（以下内容从开源证券《3月FOMC会议点评：重新加息或仍未进入美联储的政策选择中》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间3月19日凌晨2点发布3月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。
声明及发布会要点
1.美联储在此次会议上宣布继续保持利率水平不变，维持在3.5%-3.75%区间。资产负债表政策方面，按照2025年12月的计划继续执行。
2.继续保持利率水平不变，高度关注中东局势。在声明中，美联储的措辞同1月份相比变化较少，即认为美国经济一直稳步扩张。就业方面，美联储认为就业增长依然缓慢，失业率变化不大；通胀方面，仍维持通胀率处于较高水平的判断。此外，由于中东局势发展的高度不确定性，声明中提及对美国经济的影响尚不明朗。但本次投票中，除了米兰继续投票降息25bp，其他委员均投票赞成保持利率水平不变，美联储内部的分歧略有收窄。
3.上调经济预测、通胀预测，点阵图显示2026年或有1次降息。美联储在此次会议上调2026-2028年GDP增速预测，上调2026-2027年PCE、核心PCE预测，2028年预测维持不变；2026、2028年失业率预测与2025年12月预测保持相同，但上调2027年失业率预测，预测数据显示美联储认为美国经济增长将继续加速，失业率相对可控，通胀风险略有上行。利率预测显示2026年或有1次降息，与会者对2026年降息幅度的预测分歧相对可控。
4.发布会上，鲍威尔表态保持相对中性，加息目前不是基准情形。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔整体表态相对中性，表示当前利率水平处于中性水平的高端，或者可以说是轻微/适度限制性，是一个合适的位置。如果没有看到通胀在年中改善，那么就不会出现降息。虽然讨论过加息的可能性，但绝大多数人都没有将加息作为后续行动的基准情形。劳动力市场呈现出一种“零就业增长的平衡”，潜藏着下行风险。对于中东局势导致的能源通胀，美联储通常会选择看穿，美国去通胀进程可能不及预期，不过目前民众的通胀预期依旧稳定。
重新加息或仍未进入美联储的政策选择中
我们认为从央行的政策制定流程来看，重新加息尚未进入美联储的政策选择中，2026年或仍有降息。事实上，中东地缘局势紧张虽可能导致油价中枢上移，并推动油价上涨，但也带来经济下行压力。对美联储而言，目前的决策或仍是拉长观望时间。降息周期中外生冲击带来的通胀上升，对核心通胀的传导相对不高，因此再重新加息较难进入美联储的政策选择中。但美联储内部分裂的可能性后续或增加，降息或进一步延后。基准情形下，我们认为2026年美联储或还有降息空间，时间点或主要在3季度以后。
短期内市场风险偏好或边际承压
决议及发布会后，市场风险偏好略有下降。美股方面，在声明及发布会后，美股跌幅扩大，最终道琼斯指数收跌1.63%，纳斯达克指数收跌1.46%；美债方面，10年期美债收益率延续上行，目前略高于4.25%；美元方面，发布会后上行幅度扩大，目前稳定在100以上；黄金则录得一定幅度下跌，目前已低于4850美元/盎司。我们认为虽然美联储表态较中性，但整体谨慎，考虑到中东局势的不确定性，市场风险偏好或边际承压，我们需持续关注中东局势的变化。CME期货定价美联储将在2026年降息1次。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。
