（以下内容从华福证券《10月PMI解读：供需双双放缓，PMI重回收缩区间》研报附件原文摘录）
核心观点：
PMI表现如何？10月制造业PMI重返收缩区间，供需两端同步走弱，价格高位回落，但新动能和大型企业仍保持扩张，经济修复的持续性仍需观察。本月全国制造业PMI录得49.3%，较上月下降0.8个百分点，时隔一个月重返收缩区间，表明制造业景气水平有所回落。从分项来看，生产指数下降1.9个百分点至49.8%，新订单指数下降1.1个百分点至49.4%，两者均回落至临界点以下，供需两端同步放缓，是本月PMI回落的主要拖累。其次，非制造业景气同步回落，非制造业商务活动指数下降0.5个百分点至49.7%，服务业位于临界点、建筑业重返收缩区间，市场需求恢复仍显不足，后续的扩张动能有待巩固。
此外，有三点值得关注：一是供需两端同步放缓，制造业重返收缩区间。受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，生产、新订单指数双双回落至临界点以下，供需两端同步走弱。二是新动能保持扩张，结构分化延续。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和50.6%，继续高于临界点；消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.8%和47.3%，较上月下降1.9个和0.7个百分点，制造业复苏仍不均衡。三是价格高位回落，成本压力边际缓解。原材料购进价格和出厂价格指数分别下降4.0和2.3个百分点至56.8%和51.7%，两者之差收窄至5.1个百分点，原材料价格上涨幅度仍高于产品售价，中下游企业利润空间仍受一定挤压，但成本压力较上月有所缓解。
生产活动有所放缓，供给与需求同步走弱。从需求端来看，10月制造业新订单指数录得49.4%，较上月下降1.1个百分点；新出口订单指数为48.7%，较上月下降1.3个百分点，内外需景气同步回落，内需相对外需仍保持一定优势。从生产端来看，受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，企业生产活动有所放缓，生产指数较上月下降1.9个百分点至49.8%。其中，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需指数均位于53.0%及以上，生产释放较快；纺织、非金属矿物制品、有色金属冶炼及压延加工等行业产需指数均低于临界点，产需两端偏弱。整体来看，制造业供需两端同步放缓，需求不足的矛盾仍然突出。
中小企业景气有所回落，小型企业回落更为明显。本月大型企业制造业PMI录得50.2%，较上月下降0.4个百分点，继续保持在扩张区间；中型企业PMI较上月下降1.3个百分点至48.4%，小型企业PMI下降1.4个百分点至47.5%，均回落至收缩区间，其中小型企业回落幅度最大。从生产和需求来看，制造业整体生产指数下降1.9个百分点至49.8%，新订单指数下降1.1个百分点至49.4%，供需两端同步放缓，中小企业经营压力有所加大。整体来看，大型企业仍高于临界点，与中小企业形成明显分化，制造业景气修复的均衡性仍有待改善。
价格高位回落，原材料库存小幅回升，产成品库存小幅下降。受近期部分有色金属等大宗商品价格下行影响，本月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降4.0和2.3个百分点至56.8%和51.7%，两者之差收窄至5.1个百分点，较上月下降1.7个百分点，企业成本压力较上月有所缓解。原材料库存指数小幅回升0.2个百分点至48.4%，采购量指数下降2.1个百分点至48.9%，产成品库存指数小幅下降0.1个百分点至47.5%，在手订单指数下降1.9个百分点至44.1%，需求动能有所走弱，企业去库压力仍存。整体来看，价格涨幅收窄，成本压力边际缓解，但价格传导压力仍存在。
风险提示
经济恢复不及预期，宏观政策不及预期
