（以下内容从开源证券《2026年2月金融数据点评：社融新增超预期增长，M1、M2剪刀差进一步收窄》研报附件原文摘录）
事件：央行公布2026年2月金融数据，社融新增2.38万亿元，社融存量同比增长8.2%，较前值持平；截至2026年2月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，同比增长3.4%；M1同比增长5.9%，M2同比增长9.0%，M0同比增长14.1%，前两个月净投放现金1.05万亿元。
2月金融数据关注点
1、2月社融新增2.38万亿元，同比多增1461亿元，高于2021-2025年同期均值。社融新增量超出市场预期，Wind统计的13家机构预测中位数为1.85万亿元，平均数为1.84万亿元。社融新增连续两月超预期，2月受春节假期影响，政府债券发行速度有所放缓，政府债券净融资同比下降，在政策性金融工具落地与央行年初两方面政策措施的推动下，企业端新增贷款拉动人民币贷款同比增长30.0%。社融存量同比增长8.2%，较前值持平。
2、新增企业、居民贷款呈分化态势，仍表现为企业端强势，居民端疲弱的特征，分化程度进一步加深。2月新增企业、居民贷款仍呈现明显分化，居民新增贷款同比少增2616亿元，短期、中长期贷款均同比少增，居民短期贷款减少或仍反映居民端需求偏弱，消费更加谨慎，同时也或与春节期间年终集中发放，有资金偿还贷款有关；中长期贷款减少或仍与房地产市场持续低迷有关，居民端需求亟需提振。企业端新增贷款同比多增4500亿元，短期、中长期贷款均同比多增，票据融资同比少增2043亿元，企业端新增贷款并不依靠票据冲量。年初央行宣布两方面政策措施，一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25pct，二是完善结构性工具并加大支持力度。叠加2025年底金融工具投放对企业贷款形成支撑，企业中长期贷款投放得以回暖。
3、M2同比持平、M1同比提升，剪刀差连续两个月收窄。2月M1同比增长5.9%，较前值提升1.0pct；M2同比增长9.0%，与前值持平。M1同比持续回升，一方面反应资金的活化程度的提高，另一方面也与春节假期期间居民取现过节有关。M1与M2剪刀差绝对值连续两个月收窄，或也反应民存款持续活化，或预示企业生产经营、消费投资等经济活动正持续回暖。
4、进入3月，随着生产端节后复工节奏显著加快，实体企业信贷融资需求或将呈现边际回暖态势。两会政策红利与“十五五”重大项目落地开工形成共振，预计将带动配套融资需求稳步释放，金融总量有望延续合理增长态势。
债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%
（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；
（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。
