ST加加（002650）：2025年一季度盈利改善但现金流和资产状况需关注

近期ST加加（002650）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

ST加加在2025年第一季度实现了营业总收入4.2亿元，虽然同比下降了13.76%，但归母净利润达到了1507.79万元，同比大幅上升129.63%。扣非净利润为1271.1万元，同比增长249.13%。这表明公司在盈利能力方面有了显著的改善，毛利率达到28.7%，同比增加了17.08%，净利率也从去年同期的负数转正至3.59%，增幅高达220.95%。

成本控制与费用情况

尽管收入有所下降，但公司的成本控制效果明显。三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为9317.16万元，占营业收入的比例为22.17%，较上年同期增长了4.89个百分点。值得注意的是，有息负债大幅减少至9371.71万元，相比2024年同期减少了62.54%，显示出公司在降低债务负担方面的努力。

资产质量与现金流

然而，在资产质量和现金流方面，ST加加仍面临挑战。每股净资产降至1.64元，同比减少了8.66%；每股经营性现金流为0.07元，同比减少了23.28%。此外，应收账款增加到5235.85万元，同比增长了16.53%，这可能暗示着公司在收款效率上的潜在问题。

商业模式与长期发展

从商业模式来看，ST加加的业绩主要依赖于营销驱动。考虑到过去三年经营性现金流均为负值以及较低的分红融资比（0.53），投资者应密切关注公司的现金流状况及其对未来发展的支撑能力。同时，鉴于年报归母净利润曾为负，建议进一步评估其应收账款管理和整体财务健康度。

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