（以下内容从华福证券《食品饮料板块2025年报及2026一季报总结：餐饮链引领复苏，白酒出清静待拐点》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：25全年深度调整，Q4供给加速出清；26Q1延续出清态势，但也有部分向好迹象出现：贵州茅台稳住局面，为行业企稳带来希望；次高端酒和部分地产酒也有跌幅收窄、甚至转正情况。从负面因素看，板块压力最大的阶段已过，具备了很好的向上基础，后续随着市场环境的改善，板块有望迎来修复，配置价值进一步增强。
啤酒：整体仍呈“量稳质升”特征，表现较为稳定。后期重点关注餐饮情况的修复，以及世界杯等体育事件的催化。
调味品：25年板块整体处于需求修复调整阶段，呈现从基调向多元复合方向的发展态势。分季度看，25Q4部分企业受春节旺季错期、备货错峰影响，进入26Q1叠加旺季需求回暖，板块迎来业绩加速修复。行业竞争格局明朗，向头部集中的同时有望伴随beta逐步修复重回量价上行周期。
餐饮供应链：行业25年整体底部企稳，25Q4行业基本面开始改善。在前期格局出清、竞争转好叠加旺季需求修复的催化下，26Q1收入利润均有高增表现，在食饮细分板块中实现最优表现。当前行业已从低价竞争转向多元综合实力比拼，龙头企业有望充分体现自身竞争优势巩固领先地位。
乳制品：25年行业逐步走出周期阴霾，呈现结构性复苏，收入端整体企稳，利润端大幅改善；26Q1需求边际回暖，收入稳健提速。当前奶价上行拐点临近，叠加需求结构持续优化，利好行业整体竞争格局改善，头部乳企市占率有望进一步提升。
零食：行业整体呈现结构性分化特征，零食量贩渠道以及魔芋等大单品仍呈现快速扩容态势；26Q1受益于春节错期，行业迎来业绩显著修复。高景气渠道和品类仍有望延续放量增长，核心聚焦把握新渠道、新品类成长动能的企业。
软饮料：行业25年竞争加剧、结构分化，传统大单品承压，健康化、功能化品类延续高景气，26Q1则受益于错期+礼赠实现业绩修复。当前行业健康化、功能化趋势不减，强竞争烈度下关注旺季高景气细分赛道以及成本端变化。
投资建议
白酒优先推荐茅台，按基本面趋稳顺序建议逐步关注汾酒、古井、迎驾、今世缘等。啤酒关注在高端市场具备进一步突破潜力的燕京啤酒，以及行业龙头青岛啤酒。
调味品&餐饮供应链具备需求修复和格局改善的双重共振，龙头企业有望率先重启成长路径，推荐安井食品、海天味业、安琪酵母。乳制品周期拐点将至叠加需求结构优化，建议关注行业龙头伊利股份、蒙牛乳业。零食行业把握高景气渠道和品类红利，建议关注量贩两强万辰集团、鸣鸣很忙，以及盐津铺子、卫龙美味。
风险提示
宏观经济恢复不达预期；政策风险；食品安全风险等
