宏观周报（6月第3周）：海外地缘政治冲突升温

（以下内容从世纪证券《宏观周报（6月第3周）：海外地缘政治冲突升温》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：上周市场缩量下跌。?基本面方面，5月经济数据呈现生产维持韧性、投资需求转弱、消费在政策支撑下弹性较大的特征，从二季度已出经济数据成色来看，二季度整体GDP维持5%以上增速难度不大。但从具体细分板块来看，下半年经济或面临部分动能切换，需求端弹性仍然有限。?政策方面，陆家嘴论坛一揽子金融政策落地，但主要是制度型、结构性政策而非总量政策，对市场影响有限。另外，据国家有关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。?海外方面，美联储议息会议依然保持鹰派，周末特朗普宣布对伊朗核设施实施"成功攻击"，市场正面临新风险挑战。
2)固收：上周债市收益率整体下行。?上周催化方面，央行公开市场操作转净投放呵护资金，资金面整体宽松，另外央行进行国债购买的可能性偏高，叠加基本面需求仍然偏弱，海外地缘冲突下避险情绪仍在，整体风险偏好较低，债市情绪维持。?从近期经济数据来看，房地产销售量价仍旧偏弱，工业品价格仍然低位运行，社会融资需求自发弹性较弱，基本面压力难消经济的内生动能仍然较弱，债市仍然有基本盘。随着存单到期高峰叠加跨季过去后，市场担忧缓解，做多情绪可能有所上升利率仍有下行空间。
3)海外：美股震荡、美债利率下行、美元指数上行、人民币升值黄金下跌。?议息会议落地和鲍威尔讲话基本上符合市场预期，鲍威尔认为经济具备韧性，但不能假设关税引发的通胀冲击仅仅是一次性的，预计未来几个月将出现关税驱动的通胀上升。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。会议整体保持偏鹰，但美联储理事沃勒最新表态称，他预计关税不会显着推高通胀，因此美联储可能最早在7月会议上就降息。?中东局势紧张加剧，周末特朗普宣布对伊朗核设施实施"成功攻击"，市场不确定性增加，或推动油价继续上涨，增加美国经济滞胀风险。
4)上周事件：5月经济数据结构分化，需求端仍显疲态。
5)风险提示：基本面超预期弱化、地缘冲突超预期升温。