西域旅游（300859）2025年年报财务分析：营收增长但盈利能力下滑，新项目投入致费用上升

近期西域旅游（300859）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

西域旅游2025年实现营业总收入3.26亿元，同比增长7.32%，显示出主营业务持续扩张态势。然而，归母净利润为7468.15万元，同比下降13.68%；扣非净利润为7479.31万元，同比下降12.72%，呈现“增收不增利”的局面。

第四季度单季营收达3945.61万元，同比增长16.27%；但归母净利润为-2390.32万元，虽同比亏损收窄17.01%，仍处于季节性亏损状态，反映旅游行业淡季特征明显。

盈利能力指标变动

公司毛利率为47.35%，同比下降14.82个百分点；净利率为21.83%，同比下降23.34个百分点，表明单位收入的盈利水平显著下降。每股收益为0.48元，同比下降14.29%，与净利润下滑趋势一致。

尽管盈利能力承压，每股经营性现金流为0.85元，同比增长13.89%，显示主业现金回笼能力有所增强。每股净资产为5.04元，同比增长3.18%，体现股东权益稳步积累。

成本与费用结构

三费合计占营收比重为21.68%，较上年同期上升0.41个百分点。其中销售费用同比增长54.99%，主要因旅游淡季加大营销推广所致；财务费用同比激增380.72%，系“遇见喀什”“遇见赛湖”项目贷款导致利息支出增加。

资产与现金流状况

货币资金为3亿元，同比增长6.58%。应收账款为286.15万元，同比增长41.64%，需关注回款节奏变化。有息负债为1.44亿元，同比增长12.39%，主要由于新增一年内到期的长期借款，致一年内到期的非流动负债同比上升152.48%。

在建工程同比下降87.85%，系“遇见赛湖”项目及房车营地项目转入固定资产核算。固定资产同比增长9.82%，源于报告期购置运营车辆。

投资活动产生的现金流量净额同比增长66.46%，得益于参股公司分红款增加及本期项目投入减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降152.29%，因上期为项目筹建期获得较多贷款及股东出资。

现金及现金等价物净增加额同比增长141.57%，受益于新项目运营带来收入增长及资本开支回落。

主要风险与未来展望

公司业务集中于天山天池景区，受外部环境与不可抗力影响较大，同时面临市场竞争加剧与项目投资不确定性等风险。未来将聚焦产品创新、数字化转型与精细化管理，推动盈利模式由资源依赖型向创新驱动型转变。

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