百济神州（688235）2026年一季报财务分析：盈利大幅改善但应收账款风险仍需关注

近期百济神州（688235）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

百济神州（688235）发布的2026年一季报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达105.44亿元，同比增长31.02%；归母净利润为16.08亿元，同比大幅上升1801.3%；扣非净利润为13.94亿元，同比增长810.74%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润与去年同期相比均实现强劲增长，反映出公司在当期盈利能力的明显提升。

盈利能力分析

公司盈利能力在本报告期显著增强。毛利率为89.02%，较上年同期提升3.68个百分点；净利率达到15.25%，同比增幅高达1398.49%。这一变化表明公司在成本控制和盈利转化方面取得积极进展。

费用与资产结构

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为40.32亿元，三费占营收比例为38.24%，同比下降5.92个百分点，显示出费用管控效率有所提高。

资产结构方面，货币资金为176.46亿元，同比增长37.54%；应收账款为63.61亿元，同比增长23.17%；有息负债为78.68亿元，同比增长3.62%。整体资产负债情况保持稳定。

股东回报与现金流

每股收益为1.11元，同比上升1685.71%；每股净资产为21.43元，同比增长19.05%；每股经营性现金流为0.88元，同比上升737.18%，由负转正，反映经营活动现金回笼能力显著增强。

历史财务表现与风险提示

尽管本期财报表现亮眼，但从长期视角看，公司历史投资回报表现不佳。数据显示，公司去年ROIC为4.89%，而上市以来中位数ROIC为-34.55%，其中2019年最低至-68.56%，投资回报长期处于较低水平。此外，公司过去五年中有四年出现亏损，历史财报整体表现偏弱。

值得注意的是，财报体检工具提示需关注应收账款状况，当前应收账款与利润之比已达435.5%，存在一定的回款风险，可能对公司未来现金流造成压力。

商业模式观察

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，其可持续性需结合行业环境与竞争格局进一步评估。从近三年数据看，2025年净经营资产收益率为9.1%，净经营利润为14.61亿元，相较此前年度亏损已实现扭亏，但营运资本持续为正值且逐年上升，说明企业在经营过程中仍需持续垫付资金，运营资金压力不容忽视。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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