雄韬股份（002733）2025年中报财务分析：营收稳健增长，净利润显著提升但扣非承压，现金流改善明显

近期雄韬股份（002733）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

雄韬股份（002733）2025年中报显示，公司实现营业总收入16.06亿元，同比增长1.44%；归母净利润为9007.67万元，同比增长25.42%；扣非净利润为6971.28万元，同比下降3.85%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.42亿元，同比增长3.18%；第二季度归母净利润为6907.97万元，同比增长28.6%；第二季度扣非净利润为5937.03万元，同比增长6.39%。

盈利能力分析

公司毛利率为18.7%，同比下降7.74个百分点；净利率为5.44%，同比提升18.79%。每股收益为0.24元，同比增长26.32%；每股净资产为7.11元，同比增长2.4%。尽管毛利率有所下滑，但净利率和每股收益均实现较大幅度增长，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面存在积极变化。

费用与现金流状况

销售、管理、财务费用合计为1.28亿元，三费占营收比为7.99%，同比上升9.51%。财务费用大幅上升，变动幅度达162.25%，主要原因为本期汇兑损失较多。所得税费用同比下降33.76%，原因是应交当期所得税减少。

经营活动产生的现金流量净额显著改善，每股经营性现金流为0.38元，同比大增393.66%。现金及现金等价物净增加额同比增长364.44%，主要得益于本期采购商品支付的现金较少。

资产与负债结构

货币资金为15.37亿元，较上年同期增长11.40%。应收账款为10.76亿元，同比下降2.43%；有息负债为12.71亿元，同比增长9.01%。有息资产负债率为23.25%，需关注债务水平变化。货币资金与流动负债之比为99.7%，接近临界值，建议持续关注短期偿债能力。

应收账款风险提示

截至报告期末，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1108.39%，表明应收账款规模远超年度净利润水平，存在一定的回款风险，需重点关注后续资产质量与坏账计提情况。

主营业务构成

从产品结构看，蓄电池及材料收入为9.68亿元，占主营收入60.26%，贡献51.55%的主营利润，毛利率为16.00%；锂电池收入为6.36亿元，占比39.58%，利润占比48.33%，毛利率为22.84%，盈利能力较强。燃料电池业务收入仅为61.42万元，占比0.04%，尚处于发展初期。

按地区划分，欧洲地区收入5.19亿元，占比32.33%，毛利率达24.35%；亚洲（除中国境内、印度外）收入4.36亿元，占比27.12%；华中、美洲等地区收入占比分别为12.31%和9.87%。海外市场的高毛利表现对公司整体盈利形成支撑。

经营模式与核心竞争力

公司专注于算力中心与数据中心UPS电源领域，提供铅酸蓄电池、锂离子电池、燃料电池及钠离子电池解决方案。经营模式涵盖自主品牌与ODM模式，客户覆盖通讯、储能、IDC数据中心等行业。2025年上半年，算力中心与数据中心UPS电源业务收入占公司总收入的47%，贡献75%的利润，研发投入占研发费用80%以上。

公司在氢储能领域取得进展，氢锂结合储能系统和纸电堆技术实现突破，推动燃料电池向高功率、低成本、长寿命方向发展。

综合评价

雄韬股份2025年上半年营收保持稳定增长，归母净利润显著提升，现金流状况大幅改善，体现出较强的经营韧性。然而，扣非净利润同比下降，叠加毛利率下滑和三费占比上升，反映出主营业务盈利能力面临压力。同时，应收账款规模高企，需警惕潜在信用风险。整体来看，公司正处于结构性转型阶段，锂电池与氢能业务有望成为未来增长点，但当前仍依赖传统铅酸电池业务支撑收入。

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