（以下内容从中国银河《马来西亚公用事业：2027年预算案——政策保持延续性》研报附件原文摘录）
核心观点
电网投资与可再生能源部署支撑能源转型。2027年预算案延续政府推进国家能源转型路线图（NETR）的承诺，相关举措涵盖电网基建、公用事业级光伏和储能领域。Tenaga Nasional Berhad（TNB）计划投资150亿林吉特升级国家电网，另投15亿林吉特建设集中式光伏园区；UEM Lestra承诺投入10亿林吉特用于各类能源转型项目，将带动全产业链投资。沙巴州STATCOM（静止同步补偿装置）系统项目获2.04亿林吉特拨款，以及“南部连接”输电项目持续推进，进一步凸显政策对电网可靠性和电力供应保障的重视。与此同时，马来西亚退休基金局（KWAP）推出规模为10亿林吉特的Dana Iklim+投资基金，将为可再生能源部署和脱碳项目提供额外外资支持。TNB和PETRONAS参与东盟电网（ASEAN Power Grid）跨境能源项目，也体现出对区域电力互联和能源保障的更广泛关注。总体来看，上述举措通过电网投资、可再生能源部署和区域一体化助力马来西亚能源转型¹。
绿色税收激励调整或将部分抵消CRESS收益。虽然绿色科技税收激励政策延长至2030年，提供了长期政策确定性，但本次2027年预算案修订框架下新建独立光伏项目税收待遇降低令市场感到意外。在修订后的绿色投资税收减免（GITA）项目（商业用途）框架下，光伏不再被明确列为符合优惠资质的业务范畴。税收减免的取消可能抬升开发商要求的回报率，进而推高项目电价。
政策延续性巩固板块乐观前景。总体而言，尽管2027年预算案针对公用事业板块新增政策不多，但巩固了马来西亚能源转型政策的连续性。结合近期的CRESS提速配套方案，持续的电网投资和可再生能源部署，将推动企业端可再生能源采用及电力全产业链投资。但新建光伏项目税收优惠收紧，会部分抵消系统接入费（SAC）下调带来的CRESS经济效益改善。
风险提示
1.政策落实不及预期风险
2.政策理解不到位的风险
3.NETR执行受阻带来的风险
4.项目延期的风险
