（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：城市更新十五五规划落地，5月水泥价格继续承压》研报附件原文摘录）
投资要点：
5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措；5月深圳一二手住宅成交10079套，环比上升11.4%，同比上升28.4%，为近14个月以来首次突破万套；5月广州二手房网签10100套，环比增长19%，同比增长31%，新房网签7180套，环比增长25%，同比增长9%，均创近一年单月成交新高；广州住房公积金管理中心发布新规，取消“本市唯一住房”和公积金贷款使用次数限制，支持首套及第二套改善型住房申请商转公；河南通过新建住房、收购存量商品房等多种方式增加保障性住房供应；中山公积金提取政策调整，还贷期间可灵活选择其他住房提取；惠州出台公积金新政，父母子女公积金可互助提取支付购房款；南充出台公积金“惠民优居十条”措施；雄安新区优化调整住房公积金提取和贷款政策，缴存职工在新区购买自住住房，申请住房公积金贷款的，贷款最高额度提高至80万元。中长期来看：1）24年9月政治局会议明确提出要促进房地
产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加
码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；2）商品房销售面积从21年高点连续四年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；3）考虑到我国PPI数据连续41个月负增长后转正，反内卷推动PPI初显成效，建材板块有望持续受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2026年5月29日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为317.7元/吨，环比上周下降0.1%，较上月同比下降1.3%，较去年同比下降15.3%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1135.7元/吨，环比上周增长0.1%，较上月同比下降1.7%，较去年同比下降9.6%。
板块回顾
本周（2026年5月22日-2026年5月29日）本周上证指数下跌1.08%，深圳综指下跌2%，建筑材料（申万）指数上涨1.9%。细分子行业来看，玻纤制造（+9.25%）、水泥制造（-0.79%）、管材（-2.13%）、玻璃制造（-2.69%）、其他建材（-4.6%）、水泥制品（-4.83%）、耐火材料（-8.1%）。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24年相比，本轮建材板块
基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、下游房企信用风险进一步传导、原材料价
格上涨等。
