净利润的比例高达1983.52%，提示回款风险较高。货币资金为4.03亿元，同比增长73.70%，主要因未到期贴现票据增加。

有息负债为3.05亿元，同比下降15.49%。应付票据同比增长74.55%，主要系集团内部开票并已贴现尚未到期票据增加所致。长期借款同比下降77.11%，主要因一年以上固定资产贷款减少。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.02元，同比下降131.93%。经营活动产生的现金流量净额同比下降132.11%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降80.78%，因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长183.68%，主要得益于到期的已贴现票据金额同比减少。

主营业务结构

从收入构成看，LED产品仍是核心业务，实现收入7.31亿元，占总收入86.89%，同比增长16.30%；Mini背光销售额增长43%，车用LED及车载背光收入增长86%。电子纸产品收入达8844.31万元，同比增长80.54%，成为增长最快的业务板块。

其他补充业务收入为2188.31万元，毛利率高达67.84%，但占比仅为2.60%，对整体盈利贡献有限。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款达6.26亿元，占归母净利润比例高达1983.52%，存在较大坏账风险。本期信用减值损失同比大幅增加253.04%，主要因单项计提生迪光电应收账款坏账1241万元。
• 现金流压力：近三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为8.73%，货币资金占流动负债比例为45.5%，短期偿债能力需持续关注。
• 盈利能力波动：第二季度净利润大幅下滑，扣非净利润几乎归零，显示主业盈利能力承压。
• 政府补助依赖：其他收益同比下降49.86%，因前期享受的进项税加计抵减被转出897万元，反映政策变动对公司利润影响较大。

综上，瑞丰光电2025年上半年营收与归母净利润实现双增，主要得益于LED和电子纸产品收入增长以及费用管控优化。然而，扣非净利润下滑、应收账款高企、经营性现金流恶化等问题仍需警惕，未来需重点关注回款情况与主业盈利能力的持续性。

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